Profil de investitor. Cum gestionezi un portofoliu de 30 de acțiuni

István Sárkány este pe bursă din pasiune și vede investițiile ca pe un part time job, dar pe viitor se imaginează trăind doar din asta. A plecat pe drumul pieței de capital participând la oferta de listare a Romgaz, în 2013, iar de atunci a mai ajutat la finanțarea altor businessuri, mai mici sau mai mari. Azi, István are un portofoliu de peste 30 de acțiuni la Bursa de la București. Și o mică parte pe bursele externe.

„Am tot cochetat cu investițiile, de dinainte de criza din 2008, având un prieten investitor, dar nu aveam cunoștințele necesare și nici nu eram psihic pregătit pentru volatilitate. În 2010 am absolvit un master în administrarea afacerilor, ceea ce mi-a dat noțiuni de bază despre ce înseamnă să conduci o afacere, cum să interpretezi bilanțurile contabile și la ce trebuie să fii atent când analizezi companii. Abia în 2013, după ce ne-am cumpărat o locuință proprie, am avut curajul să încep să investesc pe bursă”, își aduce aminte István Sárkány, inginer în automatizări și investitor.

István, 41 de ani, susține că bursa este cel mai bun mod de a deține bucăți din niște afaceri de succes, astfel încât, de la CEO și până la femeia de serviciu, toată lumea să lucreze într-o mică măsură și pentru tine. „Este în același timp pasiune și job part time, deși îmi imaginez că pe viitor aș putea trăi numai din investiții”, spune el.

Născut în Târgu Secuiesc și mutat în Brașov, István a cunoscut mulți investitori foarte buni urmându-și pasiunea. Majoritatea fac parte din grupul de Facebook pe care îl administrează – Investitori fără frontiere. Cum a fost la început însă?

„Multă vreme nu am avut o strategie, tranzacționam foarte rar. A durat câțiva ani până am căpătat suficient curaj și încredere cât să încep să investesc periodic. Prima mea strategie a fost de fapt asta – să cumpăr, folosind metoda DCA (dollar cost averaging, adică investirea unei sume fixe de bani în mod constant în același activ indiferent de evoluția acestuia și a pieței – n.r.), acțiuni la câteva dintre companiile mari din BET, pe care le consideram companii solide și de la care așteptam un randament bunicel de dividende la bătrânețe. După aceea a fost perioada de euforie de pe AeRO, când oarecum m-am împrăștiat în multe direcții. La un moment dat mi-a zis un prieten că dacă nu bat BET-TR, mai bine replic indicele BET, altfel îmi bat joc de banii familiei. În acel moment am ajuns la concluzia că trebuie să-mi găsesc o strategie corectă care să mi se potrivească”, mărturisește investitorul.

Față de astăzi, când conturile de tranzacționare se deschid relativ ușor, în majoritatea cazurilor online și cu sume minime de început foarte mici sau chiar zero, când a început István să investească era mai complicat. Trebuia să-ți pregătești toate formularele, să le trimiți prin poștă sau curier și să alimentezi contul cu minimum 10.000 de lei.

„În acel moment mi se părea o sumă relativ mare”, remarcă István. A intrat cu 16.000 de lei în IPO-ul Romgaz, prima lui achiziție, iar cu o parte din banii rămași după încheierea ofertei a cumpărat acțiuni OMV Petrom și Romgaz.

„Am pierdut de câteva ori, au fost ocazii când am considerat că teza mea investițională a fost invalidată și am ieșit din poziție. În general fac asta când pe termen rezonabil, cum ar fi 1-2 ani, nu văd probabilitate bună de a se redresa situația. Consider că nu are sens să rămâi blocat într-o situație, dacă sunt oportunități mai bune în altă parte. În general este important ca magnitudinea pierderilor să fie mult mai mică decât cea a profiturilor pentru a avea performanță pe termen lung”, explică acesta.

Azi István este mai stăpân pe el și chiar ajută alți investitori cu sfaturi deprinse din experiența lui.

