Noi credem în aur, sau cum băncile centrale care cumpără metal prețios ucid încet supremația dolarului

În 2017, Germania a adus acasă lingouri de aur de aproape 31 de miliarde de dolari care au stat depozitate la New York și Paris după al Doilea Război Mondial. Poate că nicio altă țară (cu excepția, poate, a Zimbabwelui) nu înțelege mai bine puterea lingourilor de aur de a păstra valoarea ca Germania.

Hiperinflația din timpul Republicii de la Weimar din anii 1920 i-a făcut pe cetățeni să meargă cu roaba plină cu mărcile germane aproape fără valoare pentru a cumpăra doar strictul necesar. În timpul celui de-al Doilea Război Mondial, Germania nazistă a jefuit aproximativ 4 tone de aur pe care l-a depozitat în Reichsbank. Dar, în 1948, aliații l-au recuperat și l-au restituit proprietarilor de drept, golind de lingouri seifurile Germaniei.

Nu a trecut însă mult până când Germania a fost din nou în măsură să cumpere aur. Wirtschaftswunder – miracolul economic – din anii 1950-60 a permis Germaniei de Vest, occidentale, să acumuleze cantități mari de aur. În cadrul sistemului Bretton Woods al ratelor de schimb fixe, Germania putea folosi dolari, câștigați prin afacerile de export de succes care schimbau moneda americană cu mărci, pentru a cumpăra aur la
35 de dolari uncia.

Țara a reușit să acumuleze peste 1.500 de tone în deceniile care au urmat. Cu toate acestea, aurul nu a fost considerat ca fiind în siguranță, Bundesbank, cu sediul în Frankfurt, aflându-se la doar aproximativ 100 km de Germania de Est, țară controlată de sovietici. Prin urmare, avea sens să-și depoziteze aurul la Paris, Londra sau New York. După căderea comunismului în 1991, această rațiune a dispărut. În 2019, alte țări din Europa și-au dorit aurul înapoi.

Pe fondul incertitudinii comerciale la nivel mondial, al nesiguranței care plana asupra Uniunii Europene din cauza slăbiciunii economice continue și a apropierii Brexitului și al curentelor politice subterane întunecate și naționaliste învolburate, mai mulți dintre cei 28 de membri puternici ai UE au considerat că aurul poate fi o garanție.

Polonia, membră A NATO și vecină cu Ucraina, consideră Rusia un inamic, iar aurul este văzut ca un simbol al puterii naționale și o ancoră a încrederii economice. Între 2017 și 2019, Polonia și-a sporit rezervele de aur cu 125 de tone, iar la sfârșitul lunii august 2024, avea 363 de tone de aur, reprezentând 14,7% din rezervele valutare ale țării.

Slovacia și Polonia au devenit primele țări din Uniunea Europeană după Germania care au cerut repatrierea aurului lor, metalul prețios fiind depozitat în seifurile Băncii Angliei de zeci de ani. Rezervele de aur ale Poloniei și ale altor națiuni est-europene au fost duse la Londra când a izbucnit cel de-al Doilea Război Mondial, de teamă că vor cădea în mâinile naziștilor.

Prim-ministrul Slovaciei a cerut parlamentului țării să repatrieze aurul din Marea Britanie deoarece nu se mai putea avea încredere în acea națiune pentru a-i încredința metalul prețios.

„Nu poți avea încredere nici măcar în cei mai apropiați aliați după Acordul de la München”, a spus Robert Fico, liderul partidului social-conservator Smer. „Vă garantez că, dacă se întâmplă ceva, nu vom vedea niciun gram din acest aur. Să facem repatrierea cât mai repede posibil”, a adăugat el.

Acordul de la München a fost un pact din 1938 între Regatul Unit, Franța, Italia și Germania care i-a permis lui Adolf Hitler să anexeze la Germania o parte din Cehoslovacia.

Comentariile lui Fico au fost rostite în aceeași săptămână în care Polonia a repatriat 8.000 de lingouri de aur în valoare de 4 miliarde de lire sterline  de la Londra la Varșovia într-o operațiune ultrasecretă care a implicat avioane, elicoptere, camioane cu înaltă tehnologie și poliție specială, după cum a povestit Daily Mail. Opt zboruri pe timp de noapte au fost efectuate de pe un aeroport secret din Londra pe parcursul mai multor luni, transferându-se astfel 100 de tone de lingouri către locații și ele secrete din Polonia.

