Unde să investești banii în 2025, de la bursă la crypto

2024 a fost un an complicat și volatil, dar investițiile au continuat să prindă teren. Randamentele pe majoritatea claselor de active au fost spectaculoase, iar investitorii vor să știe acum unde să se uite pentru a continua să câștige. Analiștii au început să contureze noi prognoze pentru 2025 și sunt pregătiți să împărtășească perspectivele lor.

În pofida neliniștilor și incertitudinilor și a volatilității inerente, anul 2024 a adus multe oportunități investitorilor în piețele financiare și a fost remarcabil în privința randamentelor. Cu excepția obligațiunilor, care au rămas puțin în urmă, aproape totul a mers bine – puține piețe de acțiuni au scăzut, iar unii indici au crescut cu peste 30%, aurul a urcat cu 27% în cel mai bun an din 2010 încoace, iar Bitcoin s-a apreciat cu 121% trecând de 100.000 de dolari. Pentru că totuși randamentele trecute nu reprezintă o garanție pentru randamentele viitoare, BUSINESS Magazin a cerut analiștilor de la casele de brokeraj europene câteva perspective pentru piețele financiare globale în 2025, cu atenție și pe România. La apel, Bogdan Maioreanu, analist la eToro, Claudiu Cazacu, consulting strategist la XTB România, și Horia Păcurar, branch manager la NAGA.

Pe lângă direcția activelor financiare, pe radarul analiștilor au fost anul trecut și reducerile ratelor dobânzilor de către Rezerva Federală, Banca Centrală Europeană și alte bănci centrale, cum ar fi Banca Națională a României. Fed a redus rata dobânzii de referință cu 1%, BCE cu 1%, iar BNR cu 0,5% și probabil că vor mai urma multe altele în noul an, consideră Bogdan Maioreanu.

„Datorită victoriei lui Donald Trump în alegerile din SUA, dolarul american este acum mai puternic. Euro a scăzut de la 1,12 la 1,04 dolari și având în vedere planurile administrației Trump, această tendință ar putea continua în 2025. Din schimbarea puterii în SUA provine însă și un risc care poate crea potențiale focare de volatilitate. Un risc poate fi și inflația, care în prezent încetinește, dar ar putea fi influențată de deciziile administrației Trump”, arată analistul.

Mai mult, Claudiu Cazacu de la XTB spune că dolarul american a preluat impulsul dat și de așteptările pentru dereglementare, dar și de cele privind dobânzile, așteptate să rămână la niveluri relativ mai ridicate decât se estima înainte de alegeri. Această opțiune a fost confirmată de către Fed, cu efecte resimțite puternic în bursele americane înainte de Crăciun.

„Pentru dolar, atitudinea băncii centrale se aliniază trendului ascendent. În perspectivă, însă, piețele ar putea cântări mai atent efectele unora dintre politicile de limitare a imigrației și ridicare a barierelor comerciale, inducând secvențe de reajustare a valorii dolarului, chiar dacă continuarea trendului ar putea însemna în 2025 o testare a parității cu euro”, explică analistul.

Cel mai important factor fundamental în 2025 pentru piețele financiare va fi continuarea ciclului global de relaxare monetară, deoarece inflația în majoritatea economiilor dezvoltate este pe punctul de a atinge țintele băncilor centrale. Perspectivele economice pentru cele două blocuri majore occidentale, Statele Unite și Europa, urmează însă direcții divergente, iar acest lucru va avea un impact asupra performanței activelor financiare.

„Creșterea mare a productivității și munca disponibilă sporită au stimulat economia SUA, în timp ce în Europa, efectele conflictului din Ucraina și încetinirea economică din China au împins țări precum Germania, care reprezintă 25% din PIB-ul zonei euro, în recesiune. Previziunile de creștere a PIB-ului pentru 2025 în zona euro sunt de 0,5% și de 2,1% în Statele Unite”, adaugă Horia Păcurar.

Cu o creștere relativ puternică în SUA și o rată a șomajului așteptată să fie în jur de 4,4% și inflația la 2,5%, Rezerva Federală nu va fi forțată să reducă agresiv ratele dobânzilor, care sunt estimate să fie în jur de 4% în 2025. Între timp, în Europa, prognoza este pentru o economie slabă la limita recesiunii, cu o inflație de 1,9%, astfel încât BCE va putea continua să reducă ratele la 1,75%-2,0%.

