Fantoma crizei din 2008 bântuie din nou economia globală: Prăbușirea FirstBrands, cel mai mare faliment al momentului sună alarma. Finanțiștii și economiștii avertizează că standardele de creditare au scăzut dramatic și că episodul financiar de acum 17 ani s-ar putea repeta

Piețele de credit din SUA au fost zguduite în ultimele săptămâni de prăbușirea First Brands Group și a companiei de credite auto Tricolor, evenimente care au stârnit îngrijorare printre marii jucători financiari și au reaprins temerile privind erodarea standardelor de creditare — o situație care amintește de perioada premergătoare crizei financiare din 2008, scrie Financial Times.

Marc Rowan, CEO al Apollo Global Management, a declarat că aceste „accidente de sfârșit de ciclu” sunt rezultatul unor ani în care instituțiile financiare au alergat după randamente, asumându-și riscuri tot mai mari pentru a-și menține competitivitatea.

„Nu mă surprinde că vedem astfel de evenimente acum”, a spus Rowan marți. „Este dorința de a câștiga într-o piață competitivă care uneori duce la scurtături.” a spus el.

Colapsul celor două companii a generat pierderi importante pentru investitori de calibru precum Blackstone și PGIM, dar și pentru bănci majore precum Jefferies, și a scos din nou în prim-plan lipsa de transparență a industriei private de credit — un sector caracterizat de leverage ridicat și structuri financiare complexe.

Rowan a subliniat la Financial Times Private Capital Summit de la Londra că „în unele dintre aceste credite foarte îndatorate, a existat o disponibilitate de a închide ochii la anumite riscuri”.

Jonathan Gray, președintele Blackstone, a indicat băncile ca fiind responsabile pentru acumularea de expuneri pe First Brands și Tricolor, precizând însă că nu vede un risc sistemic:

„Ambele au fost procese conduse de bănci. Resping sută la sută ideea că această situație reprezintă un avertisment”

Departe de a susține First Brands, Apollo a pariat chiar împotriva companiei, construind o poziție short pe datoria grupului înainte de colaps, mizând pe incapacitatea acestuia de a-și onora obligațiile.

Tensiunile dintre băncile tradiționale și fondurile de private credit s-au accentuat în ultimii ani. Pe măsură ce companiile s-au orientat către finanțarea non-bancară, băncile au acuzat fenomenul de „arbitraj de reglementare” și au avertizat că fondurile sunt prea puțin supravegheate. Totuși, cazurile First Brands și Tricolor arată că cele două lumi sunt puternic interconectate prin structuri financiare opace, care fac dificilă identificarea exactă a riscului de underwriting.

Jamie Dimon, CEO-ul JPMorgan Chase, a recunoscut marți că banca a suferit o pierdere de 170 milioane dolari din cauza Tricolor, semnalând că astfel de incidente ridică semne de întrebare mai importante

„Când vezi un gândac, probabil că mai sunt și alții. În opinia mea, a existat clar fraudă în mai multe dintre aceste cazuri, dar asta nu înseamnă că nu ne putem îmbunătăți procedurile”, a spus Dimon, adăugând că expunerea pe Tricolor „nu a fost cel mai bun moment al nostru”.

Pe fondul acestor evenimente, FMI a cerut marți autorităților de reglementare să acorde o atenție sporită expunerii bancare la sectorul private credit, subliniind că „băncile împrumută tot mai mult fondurilor de credit privat deoarece aceste împrumuturi generează randamente mai mari pe capital decât creditarea comercială tradițională”.

Deși liderii industriei neagă deocamdată existența unui risc sistemic, combinația de credite substandard, apetit ridicat pentru randamente și structuri financiare greu de descifrat aduce aminte, inevitabil, de mecanismele care au alimentat bula creditelor subprime înainte de criza din 2008