Potrivit șefului băncii centrale a Poloniei, „Aurul simbolizează puterea țării.” Guvernatorul Adam Glapinski a spus în urmă cu câțiva ani că cel puțin jumătate din rezervele de metal prețios ale țării trebuie păstrate la Banca Națională a Poloniei (NBP), iar cealaltă jumătate va rămâne în Marea Britanie. Polonia, membră a NATO,  se învecinează cu Ucraina, țară invadată de Rusia. Pentru Polonia, Rusia este un inamic.

Polonia și-a sporit rezervele de aur în perioada 2017-2019 cumpărând 125 de tone. În anunțul său din iulie 2019, BNP a numit aurul „rezerva absolută” dintre toate activele de rezervă și o „ancoră a încrederii” care diversifică riscul politic.

În contextul sistemului Bretton Woods al ratelor de schimb fixe, Germania de Vest a folosit dolari câștigați din exporturi pentru a cumpăra aur la prețul fix de 35 de dolari pe uncie. În deceniile care au urmat, Germania a acumulat peste 1.500 de tone de aur, dar din motive de siguranță, datorită apropierii de Germania de Est controlată de sovietici, a decis să își depoziteze aurul în Paris, Londra și New York. După căderea comunismului, această rațiune a dispărut, iar în 2019 alte țări europene și-au dorit, la rândul lor, repatrierea aurului.

La sfârșitul lunii august 2024, Banca Națională a Poloniei avea aproximativ 363 de tone în valoare de peste 29 de miliarde de euro. Aurul reprezinta atunci 14,7% din rezervele valutare ale Poloniei. Achizițiile au continuat și în septembrie. Între timp, Glapinski, sub asediul noului guvern, și-a mărit salariul.

Ungaria nu avea aur la sfârșitul anului 2016, dar în 2019  guvernul de la Budapesta  a adus înapoi toate rezervele de aur de la Banca Angliei pentru prima dată în ultimii 31 de ani, anunțând în același timp că și-a majorat deținerile de metal prețios de 10 ori, de la 3,1 la 31,5 tone.

Rezervele de aur din Ungaria au atins un maxim istoric de 94 de tone în primul trimestru al anului 2021, cantitate neschimbată în primul trimestru al anului 2024, potrivit Consiliului Mondial al Aurului.

România a votat în aprilie 2019 repatrierea rezervelor de aur ale țării; aproximativ 60% din cele 103,7 tone ale sale au fost depozitate la Banca Angliei. Noua lege prevedea că doar 5% din aurul țării poate fi păstrat în străinătate.

În noiembrie 2019, Serbia a cumpărat  9 tone de lingouri de aur, ceea ce l-a determinat pe guvernatorul băncii centrale, Jorgovanka Tabakovic, să spună: „Serbia este mai sigură astăzi, cu 30,4 tone de aur în valoare de aproximativ 1,3 miliarde de euro”.

Rezervele de aur din Serbia au stabilit recordul istoric de 40,67 de tone în primul trimestru al acestui an. Printre alte națiuni europene care vor să-și repatrieze aurul de la Banca Angliei și de la Fed New York prin băncile centrale se numără Austria, Turcia, Olanda și Cehia.

Dar de ce și-a dorit Europa de Est aurul înapoi? Un articol din Bloomberg din 2019 indică faptul că prim-ministrul xenofob al Ungariei Viktor Orban a sporit rezervele de aur pentru a îmbunătăți securitatea rezervelor sale. Robert Fico a adus în discuție detestatul Acord de la München, prin care Cehoslovacia de atunci a fost vândută naziștilor lui Hitler, ca motiv pentru repatrierea aurului. De asemenea, este menționată dorința Poloniei de a-și consolida, prin achiziții de aur, economia de o jumătate de miliard de dolari.

Telegraph subliniază un alt motiv pentru care țările au vrut și doresc să-și aducă aurul acasă din SUA. Nu este un secret faptul că există o lipsă de încredere în ceea ce privește asigurările Trezoreriei SUA că are 261.000.000 de uncii de aur în păstrare la Fort Knox și în alte locații. În plus, rezervele oficiale de aur nu au trecut niciodată printr-un audit independent amănunțit.

