Investitorii recompensează ”disciplina bugetară” din Madrid și Roma: Costurile de împrumut ale guvernelor din Italia și Spania au scăzut la cel mai redus nivel relativ față de Germania din ultimii 16 ani

Costurile de împrumut ale guvernelor din Italia și Spania au scăzut la cel mai redus nivel relativ față de Germania din ultimii 16 ani, pe fondul faptului că investitorii recompensează Roma și Madridul pentru disciplina bugetară și devin tot mai îngrijorați de creșterea accelerată a datoriei în alte părți ale zonei euro.

Randamentul suplimentar cerut pentru datoria italiană pe 10 ani față de titlurile germane, un indicator atent urmărit al riscului asociat împrumuturilor către Italia, s-a restrâns în această lună la aproximativ 0,7 puncte procentuale, cel mai scăzut nivel de la finalul lui 2009.

Creșterea economică solidă din Spania a contribuit la reducerea diferenței de randament pe 10 ani față de Germania la sub 0,5 puncte procentuale. Și acesta este cel mai mic nivel de dinaintea crizei zonei euro, perioadă în care nivelurile ridicate ale datoriei au majorat costurile de finanțare ale ambelor țări și au alimentat temeri privind destrămarea blocului monetar.

„Asistăm la o contopire a periferiei cu țări considerate anterior investiții mai sigure, precum Franța, Belgia și Austria”, a declarat Ales Koutny, director pentru dobânzi internaționale la compania de administrare a activelor Vanguard. „Piețele au memorie lungă, dar, atunci când există stimulentele potrivite, sunt dispuse să întoarcă pagina.”

Administratorii de fonduri au devenit mai favorabili datoriei italiene și spaniole, pe fondul unei îmbunătățiri generale a performanței economice în sudul Europei, susținând că nu mai are sens ca acești debitori să fie încadrați în categoria „periferiei” riscante a zonei euro.

Între timp, un deficit bugetar foarte mare și turbulențele politice din Franța, considerată tradițional una dintre economiile mai sigure ale blocului, au împins costurile sale de împrumut peste cele ale Spaniei. Chiar și Germania, refugiu de siguranță de facto al zonei euro, a fost reevaluată de piețe după lansarea unui program de cheltuieli de 1.000 de miliarde de euro.

Koutny, de la Vanguard, anticipează o comprimare și mai accentuată a diferențelor de randament anul viitor, până la 0,5–0,6 puncte procentuale pentru Italia față de Germania și 0,3–0,4 puncte procentuale pentru Spania.

Investitorii indică traiectoria economică tot mai favorabilă a Spaniei și politicile fiscale prudente ale Italiei, sub un guvern stabil politic, ca parte a unei reduceri generale a riscurilor fiscale pentru aceste țări, dar și pentru alte foste „focare” ale datoriei, precum Grecia.

Ken Egan, director pentru ratinguri suverane europene la agenția KBRA, a declarat că îmbunătățirea perspectivelor economice din sudul Europei a dus la apariția unei „Europe cu două viteze, o Europă a nordului și una a sudului”.

El a contrastat „virajul decisiv” al economiilor din sudul Europei de la deficite cronice cu situația unor state precum Franța, unde „costurile legate de îmbătrânirea populației, creșterea economică mai slabă și cheltuielile mai mari au erodat pozițiile fiscale”. Agențiile de rating, inclusiv S&P, estimează că datoria Franței raportată la PIB va ajunge la 120% în următorii ani.