Un an de la celebra OUG 114: cum a fost, ce s-a schimbat și ce urmează pentru investitorii de la Bursă

♦ Pentru unii investitori pe termen scurt, OUG 114 a provocat pagube mai mari chiar decât începutul crizei din 2008 ♦ Pentru alții, printre care și instituționali, respectiv SIF-uri, fonduri de pensii, anunțul și adoptarea actului normativ au creat o oportunitate rară pentru achiziții ♦ OUG 114 rămâne în istorie ca actul normativ cu cel mai puternic impact negativ pe termen scurt din istoria bursei locale.

Ordonanța 114 a avut un puternic impact negativ pentru piața de capital din România, cu prăbușiri ale prețurilor acțiunilor care le-au amintit investitorilor de începutul crizei din 2008.

Speranțele acestora că ordonanța va fi modificată sau abrogată au adus acțiunile pe plus, unele cu creșteri chiar și de 50%, susținute și de rezultatele financiare îmbunătățite.

„Da, Ordonanța 114 mai poate crea efecte negative la bursă, dar cauza pot fi datele preconizate de guvernanți cu privire la execuția bugetară de anul viitor“, răspunde Marcel Murgoci, director de tranzacționare al Estinvest, la întrebarea ZF. Mă refer la situația în care adâncirea deficitului de cont curent ar putea conduce la presiunea asupra cursului valutar, ceea ce ar putea afecta situațiile financiare ale firmelor, adaugă el.

Guvernul PNL condus de premierul Ludovic Orban promite că de la 1 ianuarie 2020 va modifca OUG 114, iar printre măsuri se găsește și eliminarea taxei pe active bancare, respectiv „taxa pe lăcomie“ și cea care în decembrie 2018 prăbușea acțiunile bancare.

Cum s-a ajuns aici

18 decembrie 2018. „Nu ne sfiim să denumim această taxă ca fiind una pe lăcomie“, spunea Eugen Teodorovici, fost ministru de finanțe, atunci când anunța că guvernul va taxa băncile și companiile din energie pentru „a proteja consumatorul român“.

Doar că a doua zi investitorii de la bursa de la București aveau să simtă pe propria piele riscul legislativ într-una dintre cele mai sărace economii din Uniunea Europeană ca urmare a unui act normativ care avea să îi lase pe aceștia traumatizați de lipsa de responsabili­tate a guvernanților. Și să creeze un precedent periculos.

Cum s-a văzut

„A fost o perioadă dificilă în urmă cu un an, volatilitatea mare a piețelor a arătat exact acest lucru, a trebuit să ne adaptăm la noile condiții. Măsurile din OUG 114 cu privire la sistemul de pensii private erau negative și radicale, sistemul nu putea funcționa prea mult timp în acele condiții din cauza cerințelor foarte dure impuse”, spune Cristian Popa, cel care în decembrie 2018 era director de investiții la NN, cel mai mare administrator de pensii private din România.

Prin Ordonanța 114, guvernul de atunci impunea administratorilor de pensii Pilon II o cerință de capital de 800 mil. euro, o sumă de 11 ori mai mare decât capitalul existent, ceea ce ridică semne de întrebare cu privire la funcționarea acestui sistem care are circa 7,4 milioane de clienți.

Mediul de afaceri cere mereu stabilitate și predictibilitate, dar în urmă cu un an a primit exact contrariul, spune Cristian Popa, în prezent membru al consiliului director al CFA România.

“OUG 114 nu trebuia să existe, Pilonul 2 de pensii ar fi putut fi afectat iremediabil de aceasta. Sunt bucuros însă că nu s-a ajuns acolo și că o mare parte din măsuri au fost deja reversate sau vor fi în perioada următoare”.

Cristian Popa consideră că după dezbaterile de după OUG114, românii au devenit mai bine informați despre pensiile private. “Important este că pe termen lung Pilonul 2 de pensii oferă libertatea de decizii politice, pentru că pensia privată depinde de salariul fiecăruia dintre noi, de randamentele piețelor financiare ți de profesionalimul administratorului”.

Impactul la bursă

Pentru investitorii care s-au panicat și au vândut acțiuni în primele zile de după anunțul fostului ministru, OUG 114 le-a creat pagube chiar mai mari decât începutul crizei din 2008, dar pentru aceia cu o strategia de investiții pe termen lung, actul normativ a creat o oportunitate rar întâlnită.

Astfel, investitorii care au intrat la cumpărare pe 19 decembrie 2018, când bursa românească intrase în plină furtuna iscata de taxa pe lăcomie, au în prezent un randament de 47% cu tot cu dividende, evoluție reflectată prin prisma indicelui BET-TR.

Pe de altă parte, analiștii susțineau că băncile vor suporta această povară de taxare prin transferul unor costuri către consumatori, însă nu au apucat să aplice această strategie ca urmare a faptului că o parte din parametrii ordonanței au fost modificați prin reducerea taxelor. Printr-o altă ordonanță. Dar companiile de telecomunicații, care intrau la rândul lor sub incidența OUG114, au mărite unele prețuri la facturi.

Evoluția pieței bursiere a fost determinată de rezultatele financiare îmbunătățite ale companiilor listate dar și ca urmare a unui lobby puternic din partea mediului privat de afaceri pentru eliminarea unor prevederi ale acestei ordonanțe.

În primăvara anului 2019, guvernul de atunci, condus de Viorica Dăncilă, a anunțat că administratorii de pensii private Pilon II vor aduce la capitalul social 75 mil. euro până la finalul anului, o sumă de zece ori mai mică față de cerința inițială impusă prin OUG 114.