Vine o lume post-dolar

În această lună, când dolarul a urcat la niveluri care nu au mai fost văzute de aproape 20 de ani, analiștii au invocat vechiul argument Tina (nu există alternativă) pentru a prezice că dolarul va continua să câștige, conform Financial Times.

Ceea ce s-a întâmplat în urmă cu două decenii sugerează că dolarul este mai aproape de un vârf decât de o nouă creștere. Chiar și în timp ce acțiunile americane au scăzut, dolarul a continuat să crească, înainte de a intra într-un declin care a început în 2002 și a durat 6 ani. Un punct de cotitură similar ar putea fi aproape, iar de data aceasta, declinul monedei americane ar putea dura chiar mai mult.

Ajustată sau nu în funcție de inflație, valoarea dolarului în raport cu alte monede importante este acum cu 20% peste tendința sa pe termen lung și peste vârful atins în 2001. Începând cu anii 1970, ascensiunea tipică a unui ciclu al dolarului a durat aproximativ 7 ani, ascensiunea actuală se află în al 11-lea an. În plus, dezechilibrele fundamentale sunt de rău augur pentru dolar.

Atunci când un deficit de cont curent depășește în mod constant 5 % din produsul intern brut, acesta este un semnal sigur al problemelor financiare care vor urma. Acest lucru este valabil mai ales în țările dezvoltate, unde aceste episoade sunt rare și se concentrează în națiunile predispuse la criză, cum ar fi Spania, Portugalia și Irlanda. Deficitul de cont curent al SUA este acum aproape de pragul de 5%, pe care l-a depășit doar o singură dată din 1960. Aceasta s-a întâmplat în timpul scăderii dolarului după 2001.

Națiunile își văd monedele slăbite atunci când restul lumii nu mai are încredere că își pot plăti facturile. În prezent, SUA datorează lumii 18 trilioane de dolari, adică 73% din PIB-ul american, cu mult peste pragul de 50%, care a prevestit adesea crizele valutare din trecut.

În cele din urmă, investitorii au tendința de a se îndepărta de dolar atunci când economia SUA încetinește în raport cu restul lumii. În ultimii ani, SUA a crescut semnificativ mai rapid decât rata mediană a altor economii dezvoltate, dar este pregătită să crească mai lent decât colegii săi în anii următori.

Dacă dolarul este aproape de a intra într-o perioadă de scădere, întrebarea este dacă această perioadă durează suficient de mult și este suficient de profundă pentru a-i amenința statutul de cea mai de încredere monedă din lume.

Începând cu secolul al XV-lea, ultimele cinci imperii globale au emis moneda de rezervă a lumii, cea mai des utilizată de alte țări, timp de 94 de ani în medie. Dolarul a deținut statutul de monedă de rezervă timp de peste 100 de ani, astfel încât domnia sa este deja mai veche decât a majorității.

Dolarul a fost sprijinit de slăbiciunile rivalilor săi. Euro a fost subminat în mod repetat de crize financiare, în timp ce renminbi este puternic gestionat de un regim autoritar. Cu toate acestea, alternativele câștigă teren.

Dincolo de cele patru mari monede din SUA, Europa, Japonia și Regatul Unit se află categoria “alte monede”, care include dolarul canadian și australian, francul elvețian și renminbi. Acestea reprezintă în prezent 10% din rezervele globale, față de 2% în 2001.

Câștigurile acestora, care s-au accelerat în timpul pandemiei, au venit în principal în detrimentul dolarului american. Ponderea dolarului în rezervele valutare se situează în prezent la 59%, cel mai scăzut nivel din 1995. Monedele digitale pot părea lovite acum, dar rămân și ele o alternativă pe termen lung.

Între timp, impactul sancțiunilor americane asupra Rusiei demonstrează cât de multă influență exercită SUA asupra unei lumi bazate pe dolar, inspirând multe țări să își accelereze căutarea de opțiuni. Este posibil ca următorul pas să nu se îndrepte spre o monedă de rezervă unică, ci spre blocuri monetare.

Cele mai mari economii din Asia de Sud-Est își decontează din ce în ce mai mult plățile între ele direct, evitând dolarul. Malaezia și Singapore se numără printre țările care încheie acorduri similare cu China, care extinde, de asemenea, ofertele de sprijin în renminbi pentru națiunile aflate în dificultate financiară. Băncile centrale din Asia până în Orientul Mijlociu înființează linii bilaterale de schimb valutar, tot cu intenția de a reduce dependența de dolar.

Astăzi, dolarul pare să beneficieze de statutul de cea mai de încredere monedă din lume, dar investitorii nu se grăbesc să cumpere active americane. Aceștia își reduc riscul pretutindeni și păstrează banii rezultați în dolari.

Acesta nu este un vot de încredere în economia americană și merită să ne amintim că analiștii optimiști au oferit același motiv pentru a cumpăra acțiuni din domeniul tehnologiei la evaluările lor maxime recente, nu există alternativă. Acest lucru s-a terminat prost. Tina nu este niciodată o strategie de investiții viabilă, mai ales atunci când fundamentele se deteriorează.

Așadar, nu vă lăsați păcăliți de dolarul puternic. Lumea post-dolar se apropie.