Urcă BNR dobânda la 3%? Cât contează inflația mare și cât încetinirea economiei?

Însă, în contextul perspectivelor de încetinire a economiei spre 3%, există și posibi­lita­tea unei majorări a ratei-cheie cu doar 0,25 puncte procentuale, combi­na­tă cu extinderea coridorului si­me­tric din jurul ratei-cheie, de la 100 la 125 de puncte de bază (1,25 pp).

În luna februarie, BNR a mărit cadența și a majorat dobânda-cheie cu 0,5 puncte procentuale, până la 2,5%, după ce la precedentele trei șe­dințe de politică monetară a mizat pe pași mici optând pentru majorări de do­bândă cu 0,25 puncte procentuale de fiecare dată. BNR anticipa atunci o inflație de două cifre în trimestrul al doilea, în principal ca urmare a ma­jo­rării mai ample ale prețurilor gazelor naturale și energiei electrice, notează ZF.

„Ne așteptăm ca BNR să majo­re­ze dobânda-cheie cu 50 pb (puncte de bază – n.red.; 0,50 pp) la 3% la șe­dința boardului din 5 aprilie. Rata fa­ci­lității de credit, care rămâne instru­mentul de politică operațional rele­vant în cadrul politicii stricte de ges­tio­nare a lichidității, ar trebui să atin­gă 4%. Indicii pieței monetare rele­vanți pentru transmiterea politicii mo­netare sunt semnificativ mai mari față de nivelul dobânzii la facilitatea de credit, deși încă sub indicii echi­va­lenți din ECE. Acțiunile băncilor cen­trale din regiune par să fi pierdut recent o parte din importanță în procesul decizional al BNR“, susține Ciprian Dascălu, economistul-șef al BCR.

Rata anuală a inflației a conti­nuat să crească urcând până la 8,53% în februarie 2022, față de 8,35% în ia­nuarie, dar sub așteptările economiș­ti­lor. În ceea ce privește cursul de schimb leu/euro, acesta a rămas re­lativ stabil, cub 4,95 lei/euro.

Spre deosebire de băncile cen­trale comparabile, BNR nu pare să fa­vorizeze combaterea inflației prin întărirea monedei naționale în fața euro. BNR vizează o volatilitate scă­zută a cursului de schimb leu/euro, per­mițând probabil o depreciere treptată în continuare a leului, explică Dascălu.

El aduce în discuție o implicare puternică a BNR pe piața valutară pentru a asigura stabilitatea valutară în primele săptămâni de război din Ucraina, având în vedere importan­ța cursului de schimb în funcția de reacție a BNR.

Rezervele valutare la BNR au scă­zut cu 1,73 mld. euro în mar­tie față de februarie, până la 40,1 mld. euro, după ce în cursul lunii au intrat în rezerva băncii centrale 2,91 mld. euro și au ieșit 4,64 mld. euro.

Noua prognoză preliminară a BNR privind inflația, nepublică, ar tre­bui să aducă o revizuire în scădere a inflației IPC în următoarele patru tri­mestre după extinderea guverna­men­tală a măsurilor antiinflaționiste pen­tru prețurile energiei. În același timp, perspectivele pentru inflația de bază (CORE) ar trebui urce în ur­mătoarele douăsprezece luni, menți­nân­du-se probabil peste intervalul-țintă al BNR pe întregul orizont de po­litică, apreciază economistul-șef al BCR.

„Prin urmare, BNR s-ar putea aș­tep­ta la presiuni inflaționiste limitate, de­terminate de cererea internă ac­tua­lă în trimestrele următoare, deși efec­te­le întârziate ar trebui să mențină infla­ția de bază ridicată în următoa­re­le trimestre. Vedem încă două creș­teri ale ratei-cheie, de 25 pb (puncte de bază – n.red.) fiecare, din partea BNR până la 3,5% la jumătatea anu­lui, cu facilitatea de credit, care ar tre­bui să rămână instrumentul opera­țio­nal relevant în cadrul politicii de control ferm al lichidității, ajungând la 4,5%“, menționează Dascălu.

Și Valentin Tătaru, economistul-șef al ING Bank, estimează o creștere a dobânzii de politică monetară cu 50 de puncte de bază până la 3%, care va fi în continuare cea mai mică rată-cheie din regiunea CEE 4. „Pe măsură ce creșterea economică încetinește, argumentele pentru rate mai mari se estompează, dar încă ne așteptăm să ajungă la 4,5% în acest an“, anticipează el.

El aduce în discuție și o altă posibilă măsură, cu o probabilitate relativ mică, dar deloc neglijabilă (15%) ca BNR să extindă culoarul simetric în jurul ratei cheie de la 100 la 125 de puncte de bază (1,25 pp) la una din următoarele două întâlniri. Acest lucru ar oferi, în esență, încă 25 de puncte de bază (0,25 pp) de înăsprire și ar putea justifica majorări mai mici ale ratelor.

În februarie, Consiliul de administrație al BNR a decis să majoreze rata dobânzii pentru facilitatea de creditare (Lombard) la 3,5% pe an, de la 3% pe an și să crească rata dobânzii la facilitatea de depozit la 1,5%, de la 1% pe an, începând cu data de 10 februarie 2022.