S&P consideră ca RCS & RDS poate genera un profit stabil și îi dă calificativul B+

Perspectiva reflectă așteptările S&P ca RCS & RDS să genereze un profit stabil înainte de dobânzi, taxe, depreciere și amortizare (EBITDA) și să mențină o îndatorare sub de patru ori EBITDA, se arată într-un comunicat al agenției de rating.

S&P a acordat calificativul “B+” și pentru obligațiunile garantate și cu prioritate la plată în valoare de 350 de milioane de euro care vor fi emise de Cable Communications Systems Olanda, compania mamă a RCS & RDS și garantate de RCS & RDS.

De asemenea, ratingul a fost atribuit și unei facilități de împrumut de 250 de milioane de euro cu scadență în 2018, precum și unei linii de lichiditate de 50 de milioane de euro cu scadență în 2016, care vor fi accesate de RCS & RDS și Cable Communications Systems (CCS).

MEDIAFAX a anunțat luni că RCS & RDS va emite săptămâna viitoare obligațiuni în valoare de 350 milioane de euro și va contracta alte împrumuturi pentru refinanțarea datoriilor.

Ratingul reflectă evaluarea S&P a riscului de afacere al RCS & RDS ca “moderat” și a profilului de risc financiar ca “agresiv”. S&P evaluează riscul unei afaceri pe o scară de șase trepte de la “excelent” (cel mai bun) la “vulnerabil”, riscul “moderat” fiind a treia treaptă. Profilul de risc financiar este analizat pe o scară de șase trepte de la “minim” (cel mai bun) la “îndatorare ridicată”. Nivelul “agresiv” atribuit RCS & RDS reprezintă penultima treaptă în metodologia agenției, chiar deasupra celei de “îndatorare ridicată”.

Riscul de afacere al RCS & RDS este inflluențat negativ de expunerea companiei pe piețele din Europa de Est, de profitabilitatea modestă și competiția intensă din partea unor jucători importanți pe piața de telecomunicații. Peste 80% din veniturile RCS & RDS sunt generate în România și Ungaria, două economii mici și cu monede volatile, care pot afecta rezultatele financiare ale companiei, notează S&P.

RCS & RDS se confruntă cu o concurență ridicată din partea unor companii deținute de operatori telecom cu operațiuni la nivel global și flexibilitate financiară mai ridicată.

Aceste vulnerabilități sunt compensate parțial de rețeaua de ultimă generație a RCS &RDS, precum și de cotele de piață semnificative pe principalele segmente pe care operează.

Compania este diversificată la nivel internațional, cu operațiuni de telefonie mobilă în Spania, Italia și Cehia, după ce s-a retras în acest an din Croația, Serbia și Slovacia. Compania oferă servicii de televiziune prin cablu și satelit, telefonie fixă și internet în România și Ungaria, de televiziune prin satelit în Cehia, de servicii mobile de voce și date în România, precum și de distribuție de trafic de date mobile în Ungaria. Diversificarea întărește poziția companiei pe piață, dar conduce și la o marjă a EBITDA ajustat mai redusă față de alte companii similare, notează analiștii S&P.

Profilul de risc financiar este limitat de fluxul de numerar liber (free operating cash flow – FOCF) încă negativ în 2013, precum și de inconvenientul cauzat de denominarea datoriei în euro. Aceste puncte slabe sunt compensate parțial de îndatorarea mai redusă a companiei față de majoritatea companiilor de cablu din Europa și de lichiditatea adecvată.

S&P ar putea îmbunătăți ratingul RCS & RDS dacă fluxul de numerar liber devine pozitiv și dacă există perspective solide ca acesta să acopere 5% din datoria ajustată. O revizuire pozitivă ar depinde probabil și de asigurarea riscului valutar rezultat din datoria denominată în euro.

O înrăutățire a calificativului pare puțin probabilă în acest moment, notează S&P.

RCS & RDS este o companie controlată de omul de afaceri Zoltan Teszari. Surse bancare au declarat pentru MEDIAFAX că RCS & RDS va lansa marți, 29 octombrie, o emisiune de obligațiuni pe piețele externe pentru a atrage 350 milioane euro, fondurile urmând să fie folosite pentru refinanțarea datoriilor existente.

Fondurile atrase prin plasamentul de titluri, cu maturitate în 2020, vor fi completate de un nou împrumut la termen și de o linie de lichiditate, în vederea refinanțării datoriilor, au spus sursele.

În luna mai, acționarii RCS&RDS au aprobat contractarea de finanțări în valoare totală de până la 800 milioane de euro (sau echivalentul în orice altă monedă), pentru o perioadă ce nu va depăși 10 ani.

Fondurile vor fi utilizate pentru restructurarea parțială sau totală a tuturor angajamentelor de finanțare actuale ale operatorului telecom, potrivit hotărârii acționarilor.

Potrivit datelor de la Registrul Comerțului, Cable Communications Systems Olanda deține 88,54% din acțiunile RCS&RDS, iar un pachet de 7,83% este deținut chiar de companie. Cable Communications Systems este controlată de RCS Management, unde Zoltan Teszari deține aproape 60% din capital.