„Cel mai important învățământ pe care l-am tras e să încerc să ignor zgomotul din jur și să mă concentrez pe companiile din portofoliu. Nu are sens să intri în panică atât timp cât fundamental nu s-a schimbat nimic și în timp piața își va reveni”, adaugă el.

Investitorul afirmă că este imposibil de prezis în mod precis și consecvent în ce direcție se vor îndrepta piețele, motiv pentru care își vede de propriul portofoliu. Anul trecut a fost unul dificil din mai multe puncte de vedere și asta s-a reflectat și în randamentul investițiilor, un minus de aproximativ 8%, care a fost însă recuperat la începutul acestui an.

„Cel mai mare câștig l-am avut la Petrom, unde am investit cam 10% din portofoliu prin aprilie și, cu tot cu dividende, am realizat un randament de peste 40%. 2023 arată mult mai bine, randamentul total până în acest moment este de 21%. Extrapolat pe tot anul, dacă aș putea să continui în același ritm, ar fi cam 40% anualizat”, continuă investitorul.

Pe ideea „sunt prea tânăr să investesc în titluri de stat”, István preferă în general să investească în acțiuni. Uneori are și obligațiuni corporative în portofoliu, dar de obicei doar pe termene relativ scurte. Investește preponderent la Bursa de Valori București, în acțiuni individuale, dar are și o bucățică din portofoliu în ETF-uri americane.

„Pe extern mi-ar fi mult mai greu să fac stock-picking. Bursa de Valori București este în schimb la nivelul piețelor mature de acum 50-60 de ani. Sunt foarte puțini analiști, companiile intră ușor într-un con de umbră, se suprareacționează emoțional destul de des. Vorbim de ani de zile de derivate. Uneori, într-adevăr, n-ar strica să avem măcar instrumente de hedging. Ar fi bine să fie și mai multă lichiditate, dar asta poate veni doar cu capital proaspăt și companii noi”, mai spune István.

Dedeman este visul multor investitori de la bursa locală. István nici nu își face iluzii, dar speră la alte companii mai mici și care ar putea fi interesante pentru bursă, precum Bilka, FAN Courier, Transavia sau Altex. El încearcă să fie un așa-numit „active value investor”, adică investitor preponderent în acțiuni value, dar în continuă căutare de noi oportunități și companii care par fundamental mai ieftine decât acțiunile din portofoliu.

„Momentan portofoliul nu reflectă complet această abordare, încă mă feresc uneori de măsuri radicale cât timp sunt optimist legat de o companie. În general încerc să țin ponderea acțiunilor din portofoliu sub 10% din total din pricina managementului riscului”, mărturisește el.

De-a lungul timpului, investitorul a participat la câteva plasamente private de acțiuni, la companii ca SafeTech Innovations, Agroland Business System, AROBS Transilvania Software, Sipex Company și Softbinator Technologies, dar și la câteva plasamente de obligațiuni corporative, atunci când dobânzile oferite de aceste instrumente i se păreau atractive. Cum arată acum portofoliul?

„Pe BVB am un portofoliu destul de diversificat, cu 31 de companii în acest moment, deși unele dețineri sunt foarte mici. În general nu mă concentrez pe anumite sectoare, dar am expunere în cam toate domeniile majore – de la bănci până la energie, IT și transporturi. Portofoliul extern este ca mărime doar cam 12%-13% din portofoliul de la București.”

Cele mai mari dețineri ale lui la Bursa de la București sunt la Transport Trade Services (11,6%), Simtel Team (9,8%), AROBS Transilvania (7,4%), Fondul Proprietatea (7,2%), Agroland Business System (5,8%), Foraj Sonde (5,7%), Banca Transilvania (5,6%), Prospecțiuni (5,2%), Sipex Company (4,1%), DN Agrar (3,8%), SafeTech Innovations (3,6%), Holde Agri Invest (3,4%), Electrica (3,3%), Transilvania Broker de Asigurare (3,2%) și BRD (2,9%).

