Salvati de IPO

La ghiseul dedicat subscrierii pentru oferta de actiuni a Transgaz de la una dintre agentiile din Bucuresti, coada era de opt persoane pe data de 6 decembrie, povesteste un investitor. Persoana care se ocupa de inregistrarea ordinelor de plata, o angajata pe nume Nicoleta, ocupata pana peste cap cu subscrierile, se vaita ca fusese poreclita „Transgaz“ de colegi. Cand investitorul nostru a incercat sa o consoleze, spunand ca se putea si mai rau, adica sa o numeasca „Gazara“, angajata a rabufnit: „Nu stiu, domnule, nici pe gratis daca se dadea ceva nu era asa aglomeratie!“ Probabil ca asa ar fi trebuit sa se desfasoare operatiunile de subscriere peste tot in tara ca sa se poata atinge un nivel al cererii atat de mare. Brokerii de la Intercapital Invest au stat si pana la ora doua noaptea pentru a inregistra ordinele de cumparare, conform directorului general Razvan Pasol.

Pachetul minim de subscriere pentru investitorii mici a fost stabilit la 11 actiuni, adica 2.100 de lei. Stabilirea limitei minime a avut in vedere un cuantum valoric, nu un numar de actiuni, insa s-a potrivit aproape exact cu rata de subscriere. Transa pentru micii investitori, care reprezenta 40% din total, a avut un indice de alocare de 11,3, adica la 11 actiuni subscrise s-a primit una singura. Deziluzia micului investitor a fost deci majora – cine a subscris pachetul minim cu putinele economii disponibile nu a primit decat o actiune, iar o subscriere de 2.000 de euro (circa 7.000 de lei) nu a adus in portofoliu decat trei titluri. „Rata de alocare a facut investitia foarte putin profitabila, chiar daca actiunile vor avea o crestere substantiala la scurt timp de la inceperea tranzactionarii“, spune Petre Miloiu, investitor in actiuni listate pe bursa principala, care nu a subscris in cadrul ofertei Transgaz.

Numarul celor care au subscris pentru actiunile Transgaz a trecut de 12.000, cifra mai mare decat numarul investitorilor activi de pe bursa. Valoarea medie a subscrierilor din transa mica s-a ridicat la 25.000 de euro, in conditiile in care au existat si cereri cu limita maxima admisa, de 140.000 de euro. „Numarul mare de ordine de cumparare pentru actiunile Transgaz Medias ne-a surprins pe toti, nimeni nu se astepta la un volum atat de mare“, a declarat Stere Farmache, directorul general al Bursei de Valori Bucuresti (BVB). Noii investitori vor ramane actionari ai transportatorului de gaze pana in momentul in care cresterea titlurilor TGN (simbolul bursier al Transgaz) le va permite marcarea profitului estimat.

Succesul ofertei a generat discutii aprinse pe forumuri si bloguri, acuzatia de baza fiind ca pretul actiunii a fost fixat prea jos, rezultand gradul foarte ridicat de suprasubscriere, iar vina apartine consultantilor care nu au evaluat corect valoarea companiei. In ciuda faptului ca o actiune a fost vanduta la 192 de lei, deci mult peste valoarea nominala de 10 lei. „Astfel de comentarii apar atunci cand o oferta are un succes prea mare. Inevitabil se spune ca actiunea a fost prea ieftina, ca intermediarii nu si-au facut treaba. Eu imi aduc aminte cand s-a listat British Gas la Londra, iar IPO-ul lor (oferta publica initiala, n. red.) a avut un suces la fel de mare, ceea ce arata ca sectorul utilitatilor este foarte cautat de catre investitori“, a declarat David Eatough, partener al casei de avocatura Badea Clifford Chance, specializat in piete de capital internationale.

Principalii actionari ai Transgaz Medias rezultati din IPO vor fi, evident, cei care au subscris integral oferta (limita maxima admisa pentru transa investitorilor mari). Dintre cele 496 de ordine de cumparare, opt au au avut valoarea maxima posibila, adica 38 de milioane de euro. Printre acestea – SIF Oltenia, care si-a facut publica intentia, restul actionarilor urmand a fi aflati dupa decontarea si inregistrarea titlurilor din oferta. Dupa indicele de alocare, cei care au subscris integral oferta vor primi actiuni in valoare de aproximativ un milion de euro. Fondurile mutuale au participat in corpore la primul IPO al anului, insa participatiile vor fi mult diminuate din cauza indicilor mari de alocare. La o subscriere de un milion de euro, pachetul de actiuni primit nu valoreaza mai mult de 50.000 de euro.

„Drepturile de alocare sunt o premiera pentru piata romaneasca si au fost introduse pentru a umple golul dintre incheierea perioadei de derulare a ofertei publice si listarea efectiva a actiunilor. Practic, investitorii vor putea vinde sau cumpara titluri Transgaz prin aceste drepturi, operatiunile fiind desfasurate la fel ca actiunile, fara a avea parte de riscuri suplimentare“, a declarat Narcisa Oprea, avocat asociat la Bostina si Asociatii, consultantul juridic pentru drepturile de alocare. Tranzactionarea va fi posibila odata cu aprobarea ofertei de catre Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare, cel mai probabil la inceputul anului viitor.