„Aceste așteptări privind diferențele de rate ale dobânzilor produc deja un efect pe piața valutară, dolarul întărindu-se față de toate monedele pereche, iar acest lucru va continua cel mai probabil și în 2025. Perechea EUR/USD se tranzacționează deja în jurul valorii de 1,05, sub media mobilă a ultimilor 20 de ani, amenințând să ajungă la nivelul psihologic al parității cu dolarul și chiar mai jos. Sunt niveluri care, deși expansive pentru economia europeană (făcând exporturile mai ieftine), ar putea îngreuna atingerea țintelor de inflație. O altă pereche valutară care va fi atent monitorizată anul viitor va fi USD/JPY. Această pereche este foarte sensibilă la ratele dobânzilor din SUA (corelație pozitivă), iar cu ratele dolarului puțin probabil să scadă semnificativ, impulsul ascendent al perechii va rămâne, un lucru care nu va fi pe placul autorităților japoneze care nu doresc o slăbire excesivă a monedei lor”, mai spune reprezentantul NAGA.

O mare parte din expansiunea piețelor bursiere din SUA s-a datorat celor trei piloni principali: puterea economiei americane, politica monetară a Fed de reducere a ratelor dobânzilor și creșterea puternică a profiturilor companiilor. Privind spre 2025, acești piloni pare că sunt încă în picioare.

„S&P se așteaptă la o creștere de două cifre a profiturilor, cu o creștere medie a profitului pe acțiune de 12,7%. Economia SUA rămâne solidă, iar piața muncii se află, de asemenea, la un nivel bun, în ciuda faptului că a arătat o anumită slăbiciune și vulnerabilitate vara trecută, iar îngrijorările s-au estompat în ultima vreme. Totuși, piața muncii rămâne un risc pentru 2025”, spune Bogdan Maioreanu.

Acțiuni, obligațiuni, aur sau crypto?

Conform celui mai recent sondaj eToro Retail Investor Beat, 59% dintre investitorii individuali la nivel global se așteaptă ca piața bull să continue. Investitorii români sunt și mai optimiști, 76% dintre cei intervievați așteptându-se la acest lucru. Când vine vorba despre ce piețe de acțiuni vor oferi cele mai bune randamente în 2025, 46% dintre investitorii români mizează pe Statele Unite, 37% pe Europa și 24% pe piața chineză.

Dacă aruncăm o privire la indicii bursieri de referință la nivel global, putem observa că randamentele din 2024 au fost destul de bune în țări precum Slovenia (33,6%), Ungaria (30,9%), Croația (29,3%), SUA (29,6% pentru NASDAQ Composite și 23,3% pentru S&P 500), Japonia (19,2%), Germania (18,9%), dar și România (16,2% pentru BET-TR și 8,8% pentru BET). Cu toate că indicii bursieri din SUA și cel din Germania au ajuns la maxime record, investitorii privesc cu oarecare îngrijorare noul an, deși din motive diferite.

În Europa, dificultățile structurale sunt amplificate de contracția industrială, neîncrederea consumatorilor și incertitudinea politică. „Aceste tendințe ar putea continua, punând presiune relativă pe bursele europene în raport cu cele americane, în ciuda unor indicatori de evaluare precum P/E care le poziționează în zona ieftină, mai ales în comparație cu cele din SUA”, afirmă Claudiu Cazacu.

Totuși, în termeni absoluți, adaugă el, bursele ar putea saluta unele timide semnale macro mai optimiste și direcția dobânzilor setată de BCE. Pe de altă parte, un indicator al nervozității în SUA a fost și că indicele Dow Jones a înregistrat în decembrie cea mai lungă serie de sesiuni în scădere consecutive din ultimii 50 de ani.

„Companiile din tehnologie au continuat să strălucească, liderul detașat fiind Nvidia, fanionul AI. Pare posibil ca fructele coapte aflate la îndemână să fi fost culese, iar atenția să se îndrepte și spre firme din alte sectoare care vor reuși să devină mai productive cu ajutorul inteligenței artificiale. Rotația sectorială ar putea continua. În linii mari, fără noi salturi revoluționare ale tehnologiei, cotațiile din domeniu ar putea intra într-o perioadă de consolidare”, mai spune Cazacu.

Despre rotația sectorială vorbește și Bogan Maioreanu, care spune că la începutul acestui an, totul era concentrat pe tehnologie, iar acest sector s-a descurcat foarte bine, dar spre sfârșitul anului 2024 alte sectoare au recuperat decalajul, ceea ce înseamnă că investitorii caută să se diversifice odată ce evaluările companiilor devin prea mari.

„Această tendință este probabil să continue și în 2025, deoarece piețele se așteaptă ca ratele dobânzilor să continue să scadă, ceea ce va ajuta anumite sectoare și companii, cum ar fi cele cu capitalizare mică”, preconizează el.

Pe piața globală de acțiuni, accentul va rămâne pe performanța pieței de acțiuni din SUA, care, ca de obicei, va stabili ritmul pentru alte piețe. Factorii pozitivi de pe partea ofertei rămân în vigoare pentru acțiunile americane, spune Horia Păcurar.

