Trei zile grele pentru leul nou

Evolutia cursului leu/euro ramane o dilema pentru perioada viitoare, depinzand in totalitate de deciziile bancii centrale, care a aratat din nou ca poate sa dea tonul pietei prin operatiunile sale. La sfarsitul saptamanii trecute, BNR a intervenit energic pe piata valutara interbancara, cumparand in numai trei zile sume estimate de dealeri la peste cinci sute de milioane de euro.

Efectul a fost aprecierea euro cu peste 0,1367 lei in numai doua zile. Pe piata valutara interbancara, cotatiile au urcat de la 3,39 lei (miercuri) pana la 3,6 lei pentru un euro, spre sfarsitul sedintei de vineri. Scopul acestei interventii masive ramane insa neclar, la fel ca si evolutia in zilele urmatoare a cursului. Analistii spun ca pe piata se mentine un interes de vanzare de valuta, iar euro nu-si va pastra castigul decat daca banca centrala intervine in continuare pentru a-l sustine.

De altfel, inca din sedinta de tranzactionare de vineri s-au resimtit vanzari masive de valuta, care au determinat banca centrala sa intervina in mai multe valuri pentru a mentine cursul la nivelul de 3,6 lei. Cu tot efortul BNR, cotatiile au coborat in ultimele douazeci de minute ale sedintei de tranzactionare pana la 3,54 lei pentru un euro.

„Cred ca exista in continuare interes de vanzare, iar daca este lasata libera, piata va duce cursul in jos. Pe de alta parte, BNR ar putea sa mentina actualul nivel sau chiar unul mai ridicat, insa costurile cu sterilizarea leilor pe care i-ar arunca in piata ar fi considerabile“, spune Dorin Badea, dealer sef la Bancpost. El estimeaza ca banca centrala a cumparat vineri aproape doua sute de milioane de euro, dupa ce in sedinta de joi aspirase din piata ceva mai mult de o suta de milioane de euro.

BNR a intervenit vineri direct, creand agitatie mare in piata. Pentru a descrie atmosfera de tranzactionare, dealerii au vorbit despre „haos“ sau despre „cea mai ocupata zi din istorie“. Aceasta in conditiile in care banca centrala a cumparat valuta in valuri, protejand nivelul de 3,6 lei pentru un euro.

„As caracteriza aceasta interventie a BNR drept ciudata. Pe de o parte, pentru ca s-au luat doua hotarari: in primele doua zile s-a intervenit prin intermediul unor banci comerciale, iar vineri BNR a actionat direct in piata. Pe de alta parte, masura este contraproductiva, in contextul trecerii la regimul de tintire a inflatiei. Oricum, cursul o sa ramana aici doar daca BNR va cumpara in continuare sume mari de valuta. In aceste trei zile de interventie cred ca a cumparat aproximativ 750 de milioane de euro“, spune Bogdan Mihoc, directorul trezoreriei HVB Bank.

Obiectivele acestei miscari a BNR raman o necunoscuta. Analistii spun ca este putin probabil ca necesitatea adaugarii de noi sume la rezerva valutara sa justifice o asemenea interventie. Mai ales ca rezervele de valuta ale bancii centrale se apropie de 15 miliarde de euro, acoperind peste cinci luni de importuri, fata de nivelul optim de patru luni.

Pe de alta parte, vizarea unui anumit nivel de curs, mai ridicat, in scopul protejarii anumitor categorii, cum ar fi exportatorii, nu a reprezentat niciodata un obiectiv al politicii BNR. Aprecierea euro vine insa dupa varful de inflatie din iulie, primul inregistrat intr-o luna de vara, dupa multi ani. Aceasta face si mai greu de explicat interventia, in conditiile in care cursul de schimb joaca un rol important in atenuarea inflatiei prin pretul bunurilor de import.

„Miscarea ar fi mai usor de explicat daca ar fi conectata intr-un fel cu introducerea regimului de tintire a inflatiei, fie ca este vorba de un anumit nivel al cursului luat in considerare in elaborarea unor modele, fie ca trebuia cumparat un anumit volum de valuta“, mai spune Dorin Badea. Maniera interventiei lasa loc pentru interpretari, insa operatiunile desfasurate in mod direct vineri sugereaza ca BNR a avut in vedere si un anumit nivel de curs.

Cresterea cursului a reprezentat insa un bun moment pentru investitorii care doreau sa deschida pozitii pe leu. De altfel, in sedinta de vineri, ordinele de vanzare de valuta au abundat, mai ales in prima parte a zilei. Excesul de valuta din piata pare sa fi fost declansatorul interventiei.

„Obiectivul interventiei a fost, probabil, de a tempera aprecierea excesiva a leului, in conditiile in care piata incepuse sa testeze niveluri tot mai joase. Era o presiune foarte mare in jos, iar cotatiile amenintau sa coboare din nou spre 3,3 lei pentru un euro. Oricum, nu cred ca BNR va tine mult timp cursul la acest nivel“, comenteaza Florian Libocor, analist financiar. El estimeaza volumul cumpararilor de vinerea trecuta la 300-350 de milioane de euro. Interventia BNR ar putea astfel sa fie directionata chiar spre contrabalansarea unor presiuni sezoniere de apreciere a leului, in conditiile in care intrarile de valuta pe casele de schimb au fost importante in aceasta perioada

.