În aceste exemple de repatriere băncile care păstrează aur pentru alte țări nu au avut nicio problemă să-l returneze. Nu a fost așa când președintele Venezuelei, Nicolas Maduro, a cerut Băncii Angliei să returneze rezervele substanțiale de aur venezuelean  pentru a ajuta la rezolvarea crizei economice a țării.

Problema a fost că acest lucru ar încălca sancțiunile internaționale impuse Venezuelei. Sancțiunile au fost o încercare de a-l priva pe Maduro de active de valoare și de deschide accesul către ele pentru liderul opoziției Juan Guaido, care a țintit președinția.

În ianuarie 2019, Banca Angliei a refuzat cererea lui Maduro de a repatria aur în valoare de un miliard de dolari, o parte semnificativă din rezervele valutare venezuelene de 8 miliarde de dolari.

Pe fondul incertitudinilor comerciale și politice globale, mai multe state europene au decis că aurul poate reprezenta o garanție a stabilității. Polonia a repatriat 100 de tone de aur de la Londra într-o operațiune ultra-secretă în 2019, iar Slovacia și-a exprimat îngrijorarea cu privire la siguranța aurului depozitat în Marea Britanie, pe fondul evenimentelor istorice din trecut, cum ar fi Acordul de la München. Aceste acțiuni reflectă o tendință de consolidare a rezervei de aur pe fondul incertitudinilor politice și economice globale.

Mai târziu, Maduro a reușit să păcălească  sancțiunile prin încărcarea a 7,4 tone de aur în valoare de 300 de milioane de dolari de la banca centrală în avioane rusești, care au zburat în Uganda pentru a transforma metalul în numerar.

O investigație a Wall Street Journal a dezvăluit modul în care a funcționat schema: odată aurul a ajuns la aeroportul din Entebbe, acesta trece printr-o rafinărie  legală care vinde apoi companiilor din Orientul Mijlociu.

Comerțul lucrativ cu aur de pe piața neagră al lui Maduro i-a permis acestuia să-și mențină regimul la putere și să păstreze armata loială. Pentru a face rost de bani, dictatorul a vândut aproximativ 73,3 tone de lingouri evaluate la aproximativ 3 miliarde de dolari companiilor din Orientul Mijlociu și Turciei între 2017 și februarie 2019.

Protecția împotriva sancțiunilor a devenit din nou importantă la începutul anului 2022, când Rusia a intrat cu armata în Ucraina. Acest eveniment este în mare parte responsabil pentru valul actual de dedolarizare, de achiziționare de aur și alte valute ca modalitate de diversificare față de puternicul dolar american și de bonurile americane de Trezorerie.

Băncile centrale achiziționează obligațiuni guvernamentale americane pentru a-și spori rezervele valutare. Ele fac aceasta mai ales în perioadele de neliniște sau când prognozele economice sunt sumbre. Rolul aurului ca refugiu sigur este bine documentat. Desigur, și obligațiunile SUA sunt la fel de căutate de investitori într-o criză.

Eforturile de dedolarizare ale țărilor nealiate cu Statele Unite care se tem că Washingtonul ar putea îngheța activele în dolari, așa cum a făcut cu activele rusești în urma invaziei Ucrainei, crește atractivitatea aurului ca alternativă la schimbul valutar.

Multe economii emergente cumpără aur pentru că nu vor să rămână blocate în situația Rusiei, care are aproximativ jumătate din rezervele valutare de 640 de miliarde de dolari înghețate de SUA și de aliații lor.

Un sondaj realizat de Investco în 2023 a constatat că un număr tot mai mare de țări își repatriează rezervele de aur ca protecție împotriva sancțiunilor.

Aproape 60% dintre respondenți – dintr-un total de 85 de fonduri suverane și 57 de bănci centrale care au participat la studiul anual Invesco Global Sovereign Asset Management – au spus că înghețarea activelor Rusiei a făcut aurul mai atractiv, în timp ce 68% dintre ei păstrau rezervele acasă, față de 50% în 2020.

De asemenea, preocupările geopolitice, combinate cu oportunitățile de pe piețele emergente, încurajează unele bănci centrale să-și diversifice rezervele, micșorând ponderea dolarului, potrivit Reuters. La țările în curs de dezvoltare se observă o îndepărtare clară de dolar, dar sumele sunt atât de mici încât nu fac cu adevărat o diferență în rezervele globale. De aceea, se poate spune că dolarul american deocamdată nu pleacă nicăieri din postul de monedă de rezervă a lumii.