„Posibilitatea ca acești factori să dispară reprezintă un risc major, deși politica fiscală expansionistă așteptată sub noua administrație Trump ar trebui să atenueze orice impact negativ asupra creșterii. Per ansamblu, acțiunile americane au generat randamente puternice în ultimii ani. 2024 nu a făcut excepție, cu o creștere a câștigurilor și a rapoartelor preț/câștig peste așteptări. Întrebarea cheie pentru investitori este: ce urmează?”

Reprezentantul NAGA mai spune că evaluările din SUA sunt ridicate, dar nu atât de exagerate pe cât sugerează metricile tradiționale. În ciuda ratelor mai mari ale dobânzilor, multe corporații mari s-au protejat de politica monetară mai restrictivă prin blocarea în avans a unor costuri scăzute de împrumut.

„Mai important, piața s-a concentrat tot mai mult pe sectoare orientate spre creștere, cum ar fi tehnologia, care susțin evaluări mai ridicate, deși o dezvoltare economică negativă ar putea expune vulnerabilitatea evaluărilor actuale ale pieței de acțiuni”, explică acesta.

Astfel, investitorii vor urmări cu atenție acțiunile din tehnologie, în special cele implicate în dezvoltările de AI, atât AI generativ, cum este cazul Microsoft, Google sau Meta, cât și inteligența artificială legată de microcipuri, cum este cazul Nvidia. Privind la perspectivele investiționale pentru 2025, principala concluzie este că se așteaptă un al treilea an consecutiv pozitiv pentru acțiuni. Cu toate acestea, este greu de imaginat că prețurile acțiunilor vor crește chiar mai mult decât au făcut-o în 2023 și 2024.

„Evaluările deja ridicate ale companiilor de pe piața americană pot face aceste acțiuni mai puțin atractive pentru investitori. Ca urmare, asistăm deja la diversificarea în alte sectoare sau chiar în alte clase de active. În ciuda riscurilor potențiale, climatul este încă unul bun pentru activele de risc”, constată Bogan Maioreanu.

În general, cele mai mari fluxuri de investiții din partea marilor fonduri de investiții și de pensii în 2025, care vor fi motorul pieței, vor merge atât către titluri de stat, cât și către titluri corporative cu venit fix, datorită mediului cu rate scăzute ale dobânzilor și inflației.

„Asta ar trebui să ducă la o pierdere a interesului investitorilor pentru aur, deoarece metalul galben este utilizat în mod tradițional de investitori ca o protecție împotriva inflației și, de obicei, are o corelație negativă cu prețul dolarului”, explică Horia Păcurar.

Totuși, în ultimul timp s-a aflat că băncile centrale, în special cea din China, au cumpărat aur pentru rezervele lor, încercând să le diversifice în detrimentul dolarului american. Totul va depinde de cum va evolua scenariul geopolitic. Mai puțină tensiune ar trebui să ducă la o pierdere a interesului pentru aur și invers.

„Aurul a avut un an cu niveluri record, dar a pierdut din susținere după alegerile din SUA. Cu multiple surse de risc economic și politic, dar și cu dobânzi care nu par să scadă atât de repede pe cât se spera anterior, aurul ar putea urma tendințele sale de durată, ascendente, dar cu o viteză relativ mai scăzută, cu excepția unor evenimente geopolitice majore”, afirmă și Claudiu Cazacu.

În cele din urmă, 2025 va fi, fără îndoială, un an în care criptomonedele vor câștiga atenție. Bitcoin a gustat în mare parte din așteptările constructive ale poziției foarte favorabile domeniului a noii administrații americane. Intrările investitorilor instituționali, interesul speculativ pentru produse derivate și etapa tehnică de „halving” au avut o contribuție notabilă.

„Victoria copleșitoare a lui Trump și sprijinul său decisiv pentru criptomonede, după numirea lui Paul Atkins în fruntea Comisiei pentru Valori Mobiliare și Burse, au oferit un impuls extraordinar unor active precum Bitcoin, care pentru prima dată a depășit pragul de 100.000 de dolari. Paul Atkins este un susținător al activelor digitale și consideră că piețele de capital trebuie să fie consolidate și inovate prin includerea acestor active. Teama de reglementări restrictive dispare, iar interesul investitorilor va continua să crească”, spune Horia Păcurar.

Pe de altă parte, dobânzile care pot rămâne la niveluri înalte față de anii trecuți, nervozitatea capitalurilor și chiar și anunțul despre calculatorul cuantic dezvoltat de Google sunt argumente pentru o atitudine mai rezervată. „Deși nu ne-ar surprinde dacă valorile finale ale anului ar fi peste cele din decembrie, ezitările în jurul pragului de 100.000 și argumentele de mai sus ar putea însemna în 2025 și perioade de ajustări deosebit de semnificative pentru Bitcoin”, completează Claudiu Cazacu.

