Câte companii evaluate la peste 1 miliard de euro avem în România?

România are 25 de companii antreprenoriale evaluate la peste un miliard de lei fiecare, valoare pentru care BUSINESS Magazin le-a acordat statutul de unicorni autohtoni. Dintre acestea, trei firme sunt evaluate la peste 25 de miliarde de lei (5 miliarde de euro) fiecare, în timp ce alte patru se încadrează în definiția clasică de „unicorn” și anume au o valoare de peste 1 miliard de euro (1 miliard de dolari ori 5 miliarde de lei). Cum se face însă calculul și la ce contează acest număr?

Termenul de unicorn a apărut în jargonul de business în urmă cu puțin mai mult de un deceniu, pentru a defini start-up-urile (de regulă cele din zona de tehnologie) evaluate la peste 1 miliard de dolari, prag care, la momentul respectiv, era setat suficient de sus pentru ca astfel de firme să fie puține, iar statutul să fie unul aspirațional. 

Anii au trecut, iar acest club a devenit mai puțin elitist pe măsură ce tot mai mulți membri și-au găsit loc în cadrul său, într-o perioadă în care banii au fost mulți și ieftini, iar evaluările au fost mult mai generoase decât anterior. Acum, deși lucrurile s-au mai schimbat, iar prin mediul de business nu mai „aleargă unicorni cu covrigi în coadă”, această denumire a devenit mult mai populară, fiind adaptată variilor contexte și domenii.

În mediul de afaceri autohton, un mediu tânăr, care abia se află la prima tinerețe capitalistă, BUSINESS Magazin a decis să acorde termenul de unicorn companiilor evaluate la peste 1 mld. lei (200 mil. euro).

În total sunt mai bine de 100 de astfel de exemple în România, însă cele mai relevante sunt firmele antreprenoriale, mai degrabă decât cele multinaționale ori străine, pentru că ele reprezintă temelia economiei locale. 

Câte sunt și cine sunt?

Cele mai valoroase 25 de afaceri antreprenoriale românești sunt evaluate împreună la 155 de miliarde de lei, adică la mai bine de 31 de miliarde de euro. E vorba de firme unde oamenii de afaceri români dețin pachete semnificative, nu sunt neapărat majoritari sau au 100% din business.

Spre comparație, în urmă cu circa un an, la final de 2023, cele mai valoroase 25 de firme antreprenoriale erau evaluate la circa 150 de miliarde de lei. Asta înseamnă că jucătorii autohtoni sunt mai valoroși. Totuși, aceasta este situația la nivel de ansamblu, pentru că la o analiză în profunzime lucrurile arată diferit. Mai exact, în clasamentul celor mai valoroase 25 de companii antreprenoriale românești, 11 actori sunt evaluați în creștere față de 2023, în timp ce opt sunt mai puțini valoroși decât anul trecut. Există și cinci nume noi – E-Infra (energie), Grup Farmacia Tei – Bebe Tei (farma), Aquila Part Prod Com SRL (FMCG), Flanco Retail (retail electro-IT) și Teraplast (construcții), dar și o firmă care are exact aceeași valoare ca în 2023, e vorba de producătorul de băuturi Romaqua.

Domenii variate

Indiferent de cum a evoluat valoarea acestor companii în 2024 versus 2023, un lucru e cert. România are astăzi 25 de companii antreprenoriale evaluate la cel puțin 1 mld. lei fiecare, adică are 

25 de unicorni autohtoni. Este vorba de afaceri din sectoare diverse, de la tehnologie la retail și de la FMCG la industria bancară. Clasamentul este realizat pe baza valorii firmelor, nu pe baza cifrei de afaceri. Cum se calculează valoarea? Evaluarea este făcută pornind de la datele financiare din anul anterior – deci 2023 în cazul acestei ediții. Este situația pentru firmele nelistate. Pentru cele care sunt pe bursă, se ia în calcul capitalizarea recentă, de pe data de 11 noiembrie 2024.