Aurul a primit statutul Tier 1. Basel I, II și III au fost un răspuns la criza financiară din 2008. Reglementările impun băncilor să mențină rate de leverage adecvate și să îndeplinească anumite cerințe minime de capital. Conform vechilor reguli Basel I și II, aurul era evaluat ca un activ de Tier (nivel) 3. Prin Basel III, Tier 3 a fost eliminat. Începând cu 29 martie 2019, lingourile de aur sunt un activ de nivel 1. Și. lucru important, conform Basel III ponderea activelor Tier 1 ale unei bănci trebuie să crească de la 4% din activele totale la 6%.

Capitalul de nivel 1 este măsura de bază a puterii financiare a unei bănci din punctul de vedere al autorităților de reglementare. Comitetul de la Basel pentru Supravegherea Bancară (BCBS), creatorul cerințelor globale de capital și ale cărui reguli Basel III formează baza pentru reglementarea bancară globală, a făcut din aur un activ de capital bancar de nivel 1.

„Aurul a fost de-a lungul istoriei financiare clasificat ca un activ de nivel 3. Atunci când se determina câți bani poate împrumuta o bancă, deținerile de aur ale băncii erau în mod tradițional reduse cu 50% față de valoarea de piață curentă. Cu valoarea redusă la jumătate, băncile au avut puține stimulente să dețină aurul ca activ”, explică investitorul american Frank Holmes.

BCBS este un comitet al autorităților de supraveghere bancară înființat de guvernatorii băncilor centrale din țările din Grupul celor Zece în 1974. Membrii comitetului provin în prezent din Argentina, Australia, Belgia, Brazilia, Canada, China, Franța, Germania, Hong Kong, India, Indonezia, Italia, Japonia, Coreea de Sud, Luxemburg, Mexic, Olanda, Rusia, Arabia Saudită, Singapore, Africa de Sud, Spania, Suedia, Elveția, Turcia, Marea Britanie și Statele Unite.

Deoarece aurul este un activ de capital de nivel 1, băncile pot opera cu mult mai puțin capital propriu decât este necesar în mod normal. Aurul este noul suport pentru datorii, valute și capital propriu al băncilor.

Andy Schectman, președintele și proprietarul Miles Franklin Precious Metals, consideră că atunci când BIS (Banca Reglementelor Internaționale, banca centrală a băncilor centrale) a făcut din aur un activ de rang 1, a accelerat tendințele de dedolarizare și repatriere.

În zilele noastre, repatrierea este efectuată nu doar de țările europene, ci și  de cele din Orientul Mijlociu, Africa și cele care doresc să fie membre ale BRICS – Brazilia, Rusia, India, China și Africa de Sud.

Aurul a primit statutul de activ de capital de nivel 1 (Tier 1) conform regulilor Basel III, începând cu 29 martie 2019. Această schimbare a crescut atractivitatea aurului pentru bănci, deoarece le permite să opereze cu mai puțin capital propriu. În trecut, conform regulilor Basel I și II, aurul era clasificat ca activ de nivel 3 și evaluat la doar 50% din valoarea sa de piață, ceea ce descuraja deținerea sa. Prin Basel III, aurul a devenit un activ de capital important pentru bănci, ceea ce a accelerat tendințele de dedolarizare și repatriere.

Într-un interviu pentru Kitco News, Schectman subliniază că Reserve Bank of India a cumpărat doar în primele patru luni ale acestui an de 1,5 ori cantitatea de aur pe care a achiziționat-o anul trecut. Mai important, însă, banca centrală indiană a mutat 100 de tone de aur păstrate la Banca Angliei din 1991 înapoi acasă. Și nu este doar India.

„Am văzut că Arabia Saudită, Egiptul și o jumătate de duzină de țări africane și-au luat tot aurul înapoi de la Fed New York”, a spus el.

Tendința crește pe măsură ce numărul țărilor care se alătură BRICS crește. Potrivit lui Vladimir Putin,  până la 34 de țări și-au exprimat dorința de a se alătura clubului marilor state emergente. Ce spune el trebuie luat cu prudență.