Cât despre România…

După ce economia României a încetinit în 2024, creșterea PIB-ului este preconizată să accelereze în 2025. Comisia Europeană estimează o creștere de 2,5% anul viitor, datorită unei reluări treptate a cererii externe și a exporturilor, a unei noi relaxări a condițiilor financiare, a rezilienței consumului privat și a unei accelerări a investițiilor private. Toate acestea sunt vești bune pentru bursa românească, dar incertitudinea rămâne ridicată din cauza măsurilor fiscale pe care guvernul le-ar putea implementa pentru a aborda deficitul bugetar mare.

„România se află încă într-o fază electorală la începutul anului 2025, cu repetarea alegerilor prezidențiale. Ultimele au adus o lebădă neagră, guvernul fiind, între cele două tururi, în imposibilitatea de a împrumuta bani de pe piețele internaționale, bursa fiind în scădere accentuată, iar investitorii străini regândindu-și investițiile. De aceea, este important ca noul guvern român să restabilească încrederea investitorilor în economie și în stabilitatea țării”, arată eToro.

Pe măsură ce discuția despre creșterea taxelor se intensifică, crește și teama de o majorare a inflației. Potrivit ultimului sondaj Romanian Investor Beat, investitorii români individuali consideră inflația ca fiind a doua cea mai mare amenințare externă la adresa portofoliilor lor de investiții (25%), imediat după potențiala recesiune a economiei globale (26%) și înaintea unei potențiale recesiuni a economiei românești (15%).

„Prin urmare, începutul anului 2025 ar putea aduce o anumită incertitudine pe piețe, în special în ceea ce privește reformele fiscale și bugetare pe care noul guvern va trebui să le implementeze pentru a reduce deficitul bugetar, dar și alegerile prezidențiale se pot adăuga la aceasta. Per ansamblu, creșterea prognozată a PIB în acest an este o veste bună pentru investitorii români și ar putea aduce un nou an pozitiv pentru bursa de la București”, spune Bogdan Maioreanu.

Și Horia Păcurar anticipează că în 2025 bursa românească își va continua creșterea din 2024. El spune că inflația este în scădere, PIB-ul ar trebui să crească cu 2,6%, iar investițiile finanțate de UE vor stimula economia.

„Cu toate acestea, un deficit public semnificativ de 8% din PIB, impredictibilitatea politică și ratingul BBB- al Fitch evidențiază vulnerabilități fiscale care ar putea submina încrederea investitorilor. Principalele oportunități rămân în sectoare precum tehnologia și energia regenerabilă.”

Cert este că piața de acțiuni de la BVB va continua să fie volatilă și în 2025, poate chiar mai volatilă decât în 2024. Provocările țin, printre altele, de nevoile de ajustare a variabilelor bugetare, de contextul economic european și de incertitudinile care afectează încrederea consumatorilor și mediului de afaceri.

„Condițiile de finanțare a statului vor fi urmărite mai atent decât anul anterior, și ar putea putea sta la baza unei prudențe sporite a investitorilor. Cu toate acestea, comprimarea așteptărilor, observată deja în toamna/iarna aceasta, ar putea însemna și episoade de optimism, posibil de durată limitată, în timp ce la nivelul întregului an perspectivele actuale sunt, în opinia noastră, mai degrabă rezervate”, conchide Claudiu Cazacu.   

Perspective pentru România 

eToro: Începutul anului 2025 ar putea aduce o anumită incertitudine pe piața de capital locală, în special în ceea ce privește reformele fiscale și bugetare pe care noul guvern va trebui să le implementeze pentru a reduce deficitul bugetar, dar și alegerile prezidențiale se pot adăuga la aceasta. Per ansamblu, creșterea prognozată a PIB în acest an este o veste bună pentru investitorii români și ar putea aduce un nou an pozitiv pentru bursa de la București.

XTB: Bursa locală ar putea înregistra un an încă și mai volatil decât 2024. Provocările țin, printre altele, de nevoile de ajustare a variabilelor bugetare, de contextul economic european și de incertitudinile care afectează încrederea consumatorilor și mediului de afaceri. Condițiile de finanțare a statului vor fi urmărite mai atent decât anul anterior și ar putea sta la baza unei prudențe sporite a investitorilor. Cu toate acestea, comprimarea așteptărilor, observată deja în toamna/iarna aceasta, ar putea însemna și episoade de optimism, posibil de durată limitată.

NAGA: În 2025, se anticipează că bursa românească își va continua creșterea din 2024. Inflația este în scădere, PIB-ul ar trebui să crească cu 2,6%, iar investițiile finanțate de UE vor stimula economia. Cu toate acestea, un deficit public semnificativ de 8% din PIB, impredictibilitatea politică și ratingul BBB- al Fitch evidențiază vulnerabilități fiscale care ar putea submina încrederea investitorilor. Principalele oportunități rămân în sectoare precum tehnologia și energia regenerabilă.