Dintre cele 25 de companii antreprenoriale din acest clasament, mai puțin de jumătate sunt listate la bursă, însă există și altele care vizează acest pas, cum ar fi Bitdefender, una dintre cele mai de succes firme de IT pornite din România, care a devenit un lider la nivel global pe piața soluțiilor de securitate cibernetică. Compania fondată de familia Talpeș vrea să se listeze la Bursa de la New York, singurul alt exemplu autohton care a făcut asta fiind UiPath, liderul clasamentului.

Bursa ca opțiune

„Nu ne-am schimbat gândurile legate de listarea în SUA, ci pur și simplu mediul nu a fost favorabil – nu pe burse, ci în rândul investitorilor. Suntem în contact de trei ani cu investitori, analiști și bancheri, am văzut valuri de optimism și pesimism unul după altul. Nu ne hazardăm”, spunea recent Florin Talpeș.

Dacă pentru firmele de IT, care au de multe ori viziuni și chiar operațiuni globale, bursa de la New York este cea mai bună variantă, pentru alți antreprenori, cea de la București este opțiunea numărul unu. Altex, cel mai mare retailer electro-IT din România, ia în calcul listarea companiei la Bursa de Valori București, după cum a spus recent Dan Ostahie, fondatorului afacerii. Altex este al șaselea cel mai valoros business antreprenorial autohton, fiind evaluat la 7,3 mld. lei (aproape 1,5 mld. euro), plus 11%. Pentru antreprenorii români care tatonează vânzarea companiei – totală ori parțială – există mai multe opțiuni, respectiv un deal cu investitor strategic, cu un fond de investiții ori o listare. În oricare dintre aceste cazuri, evaluarea unei companii este crucială. Tocmai de aceea, acest clasament este cu atât mai valoros.

Cum se face evaluarea?

În cele mai multe sectoare, valoarea unei companii e dată de multiplu de EBITDA. Puține firme – mai ales cele din retail (și doar în anumite situații) – sunt evaluate pe baza unui multiplu (subunitar de regulă) de cifră de afaceri. Iar în tehnologie, mai ales în faze incipiente ale ciclului de dezvoltare, altele sunt regulile, ținându-se cont mai ales de potențial și idee, dat fiind că – nu de puține ori – profitul nu există. Cu cât businessurile din tehnologie ajung la maturitate însă, discuțiile se poartă pe alte baze.

În clasamentul realizat de Ziarul Financiar împreună cu BT Capital Partners și Veridio își fac loc două companii din tehnologie, UiPath – liderul topului – și Bitdefender (locul 4), ambele afaceri cu istorie și cu poziție stabilă în piața lor. Cei doi actori și-au menținut poziția în topul din 2024 al celor mai valoroase afaceri antreprenoriale românești.

Puține schimbări la vârf

De altfel, în top zece există puține schimbări. Mai exact, e prezent un singur nume nou – operatorul de sănătate privată MedLife -, care a urcat patru poziții, până pe zece. În rest, ce s-a întâmplat au fost doar rocade. Dacă la vârful clasamentului celor mai valoroase 25 de afaceri antreprenoriale românești există puține modificări, în a doua parte a topului ele apar. În primul rând, există cinci nume noi. An de an apar astfel de exemple, semn că există afaceri antreprenoriale care cresc și se dezvoltă, devenind astfel tot mai valoroase. 

Ele au însă un drum lung de parcurs pentru a ajunge pe podiumul ocupat de multă vreme de aceleași trei firme (într-o ordine sau alta) – UiPath, Banca Transilvania și Pavăl Holding – vehiculul de investiții al fraților Adrian și Dragoș Pavăl de la Dedeman. Fiecare dintre ele e evaluată la peste 25 mld. lei. Spre comparație, toate celelalte au o valoare mai mică de 10 mld. lei.

Cine dictează evoluția?

