Diagnostic de afacere

O afacere pornita de cativa investitori brasoveni in urma cu zece ani, Hiperdia a ocupat o nisa mai putin cautata de alti operatori de clinici medicale – diagnosticul imagistic (cum ar fi rezonanta magnetica sau tomografia) prin parteneriate cu sectorul public. „Toate centrele noastre sunt amplasate in spitale“, explica Tiberiu Roth, CEO si unul dintre fondatorii Hiperdia.

Cei mai importanti furnizori de servicii medicale private – precum Medicover, Centrul Medical Unirea (CMU) sau Medlife – s-au orientat in special catre servicii de volum, cum ar fi medicina muncii, incheind contracte cu companiile romanesti sau pentru analize de laborator. Insa nisa pe care activeaza Hiperdia presupune eforturi mari de finantare, echipamentele de diagnostic imagistic nefiind chiar ieftine. Astfel ca investitorii initiali au mai atras inca din 1999 alte persoane in afacere, iar in primavara acestui an au ac-ceptat sa discute vanzarea unei parti din companie cu Bedminster Capital Management, administratorul fondului de investitii South Europeast Equity Fund II (SEEF II).

„Ne-au cautat ei“, spune Tiberiu Roth, „dar stiti cum e o casatorie, trebuie sa fie de acord ambele parti“. Cu alte cuvinte, interesul Hiperdia de a face rost de finantare pentru dezvoltarea afacerii s-a potrivit cu interesul ridicat al investitorilor financiari pentru sectorul medical din Romania.

De altfel, acest interes s-a tradus in multe tranzactii in 2007. Primul semnal a fost intrarea IFC (divizia de investitii a Bancii Mondiale) in actionariatul Medlife in toamna anului trecut. Apoi, 2007 a adus o adevarata avalansa de fonduri de investitii in clinicile private. Doctorul Wargha Enayati, fondatorul CMU, a atras in actionariatul companiei unul dintre cele mai mari grupuri de investitii din lume, 3i. Fondul de investitii a platit circa zece milioane de euro pentru un pachet ceva mai mic de 50% din actiunile CMU. Reconstruction Capital 2 a cumparat o treime din business-ul Romar cu circa 3 mil. euro, iar Gemisa Investments si-a crescut prezenta in sector dupa achizitia Centrului Medical Diagnosis, intr-o tranzactie complexa evaluata la 1,5 milioane de euro. Anterior, Gemisa mai investise in alte doua afaceri din sectorul medical privat, Cristal Diagnostic si Oxigen Plus. De asemenea, unul dintre marii jucatori de pe piata, Medicover, este controlat de multi ani de Oresa Ventures.

Nu este astfel de mirare ca reprezentantii Bedminster platesc 15 milioane de euro pentru 65% din capitalul Hiperdia, intr-o tranzactie complexa ce presupune atat achizitii de actiuni de la actionarii actuali, cat si o majorare de capital. Aurel Tudose, un alt fondator si director medical al Hiperdia, spune ca ponderea cea mai mare revine majorarii de capital, „cam 80% din suma“. Cu alte cuvinte, cei noua actionari vor primi doar trei milioane de euro, restul sumei fiind investita in dezvoltarea afacerii.

Data fiind suma anuntata a tranzactiei, intreaga afacere Hiperdia este evaluata la circa 23 de milioane de euro, o valoare ce poate parea foarte mare in conditiile in care Hiperdia a avut anul trecut o cifra de afaceri de aproximativ trei milioane de euro si o rata a profitului de aproape 9%. Pe baza datelor disponibile, valoarea Hiperdia ar fi calculata la de peste 75 de ori profitul net. Spre comparatie, pretul platit de IFC pentru 20% din Medlife (4 milioane de euro, ceea ce evalua compania la 20 mil. euro) reprezenta de 40 de ori profitul net al firmei din 2005.

Hiperdia este totusi bine pozitionata, pe o nisa clara, si in plus era una dintre foarte putinele variante pe care le mai aveau investitorii la dispozitie, dat fiind tranzactiile deja mentionate.

Pe de alta parte, planurile pentru acest an sunt mai ambitioase. Pentru acest an, Hiperdia estimeaza o cifra de afaceri de cinci milioane de euro, cu 60% mai mult decat in 2006, iar Tiberiu Roth crede ca firma poate pastra acelasi ritm de crestere si in anul urmator. In 2008, compania vrea sa ajunga la zece clinici, de la opt cat are in prezent, iar planurile pe termen mediu sunt deja creionate. „Vrem sa ajungem la 15-20 de clinici cat mai repede“, a precizat managerul Hiperdia. Expansiunea accelerata este unul dintre motivele pentru care Hiperdia a ales varianta unui investitor financiar si nu cea a creditelor bancare. „Creditele de la banci sunt limitate la cifra de afaceri, dar un fond de investitii are o strategie pe termen mai lung si asigura acces la o finantare mai mare“, explica Aurel Tudose. El a fost implicat acum pentru a doua oara intr-o tranzactie din sectorul medical romanesc, de aceasta data din postura de actionar, nu de manager. Pana in vara anului trecut, Tudose a fost director general al producatorului de medicamente Sindan, cumparat in 2006 de grupul islandez Actavis.

Care sunt perspectivele afacerii Hiperdia? „Daca ne uitam la ce se intampla in Europa, vedem ca numarul de aparate de diagnostic imagistic pe cap de locuitor ar trebui sa creasca in Romania de patru ori pentru a ajunge la media europeana“, sustine Tiberiu Roth.
Intreaga piata a serviciilor medicale private, estimata acum undeva intre 200 si 300 de milioane de euro, de altfel, ar trebui sa inregistreze cresteri sustinute ani buni de-acum incolo. Pe aceasta perspectiva mizeaza si fondurile de investitii.