Ștefan Vuza, cel mai puternic antreprenor de la Bursa de Valori București: Nu am subscris acțiuni Hidroelectrica. Compania este supraevaluată. Marja de profit are în vedere rezultatul unui an excepțional care nu se va mai repeta în următorii zece ani

Ștefan Vuza, cel mai puternic antreprenor de la Bursa de Valori București, cel care deține pachetul majoritar de acțiuni la combinatul chimic Chicomplex, companie de 5,5 mld. lei care într-un singur an a crescu de 13 ori, spune că nu a subscris acțiuni în oferta de listare a Hidroelectrica (simbol bursier H2O) întrucât consideră că societatea de stat este supraevaluată după un an 2022 excepțional pe fondul prețurilor ridicate la energie și care nu se va mai repeta prea curând.

“Nu am subscris și nimeni din grupul meu de prieteni și cunoștințe nu au subscris!”, spune Ștefan Vuza pentru Ziarul Financiar. Importante sunt argumentele și nu decizia, adaugă el.

Primul argument al lui Vuza este evaluarea Hidroelectrica. “Compania este supraevaluată – trebuia 8 în loc de 12 (multiplu Price Earning Ratio – n.red)”.

Cu un profit net istoric de 4,4 mld. lei în 2022 Hidroelectrica este evaluată în prospectul de listare între 42,3 mld. lei și 50,4 mld. lei în funcție de intervalul de preț de 94 lei – 112 lei pe acțiune. La prețul din limita inferioară a intervalului multiplul PER al Hidroelectrica este de 9,7 ori și de 11,5 ori în celălalt scenariu.

“O analiză financiară pragmatică arată un NU categoric cu scor de 8-1 împotrivă, dar lumea este manipulată ușor emoțional și le urăm succes celor ce au făcut-o!”.

El spune că toți banii de pe urma listării sunt în afara companiei. “În listările corecte, regula este ca jumătate să fie în exit și cealaltă jumătate să rămâna în companie ca și acumulare de capital pentru noi investiții”.

Pe baza prețului de 112 lei pe acțiune oferta Hidroelectrica se ridică la 8,8 mld. lei. Întreaga sumă de bani va fi încasată de acționarul vânzător Fondul Proprietatea. Nici Hidroelectrica și nici statul român – în calitate de acționar majoritar cu 80% – nu încasează niciun ban de pe urma ofertei record.

“Marja de profit este calculată având la bază rezultatul din anul excepțional precendent care nu se va mai repeta în următorii 10!”, adaugă el.

În 2022 prețurile ridicate la energie, în principal și pe fondul războiului din Ucraina, au determinat ca producătorii de energie să raporteze rezultatele financiare record. Companiile de utilități cât și celelalte care sunt mari consumatori de energie au avut de suferit de pe urma exploziei prețurilor la energie și au fost nevoie să suspende activitatea.

“În ultimele 50 de listări în UE din ultimii 12 ani doar 5 au reușit să își mențină prețul la listare iar celelalte 45 au scăzut dramatic cu 40% în următoarele 6 luni”.

Ștefan Vuza vorbește și de argumente pozitive. “Cine vrea investiții în economia verde, aici o poate face. Se știe că pe piață sunt multe fonduri de investiții care au obligațiia de a investi 5% în această direcție (green) și ele vor participa chiar dacă vor pierde, (managerii lor nu simt responsabilitatea investiției ci doar execută ordine iraționale!). Însă ele câștiga din alte tranzacții”.

“Felicitări campaniei de promovare …chiar a reușit să inducă o oportunitate pe H2O chiar dacă nu avem deloc apă în fapt!”, conchide Vuza.

În 2021 acțiunile Chimcomplex au fost cele mai performante de la Bursa de Valori București cu un randament de 1200%, printre cele mai mari din istoria pieței de capital.

În ianuarie 2022 Chimcomplex s-a transferat de pe AeRO pe segmentul principal. Un pachet de 85% din compania este deținut de CRC Alchemy Holding, controlat de Ștefan Vuza. Chimcomplex are 5,5 mld. lei capitalizare iar în 2023 acțiunile au minus 20%. ​