„Too big to fail?“, din nou pe agendă la 13 ani de la falimentul Lehman Brothers. O nouă undă de șoc din China înspăimântă investitorii: colapsul gigantului imobiliar Evergrande, cu datorii mai mari decât PIB-ul României

► Gigantul imobiliar Evergrande, ale cărui acțiuni s-au prăbușit cu 85% de la începutul acestui an, are datorii de circa 313 miliarde de dolari și riscă intrarea în incapacitate de plată

► Spre comparație, economia românească produce într-un singur an de circa 250 mld. dolari

► Să fie aceasta corecția mult așteptată pe burse sau doar începutul a altceva și mai periculos?

Cei optimiști văd în zguduirea burselor de la începutul săptămânii o ocazie bună pentru noi achiziții și pentru completarea portofoliului, în timp ce alții consideră că aceasta ar putea fi corecția mult așteptată, de 10-15%, și stau astfel pe poziții pentru a aștepta prețuri și mai mici ale acțiunilor.

Cert este însă că atât cei optimiști, cât și cei pesimiști urmăresc cu mare atenție unda de șoc pornită din China, acolo unde gigantul imobiliar Evergrande este în fața unui posibil colaps. Iar întrebarea tuturor, de al cărei răspuns va depinde evoluția burselor în perioada următoare, este cât de mare va fi efectul de contagiune?

„Posibila insolvență a unui colos de pe piața imobiliară din China este o știre care nu poate fi privită cu indiferență. Venită într-un moment în care trendul multianual de creștere al piețelor bursiere continuă fară corecții semnificative, a oferit investitorilor un motiv real de îngrijorare. Am văzut anumite corecții bursiere, dar a căror amploare (procentuală) nu este una semnificativă, până în acest moment“, spune Alin Brendea, director general adjunct al Prime Transaction.

Vorbind despre o companie chineză, un spațiu economic definit printr-un control semnificativ, nu putem miza puternic pe scenariul unui faliment dezordonat care ar putea agrena într-o spirală negativă întreaga economie și care are putea contamina evoluția economiei mondiale, adaugă el. „Mai degrabă putem vedea un avertisment pentru alți actori economici care și-ar asuma riscuri prea mari într-un mediu economic al resurselor financiare extrem de ieftine și mai ales de accesibile. Ca atare posibilitățile de contagiune la nivel global cred că sunt reduse, inclusiv pentru companii din domeniul dezvol­tării imobiliare listate pe piața româ­nească“.

Un prim test pentru piețele de capital va avea loc joi, 23 septembrie, atunci când compania imobiliară, care are datorii de 313 miliarde de dolari, va trebui să ramburseze dobânzi de 84 mil. dolari pentru obligațiuni scadente în 2022. Spre comparație, PIB-ul României, adică valoarea producției dintr-un an din economia românească, este de circa 250 miliarde de dolari, așadar sub datoriile gigantului din China. La bursă însă Evergrande este la pământ cu o prăbușire de 86% de la începutul acestui an la circa 4 mld. dolari capitalizare.

„Mai degrabă, șanse mai mari pare să aibă, din nou, scenariul în care scăderile să fie rapid recu­perate prin prisma rezervelor, încă semni­ficative, de bani dis­ponibili la nivel global pentru investi­ții bursiere (ședință de marți de pe piețele europene tinde să valideze un astfel de scenariu)“.

Ulterior, pe 29 septembrie Evergrande are de plată alte 48 milioane de dolari, ambele tranșe de bonduri intrând în default dacă gigantul imobiliar nu achită la timp datoriile către investitori, scrie agenția de presă Thomson Reuters.

Cum bursa de la București este puternic conectată cu tot ceea ce se întâmpla pe plan extern, acolo unde bursele erau ieri pe plus, precum 1,5% pentru DAX, 1,4% CAC40, 1% pentru STOXX600, și indicele principal BET se aprecia ieri cu circa 1%.