După lansarea sa în 2009, BRICS s-a extins la 9 membri, cu adăugarea Egiptului, Etiopiei, Iranului și Emiratelor Arabe Unite (EAU). Puteau fi 11, dar Argentina s-a retras după schimbarea președintelui, iar statutul Arabiei Saudite este neclar. 

Membrii BRICSĂ reprezintă acum 45% din populația lumii, 25% din comerțul global și 31,5% din PIB-ul global, arată Kitco.

Lista extinsă a potențialilor membri subliniază puterea tot mai mare a blocului, care se mișcă rapid spre dedolarizare și se concentrează pe monedele locale pentru a ajuta la creșterea economiilor lor.

„Pe fondul dezbaterilor concentrate și al optimismului ridicat de a căpăta influență economică, BRICS, împreună cu noii membri și partenerii săi (formatul de sensibilizare) așteaptă cu nerăbdare o nouă eră a dedolarizării sistemului economic global prin introducerea unei noi monede și, de asemenea, va anunța un nou sistem de plăți, cel mai probabil în timpul viitorului summit din octombrie 2024 de la Kazan, Tatarstan”, a scris Kester Kenn Klomegah, cercetător și scriitor independent despre afacerile africane în regiunea euroasiatică și fostele republici sovietice.

„În urmărirea definirii hotărârii colective de a atinge aceste obiective de politică economică, BRICS a analizat de-a lungul lunilor în linii mari eficacitatea și importanța mecanismelor sale nou concepute și o abordare bine echilibrată pentru reconstrucția sistemului global dominat de vest prin dolar”, a adăugat el.

Nu doar adăugarea de noi membri la BRICS reprezintă o provocare pentru ordinea economică internațională actuală.

China este în competiție cu Statele Unite pentru a înlocui dolarul cu yuanul, în timp ce sistemul de plată interbancară transfrontalieră al Chinei și sistemul de transfer al mesajelor financiare din Rusia contestă ordinea economică globală condusă de Statele Unite prin SWIFT.

Schectman notează că, în ultimul an, Arabia Saudită a vândut petrol Chinei pe yuani, monedă convertibilă în aur la Bursa de Aur din Shanghai. „Vedem amplificarea extraordinară a activității la Shanghai Gold Exchange”, a spus el pentru Kitco News.

Un alt exemplu este Iranul, care în 2023 a încheiat un acord cu China pentru a-și moderniza cel mai mare aeroport, plătit mai degrabă cu petrol decât cu dolari americani.

Arabia Saudită este acum membră a Proiectului mBridge, un sistem de plăți digitale transfrontalier, care este o colaborare între Centrul de Inovare al BIS din Hong Kong, Autoritatea Monetară din Hong Kong, Banca Thailandei, Institutul de Monedă Digitală al Băncii Populare de China și Banca Centrală a Emiratelor Arabe Unite.

mBridge Ledger servește ca platformă pentru implementarea plăților transfrontaliere multi-valută în monedele digitale ale băncii centrale.

Schectman observă că mBridge a făcut două tranzacții de probă în 2023: în primul rând, China a folosit yuanul digital pentru a cumpăra petrol din Emiratele Arabe Unite; și în al doilea rând, tranzacționarea transfrontalieră de yuani digitali contra aur.

„Când aruncați o privire la ceea ce reprezintă aurul și la cantitatea masivă de aur acumulată de către emisfera sudică și la convertibilitatea aurului în yuani la bursa de aur din Shanghai, toate aceste lucruri se unesc în ceea c ear purea fi o furtună perfectă…”, a explicat el. „Mărfurile deschid drumul și aceste țări se află într-o cursă de a acumula lent, metodic, mărfuri fără să atragă prea multă atenție.”

El a dat exemplul vânzării de titluri de Trezorerie de către China, unde rezervele
sale de 3.000 de miliarde de dolari de obligațiuni americane au fost reduse la 700 de miliarde de dolari, în timp ce deținerile de aur au crescut timp de 19 luni consecutiv.

Un alt instrument de dedolarizare este BRICS Bridge, introdus în iulie. După cum a raportat Kitco, BRICS Bridge va oferi țărilor în
curs de dezvoltare, în special din sudul global, capacitatea de a-și limita sau restricționa dependența de dolarul american prin promovarea propriilor monede naționale pentru reglementările comerciale.

Între timp, băncile centrale au devenit cei mai mari cumpărători de aur. Jucătorii momentului sunt banca națională a Poloniei și cea a Indiei.