Managerul care a salvat compania găsită în pragul falimentului și sufocată de datorii

CONTEXTUL: Producătorul de cărămizi Cemacon s-a confruntat în ultimii ani cu fenomenul supraîndatorării, din cauza creditului contractat pentru dezvoltarea afacerii de fostul acționariat și management. Datoria pe care o avea compania depășea de 5 ori cifra de afaceri, explică Rudolf Vizental, managing partner la Casa de Insolvență Transilvania. În aceste condiții, se impunea restructurarea companiei, menită să readucă pe profit compania.

DECIZIA: În 2010 a fost luată decizia restructurării companiei, care a presupus o abordare aplicată pentru prima dată în România, restructurarea out of court. Acordul de principiu semnat de Cemacon SA, acționarii săi majoritari și Banca Comercială Română (BCR) prevede reașezarea și redimensionarea creditelor în conformitate cu capacitatea reală de plată a companiei.

EFECTELE: Pachetul de credite n valoare de peste 26 de milioane de euro a fost restructurat, iar compania a intrat pe un trend crescător al rezultatelor financiare. Anul trecut compania a înregistrat o creștere cu 38% a cifrei de afaceri, cu vânzări mai mari cu 35% în volum, față de 2012. În același interval pierderile totale au fost diminuate cu 67% față de 2013.

NEVOIA RESTRUCTURĂRII CREDITULUI BCR A DEVENIT EVIDENTĂ LA SCURT TIMP DUPĂ EVALUAREA SITUAȚIEI FINANCIARE A COMPANIEI ÎN 2010. „Negocierea propriu-zisă a început însă în prima parte a anului 2011. Restructurarea creditului BCR a reprezentat unul dintre elementele esențiale pentru restructurarea Cemacon”, spune Liviu Stoleru, director general și președinte al consiliului de administrație al Cemacon.

Procesul de restructurare a început practic în urmă cu patru ani, unul dintre pași fiind schimbarea echipei de management, iar Stoleru a preluat conducerea companiei. El își amintește că în 2010 producătorul de cărămizi avea un credit de patru ori mai mare decât cifra de afaceri, care trebuia rambursat în cinci ani și pentru că nu putea fi acoperit în condițiile de atunci era un exemplu clar de supraîndatorare. Totodată, vânzările erau în scădere, portofoliul de produse era învechit, iar capacitatea de producție nu era optimizată pentru cererea din acel moment și pentru volumul vânzărilor.

„Reorganizarea operațională a implicat o întoarcere la 180 de grade a companiei”, afirmă Stoleru. Tot el adaugă că schimbarea radicală a cursului companiei se vede cu ochiul liber în rezultatele companiei, care a avut cea mai mare creștere din industrie în ultimii trei ani. Noua echipă de management a abordat noi piețe, a lansat un nou portofoliu de produse, a dezvoltat și consolidat rețeaua de distribuitori și a finalizat un proces amplu de rebranding.

Dovadă și rezultatele companiei, care din 2010 a înregistrat plusuri anuale ale vânzărilor, iar anul trecut cifra de afaceri a companiei a bifat un plus de 38% față de 2012, depășind 48 de milioane de lei. Tot anul trecut, pierderile totale au scăzut cu 67% față de 2012, iar la sfârșitul anului 2013 cota de piață estimată de reprezentanții companiei depășea 16%, față de 6% cât era în 2010. Raportat la 2009, cifra de afaceri a Cemacon a crescut cu 107%. În același interval, piața de cărămidă a scăzut cu 34%.

REZULTATELE DE ANUL TRECUT, AFIRMĂ REPREZENTANȚII COMPANIEI, S-AU BAZAT PE CONSOLIDAREA POZIȚIEI PE PIAȚA DIN TRANSILVANIA, EXTINDEREA ARIEI DE DISTRIBUȚIE, NOUA GAMĂ DE PRODUSE EVOCERAMIC ȘI CONTRIBUȚIA CENTRELOR PROPRII DE VÂNZARE. Fabrica de la Recea, din județul Zalău, a funcționat 11 luni din întreg anul 2013, un record de la momentul în care a fost dată în funcțiune; capacitatea de producție a fost utilizată în proporție de 88%. Pentru că volumele de vânzări au depășit producția, stocurile companiei s-au redus, iar veniturile operaționale au permis autofinanțarea, explică Stoleru.

În contextul diminuării stocurilor, profitul operațional, EBITDA, se situează la 9,3 milioane lei, cu o rată de 19%. Rezultatul financiar din 2013 rămâne însă negativ, sub influența costurilor cu dobânzile aferente pachetului de credite de peste 26 de milioane euro contractat de companie înainte de 2010, completate de diferențele negative de curs valutar.

DRUMUL N-A FOST ÎNSĂ DELOC UȘOR. „Împreună cu divizia de restructurare a Casei de Insolvență Transilvania (CITR), am reușit să evităm un traseu care ar fi putut genera într-un timp scurt starea de insolvență a companiei”, spune Stoleru.

Acordul de principiu semnat de Cemacon SA, acționarii săi majoritari și Banca Comercială Română (BCR) prevede reașezarea și redimensionarea creditelor în conformitate cu capacitatea reală de plată a companiei. Rudolf Vizental, managing partner la Casa de Insolvență Transilvania, spune că procesul de restructurare a presupus o strategie de schimbare a managementului combinată cu multe alte inițiative comerciale, menite să restabilizeze compania. Restructurarea creditului, prin conversia parțială a unor datorii în acțiuni, reprezintă un mecanism de rezolvare a supraîndatorării companiei, care însă poate fi eficient doar împreună cu restructurarea operațională și cu soluția de finanțare.

„Dacă unul dintre aceste trei elemente ar fi lipsit, restructurarea nu ar fi fost posibilă”, punctează Vizental. Concret, creditul a fost restructurat prin conversia parțială a unor datorii în acțiuni, un mecanism de rezolvare a supraînda-torării companiei, care însă poate fi eficient doar împreună cu restructurarea operațională și cu soluția de finanțare. Practic, BCR a transferat 12 milioane de euro din datoria companiei către fondul de investiții Business Capital For Romania Opportunity Fund Cooperatief UA, care o poate converti într-un număr de acțiuni cel mult egal cu 33% din capitalul social al companiei, cât deține cel mai mare acționar actual, KJK Fund II.”. Situația Cemacon a reprezentat o procedură aplicată pentru prima dată în România: restructurarea out of court combinată cu o conversie a creanțelor, explică reprezentantul CITR, care a gestionat 750 de proceduri de insolvență în ultimii 11 ani. „Aplicăm și în cazul acesteia aproximativ aceiași pași ca și în cazul reorganizării în insolvență, doar că la un alt nivel și fără a avea în spate prevederile unei legi care, uneori, facilitează procesul de negociere”, declară Vizental.

ÎN URMA ACESTOR MĂSURI, „CEMACON RĂMÂNE CU O EXPUNERE SUSTENABILĂ, EȘALONATĂ PE 10 ANI, CARE POATE FI ACOPERITĂ DIN ACTIVITATEA CURENTĂ A COMPANIEI”, SPUNE STOLERU. El povestește că negocierea cu BCR a început în 2011 și ar putea să se încheie spre jumătatea anului 2014. Însă semnarea acordului cu banca a fost punctul cheie, spune Stoleru.

Iar pentru ca producătorul de cărămizi să nu ducă toată povara datoriei, va fi înființată o nouă societate care va prelua vechea fabrică și terenul pe care se află unitatea de producție, explică Vizental. Această firmă va prelua totodată și expunerea bancară corespunzătoare, preluând o parte din valoarea creditelor.