Generozitatea Hidroelectrica față de acționari îi determină pe analiști să întrebe conducerea celei mai mari companii de la Bursa de Valori despre posibilitatea de finanțare pentru a ține ritmul cu programul ambițios de investiții. Cum răspunde CEO-ul Bogdan Badea

Compania de stat Hidroelectrica (H2O), cea mai mare de la Bursa de Valori București, cu o capitalizare de circa 81 mld. lei, a închis primul trimestru al anului 2026 cu un profit net de 1,307 miliarde de lei – dublu față de aceeași perioadă a anului trecut – și țI propune un program de investiții printre cele mai ambițioase din istoria companiei.

Cu toate acestea, conducerea nu a exclus în fața analiștilor și investitorilor posibilitatea de a se împrumuta de pe piaț, dac planul de capital va genera vârfuri de finanțare care să depășească resursele generate din exploatare. Nu este un angajament ferm, ci mai degrabă un semnal că opțiunea rămâne deschisă – unul relevant tocmai pentru că Hidroelectrica are, în acest moment, unul dintre cele mai reduse grade de îndatorare din sectorul energetic european.

La 31 martie 2026, datoria netă ajustată a grupului era negativă, la minus 6,345 miliarde de lei. Altfel spus, numerarul și investițiile în depozite depășesc cu mult împrumuturile bancare, care totalizau doar 190 de milioane de lei. Raportul datorie netă ajustată la EBITDA ajustată era de minus 3,72 – un nivel care îi oferă companiei un spațiu considerabil de manevră dacă ar decide să apeleze la finanțare externă.

întrebat direct de analiști despre posibilitatea creșterii gradului de îndatorare în contextul unui CAPEX tot mai mare, CEO-ul Bogdan Badea a spus. „Nivelul de datorie al Hidroelectrica este foarte scăzut și vrem să optimizăm costul capitalului prin atragerea de datorie de pe piață atunci când vor apărea vârfuri generate de investițiile în derulare”, a spus el. „Dacă va fi o astfel de situație, cu siguranță vom atrage de pe piaț, în cele mai bune condiții, pentru c Hidroelectrica are capacitatea de a obține împrumuturi la condiții foarte bune de piață.”

Condiția – „dacă va fi o astfel de situație” – contează. Conducerea nu a anunțat o decizie de finanțare, ci a descris un mecanism de rezervă, activabil în funcție de modul în care va evolua execuția programului de investiții. Acesta este substanțial: bugetul propus pentru 2026 alocă 655 de milioane de lei pentru retehnologizare și modernizare, 165 de milioane pentru proiecte fotovoltaice și de stocare și 202 de milioane pentru proiecte hidro majore în derulare. în primele trei luni ale anului, investițiile totale au fost de 90 de milioane de lei, cu 72% mai mult față de aceeași perioadă din 2025, potrivit raportului trimestrial publicat pe 14 mai.

Politica de dividende extrem de generoasă face ca discuția despre datorie să devină mai relevantă. La adunarea generală din 28 aprilie 2026, acționarii au aprobat distribuirea integrală a profitului net din exercițiul financiar 2025 – 3,305 miliarde de lei, adică 7,348 lei pe acțiune. Pe ordinea de zi a adunării convocate pentru 29 mai figurează și un dividend special de un miliard de lei, din rezultatul reportat, reprezentând surplus din rezerve din reevaluare – 2,223 lei brut pe acțiune. Politica de a distribui cel puțin 90% din profit, asumată la momentul listării din iulie 2023, a fost respectată consecvent: în 2024 dividendele distribuite au totalizat 6,293 miliarde de lei, în 2025 – 4,043 miliarde.

Tocmai această generozitate față de acționari – cu statul român prin Ministerul Energiei deținând 80,06% din capital – lasă mai puțin loc pentru autofinanțarea integrală a unui program de investiții de amploare. „Am promis când am intrat la bursă că vom menține politica de dividende de peste 90% și că vom crește investițiile, în special în alte surse regenerabile pentru a diversifica portofoliul de producție”, a explicat Badea. „și asta am executat în 2025 și vom executa și în 2026.”

Tensiunea dintre cele două angajamente – dividende mari și CAPEX crescut – este gestionată deocamdată fără probleme, datorită nivelului ridicat de profitabilitate și al numerarului acumulat. Soldul investițiilor în depozite a crescut cu 34% față de finalul lui 2025, ajungând la 4,989 miliarde de lei la 31 martie 2026. Numerarul propriu-zis a urcat la 1,616 miliarde de lei.

Capacitatea de a contracta datorie la costuri competitive nu este în discuție. Hidroelectrica este cel mai bine cotat emitent corporativ din România, ocupă prima poziție în topul capitalizării companiilor listate la și lucrează deja cu instituții financiare de stat precum CEC Bank și Eximbank, la care deținea depozite de 2,37 miliarde de lei la 31 martie 2026.