Așadar, evoluțiile sunt diferite, fiecare în parte spunând o poveste proprie. Atât creșterile, cât și declinurile au în spate o serie de factori particulari, adaptați la industrie, dar și la fiecare business în parte. Spre exemplu, producătorul și furnizorul de substanțe chimice Chimcomplex Borzești (simbol bursier CRC), cu două platforme industriale la Onești și Râmnicu Vâlcea, este evaluat la 4,1 mld. lei, cu 25% mai jos decât în aceeași perioadă din 2023. Evaluarea este dată de investitorii de la bursă, dat fiind că grupul e listat la BVB. Declinul vine în contextul în care Chimcomplex Borzești a încheiat primele nouă luni din 2024 cu un profit net de 

9,6 mil. lei, în scădere cu 82,4% față de rezultatul net de 54,8 mil. lei din perioada similară a anului 2023. Cifra de afaceri a crescut cu 4,8% de la un an la altul, până la 1,13 mld. lei. În 2024, între cele 25 de companii din top, aproape o treime sunt evaluate în scădere spre deosebire de doar trei în 2023, o dovadă că economia și mediul de business suferă din cauza contextului economic, social și politic atât local, cât și global. Există însă și unsprezece actori care sunt evaluați în creștere față de 2023, semn că aceste companii s-au bucurat de un context favorabil în sectorul lor sau că au găsit o rețetă bună pentru a-și continua ascensiunea.

Rămâne de văzut dacă au suficient combustibil pentru a face față unui 2025 și mai complex.   

Ce spun cifrele

♦ În clasamentul celor mai valoroase 25 de companii antreprenoriale românești, 11 actori sunt evaluați în creștere față de 2023, în timp ce opt sunt mai puțini valoroși decât anul trecut.

♦ Există și cinci nume noi – E-Infra (energie), Grup Farmacia Tei – Bebe Tei (farma), Aquila Part Prod Com SRL (FMCG), Flanco Retail (retail electro-IT) și Teraplast (construcții), dar și o firmă care are exact aceeași valoare ca în 2023, e vorba de producătorul de băuturi Romaqua.

♦ Cei 25 de unicorni autohtoni valorează împreună 155 de miliarde de lei, adică mai bine de 31 de miliarde de euro. Spre comparație, în anul anterior, cele mai valoroase 25 de afaceri antreprenoriale erau evaluate la circa 150 de miliarde de lei, iar în 2019, înainte de pandemie, suma era de aproape două ori mai mică.

♦ Dintre cele 25 de companii antreprenoriale din acest clasament, mai puțin de jumătate sunt listate la bursă, însă există și altele care vizează acest pas, cum ar fi Bitdefender, una dintre cele mai de succes firme de IT pornite din România, care a devenit un lider la nivel global pe piața soluțiilor de securitate cibernetică, și Altex, liderul pieței de electro-IT. 

♦ În top zece există puține schimbări. Mai exact, e prezent un singur nume nou – operatorul de sănătate privată MedLife -, care a urcat patru poziții, până pe 10. În rest, ce s-a întâmplat au fost doar rocade.

♦ Podiumul e ocupat de multă vreme de aceleași trei firme (într-o ordine sau alta) – UiPath, Banca Transilvania și Pavăl Holding – vehiculul de investiții al fraților Adrian și Dragoș Pavăl de la Dedeman. Fiecare dintre ele e evaluată la peste 25 mld. lei. Spre comparație, toate celelalte au o valoare mai mică de 10  mld. lei.

Notă BT Capital Partners: „Top 100 cele mai valoroase companii din România” este un produs strict jurnalistic. Unele companii incluse în Top au fost, sunt sau pot deveni clienți ai Grupului Financiar Banca Transilvania. În consecință, cititorii trebuie să aibă în vedere că BT Capital Partners poate avea un conflict de interese care ar putea afecta obiectivitatea evaluării. Evaluarea companiilor din sectorul bancar a fost realizată de catre o terță parte – firma de evaluare independentă Veridio. Evaluarea individuală a oricărei companii din top nu reprezintă și nu trebuie interpretată drept un reper sau o recomandare de a investi, a nu investi sau de a intra în relații de afaceri de orice natură cu compania respectivă.

Rata cursului de schimb, capitalizarea bursieră, multiplii folosiți în evaluare au ca dată de referință 11 noiembrie 2024.

Notă ZF: Pentru companiile necotate au fost folosiți indicatori din datele bilanțului extins furnizat la solicitarea ZF de către Registrul Comerțului. Companiile al căror bilanț nu era public în septembrie nu au fost incluse în clasament.

Sursă: Ziarul Financiar, BT Capital Partners, Veridio