Fondul Proprietatea își crește VAN-ul cu 316 mil. lei după reevaluarea activelor, susținut de majorarea cu peste 300 mil. lei a valorii participației de 20% la Aeroporturi București, pe care statul vrea să o răscumpere

Fondul Proprietatea a raportat o creștere semnificativă a valorii activelor nete în urma actualizării evaluărilor pentru participațiile nelistate și pentru unele dețineri listate, dar nelichide, cu un impact net pozitiv de 316,1 milioane lei, echivalentul unei majorări de 15,67% a valorii activului net (VAN), potrivit datelor incluse în raportarea financiară preliminară pentru 2025. Principalul contributor la această evoluție este participația de 20% deținută de Fond la Compania Națională Aeroporturi București (CNAB), a cărei evaluare a fost revizuită în creștere.

Valoarea participației Fondului la CN Aeroporturi București a urcat de la 1,06 miliarde lei la 1,37 miliarde lei, ceea ce a generat un impact pozitiv de 303,2 milioane lei asupra VAN, reprezentând singură peste 95% din efectul total al reevaluărilor. Creșterea vine în contextul în care statul, prin CNAB, a demarat formal procedurile pentru răscumpărarea pachetului minoritar de 20% deținut de Fondul Proprietatea.

La începutul lunii decembrie 2025, CN Aeroporturi București a transmis Fondului convocatorul pentru Adunarea Generală Extraordinară a Acționarilor din 8/9 ianuarie 2026, pe ordinea de zi fiind inclusă aprobarea intenției de răscumpărare a participației minoritare deținute de Fond. Administratorul Unic al Fondului a precizat că nu a fost consultat anterior de companie cu privire la o posibilă tranzacție. La a doua convocare, în 9 ianuarie 2026, AGEA CNAB a aprobat, cu 80% din voturi, mandatarea conducerii executive pentru inițierea demersurilor necesare tranzacției, precum și demararea procedurilor de achiziție a serviciilor de consultanță financiară și juridică pentru structurarea și negocierea acesteia.

Orice tranzacție care vizează active ale Fondului a căror valoare depășește 20% din totalul activelor imobilizate este supusă aprobării Adunării Generale a Acționarilor Fondului, conform Actului Constitutiv și legislației în vigoare. Administratorul Unic a transmis că va colabora cu conducerea CNAB și cu consultanții implicați pentru a obține cel mai bun rezultat posibil pentru acționarii Fondului și că va reveni cu informații suplimentare pe măsură ce procesul avansează.

Evaluarea participației Fondului în CN Aeroporturi București a fost realizată la 31 decembrie 2025 cu sprijinul KPMG Advisory, evaluator independent, în conformitate cu standardele ANEVAR și IFRS 13. Analiza se bazează pe metoda fluxurilor de numerar actualizate (DCF), utilizând date financiare și operaționale disponibile la 30 septembrie 2025, ajustate pentru condițiile de la finalul lunii octombrie, precum și pe planul de afaceri al companiei pentru perioada 2025–2030. Valoarea estimată a capitalurilor proprii ale CNAB, în scenariul de bază, este de 10,07 miliarde lei, într-un interval de sensibilitate cuprins între 9,4 și 10,9 miliarde lei. Cota-parte corespunzătoare deținerii Fondului este de aproximativ 2,01 miliarde lei, înainte de aplicarea discounturilor pentru lipsa controlului și a lichidității, care conduc la o valoare justă de 1,37 miliarde lei pentru participația de 20%.

Administratorul Fondului notează că potențialul proiect al Terminalului 2 ar putea genera valoare suplimentară pe termen lung pentru companie, însă, în lipsa unor informații suficiente privind calendarul, finanțarea și impactul operațional, acest proiect nu a fost inclus în evaluare.

Pe lângă CN Aeroporturi București, Fondul Proprietatea a actualizat evaluările pentru alte nouă societăți nelistate, precum și pentru Alcom și Mecon, listate dar nelichide, utilizând aceeași metodă de evaluare ca anterior, pe baza valorii juste pe acțiune. În cazul CN Administrația Porturilor Maritime, valoarea participației a crescut ușor, cu un impact pozitiv de 3,4 milioane lei asupra VAN, în timp ce Porturile Dunării Maritime și Porturile Dunării Fluviale au contribuit cumulat cu aproximativ 1,9 milioane lei. Reevaluarea Poștei Române și a companiei Zirom a adus creșteri de câteva milioane de lei fiecare, în timp ce Societatea Națională a Sării a avut un impact ușor negativ.

Cea mai mare ajustare negativă, după Aeroportul Internațional Timișoara, a fost consemnată la Complexul Energetic Oltenia, a cărui valoare a fost redusă la zero în raportare, cu un impact negativ de aproape 6 milioane lei asupra VAN. Aeroportul din Timișoara a fost reevaluat în scădere, ceea ce a diminuat VAN-ul Fondului cu 1,85 milioane lei.

În ansamblu, valoarea totală a participațiilor vizate de actualizarea evaluărilor a crescut de la 1,77 miliarde lei la 2,09 miliarde lei, consolidând poziția CN Aeroporturi București ca cel mai important activ nelistat din portofoliul Fondului Proprietatea și punctul central al discuțiilor privind o posibilă tranzacție de ieșire a Fondului din această companie, într-un context în care statul își reafirmă intenția de a prelua integral controlul asupra aeroporturilor din București.