„Nu cred că problemele dezvoltatorului imobiliar Evergrande din China va avea repercusiuni mai departe de piață imobiliara din China“, spune Adrian Cojocar, director general adjunct al Patria Asset Management. „Nu mă aștept la o contagiune nici pe piețele dezvoltate și nici pe piață imobiliara din Romania“, adaugă el.

„Pe de altă parte este drept că piețele de acțiuni nu pot susține la infinit creșterile fabuloase din ultimul an și jumătate și vă urma probabil o perioada de normalizare, cu randamente ceva mai reduse și o volatilitate mai ridicata pe piețe, însă nu legat de evenimente specifice că acesta, ci mai degrabă de politicile băncilor de retragere treptata a programelor de stimulare și îndreptarea acestora spre o politica monetara mai restrictiva în următorii ani prin creșterea dobânzilor“, spune Adrian Cojocar

Însă presiunea pe sectorul imobiliar din China, a doua cea mai mare economie la nivel mondial, continuă să crească din cauza problemelor Evergrande. Cele mai recente statistici de la final de augus arată că vânzările de locuințe din China au scăzut cu aproape 20% an la an într-un mediu cu prețuri scăzute, notează publicația britanică The Guardian. De aici și problemele de lichiditate ale Evergrande.

Un aspect pe care mizează investitorii este că statul chinez nu ar putea să permită intrarea în colaps a uneia dintre perlele sectorului imobiliar.

„Evergrande a inițiat un val de scăderi la început de săptămână pe bursele din Vest. Ironic este că tocmai bursa din China este în vacanță, și se va deschide joi, când vom avea și scadența pentru un împrumut al firmei. Bursele atinseseră deja niveluri înalte, și este posibil ca orice pretext să fi fost unul potrivit pentru a ajusta din evaluări. Problema poate deveni, într-adevăr, mult mai serioasă dacă nu vom avea vreun răspuns al Beijingului. M-aș aștepta că, deși dezvoltatorul ar putea să nu fie salvat, să existe un plan comprehensiv pentru limitarea contagiunii, pe care să îl vedem în mai puțin de 30 de zile de la probabila ratare a rambursării unei porțiuni din datoriile firmei“, spune Claudiu Cazacu, consulting strategist al XTB România.

Pentru moment, efectul asupra segmentului similar al dezvoltatorilor de la noi este neglijabil, dar investitorii mari sunt cu siguranță foarte atenți. O perioadă de observare ar lăsa locul unor posibile ajustări doar în unul din 2 scenarii: dacă nu avem un răspuns rapid pentru a limita efectele unui faliment al Evergrande, sau dacă bursele din SUA și Europa întră într-o corecție adâncă, de peste 10% din maxime, adaugă el.

Cartea de vizită a Evergrande

► Fondat în 1996, Evergrande Real Estate Group este al doilea cel mai mare dezvoltator imobiliar din China în funcție de vânzări, devenind în 2018 cel mai valoros brand imobiliar din lume.

► Evergrande vinde apartamente pentru cei cu venituri medii iar la final de 2020 avea circa 120.000 de angajați. Activele totale ale companiei ajungeau la 306 miliarde de dolari, în timp ce veniturile depășeau 77 de miliarde de dolari, venitul operațional atingând circa 9,7 miliarde de dolari.

► Diviziile societății includ domenii precum: turism și entertainment, sănătate, media, finanțe, muzică, sport și industria automobilă verde.

► Compania de holding a grupului Evergrande este încorporată în Insulele Cayman. Acțiunile societății s-au prăbușit cu peste 85% în ultimul an.

► Fondatorul Evergrande, Xu Jiayin, 63 de ani, este acționar majoritar, deținând în prezent funcția de președinte în cadrul companiei.

► Printre acționarii minoritari ai companiei se numără și Jack Ma, fondatorul gigantului de e-commerce Alibaba și unul dintre cei mai bogați oameni din lume.