Noul pol de incertitudine din zona euro: Datoria guvernamentală a Italiei este mai riscantă decât cea a Greciei pentru prima dată de la criza din 2008

Grecia își pierde statutul de cel mai riscant debitor guvernamental din zona euro după ce randamentul pe titlurile de stat emise de guvernul elen a scăzut sub cel al titlurilor de stat emise de guvernul de la Roma, pentru prima dată de la criza financiară din 2008, potrivit FT.

Obligațiunile guvernamentale ale Greciei au fost căutate în 2019 de investitorii care vânau randamente ridicate, un trend care a continuat puternic după ce agenția de rating Standard & Poorăs a îmbunătățit perspectivele Atenei, acordând calificativul BB- la finalul lunii trecute.

Totodată, și obligațiunile guvernamentale ale italienilor au fost apreciate vara aceasta, însă investitorii rămân parțial rezervați din cauza efectelor generate de tensiunile politice.

Obligațiunile grecești și-au menținut valoarea joi, randamentul titlurilor de stat cu scadența la 10 ani menținându-se la 1,10%, în timp ce randamentul pe titlurile de stat italiene cu scadența la 10 ani a crescut la 1,16%. Pe titlurile de stat, randamentele cresc atunci când prețurile scad.

În ambele cazuri, randamentele rămân foarte scăzute după standarde istorice, însă piața obligațiunilor din Grecia a cunoscut o revenire care le-a atras atenția investitorilor.

Randamentele pe titlurille de stat au crescut peste 30% la finalul anului 2011, înainte ca Atena să anunțe falimentul pe datorie, forțând creditorii privați să suporte pierderi. Investitorii au fost încurajați de o revenire relativ puternică a economiei Greciei în 2019, în contextul în care cea mai mare parte a zonei euro înregistrează o încetinire puternică iar Germania este la un pas de recesiune tehnică.

Dimensiunea redusă a pieței obligațiunilor guvernamentale din Grecia – în contextul în care cea mai mare parte a datoriei statului există sub formă de împrumuturi cu dobândă mică de la Uniunea Europeană și Fondul Monetar Internațional – ceea ce înseamnă că există o presiune imediată mai scăzută asupra finanțelor guvernamentale, în comparație cu Italia care se bazează exclusiv pe piețele financiare pentru a-și refinanța datoriile.

„Cel mai important este să ne uităm la structura datoriei. Sunt foarte puține cerințe de capital care planează asupra Atenei pentru următorii cinci ani, în comparație cu Italia, unde ai un risc mult mai mare”, spune Chris Jeffery, strateg în cadrul Legal & General Investment Management.

Chiar dacă Standard & Poorăs a îmbunătățit rating-ul datoriei Greciei, aceasta rămâne în continuare în teritoriul „junk”. Totuși, unii investitori pariază că perspectivele relativ stabile ale Greciei deschid drumul pentru revenirea la un rating de investiții. Dacă ajunge iar la un rating de investiții, Grecia ar putea fi inclusă în programul de achiziție de datorii desfășurat de Banca Centrală Europeană.

Între timp, economia Italiei își menține performanța apatică. Deși datoria Italiei are un rating mai bun, agenția Standard & Poorăs estimează perspective negative.

Deși a fost format un nou guvern la Roma între partidul Democrat de centru-stânga și Mișcarea 5 Stele (M5S), investitorii se tem de revenirea instabilității politice de anul trecut, când guvernul anterior nu a reușit să respecte indicațiile Uniunii Europene referitoare la nivelul deficitului bugetar.