La o companie, István analizează în primul rând fundamentele – dacă are capacitatea de a genera cash-flow liber peste randamentul titlurilor de stat într-un viitor previzibil, dacă are active puternic subevaluate care pot fi vândute într-un orizont de timp rezonabil sau dacă e companie în creștere. Caută ca mixul de profitabilitate și creștere să fie suficient de bun pentru a investi, iar aici se uită în primul rând indicatorul PEG (price-earnings-growth), preferabil sub 1.

În anumite cazuri, investitorul ajustează evaluarea proprie în funcție de cine stă în spatele companiei. Dacă are o echipă bună, credibilă, poate accepta o evaluare un pic mai mare. Alteori preferă o evaluare mai mică pentru a avea o marjă de siguranță cât mai bună. Ce îți recomandă ție, care nu te-ai apucat de investiții, dar te gândești să-ți pui economiile la treabă?

„Nu da banii pe prostii, ia acțiuni la copii. Lăsând gluma la o parte, un începător cel mai bine se uită în primul rând la companiile mari din BET. Este suficient dacă încearcă să replice indicele sau să cumpere companiile din acesta în ponderi egale. Cel mai bine este să înceapă cu sume mici pentru a se obișnui cu volatilitatea. Ulterior, poate să studieze mai în amănunt companiile, să citească raportările și, dacă are înclinație în acest sens, să se apuce de stock picking. În caz contrar, fondurile mutuale sau ETF-urile pot fi o alternativă bună”, conchide István Sárkány.   

DICȚIONARUL INVESTITORULUI

1. BET este primul și principalul indice dezvoltat de Bursa de Valori București, lansat pe 19 septembrie 1997, fiind indicele de referință al bursei locale. Acesta reflectă evoluția celor mai tranzacționate 20 de companii tranzacționate pe piața reglementată a BVB. Este un indice de preț ponderat cu capitalizarea free floatului (acțiuni disponibile la liber la tranzacționare), ponderea maximă a unui simbol bursier (emitent/companie) fiind de 20%, iar criteriul principal de selecție a acestora fiind lichiditatea. În prezent, cele mai mari ponderi în BET le au Banca Transilvania (19,6%), OMV Petrom (18,8%) și Hidroelectrica (18,1%).

2. BET-TR este un indice de rentabilitate totală (total return – TR) și include atât randamentul oferit de acțiunile celor 20 de blue chipuri de la BVB, cât și dividendele acordate de acestea investitorilor, adică profiturile redistribuite acționarilor. A fost lansat de operatorul bursier în septembrie 2014 pentru a oferi investitorilor o reprezentare mai exactă a performanțelor companiilor pe bursă. Indicii bursieri sunt definiți ca niște coșuri de acțiuni de la cele mai mari companii dintr-o țară sau dintr-o industrie. Prin urmare, evoluția unui indice reprezintă evoluția unei colecții de acțiuni. La Bursa de la București sunt 12 indici.

3. PEG (price/earnings -to-growth) este un indicator folosit pentru evaluarea acțiunilor unei companii listate. PEG se bazează pe indicatorul P/E (price-to-earnings), definit ca fiind valoarea de piață a unei acțiuni împărțită la câștigul pe acțiune (sau capitalizare împărțită la profit net). Dacă P/E ne arată cât de scumpă este o companie în raport cu profiturile acesteia, PEG ia în considerare și creșterea preconizată a câștigurilor (rata de creștere estimată a profitului), deci nu doar profiturile curente, deoarece investitorii încearcă să se uite și în viitor. Un multiplu PEG sub 1 poate arăta faptul că o acțiune este subevaluată și poate reprezenta o achiziție bună. Contrar, poate indica o acțiune supraevaluată. Egal cu 1 poate însemna că prețul la care sunt tranzacționate acțiunile este corect.

4. Hedgingul este o tehnică foarte populară printre investitori, permițându-le să-și protejeze profiturile și să-și limiteze pierderile. Un hedge reprezintă o tranzacție efectuată (de un hedger) cu scopul de a reduce riscul unei evoluții nefavorabile a prețului unui anumit activ, riscul nefiind însă niciodată pe deplin eliminat. Investopedia scrie că hedgingul se referă adesea la utilizarea instrumentelor financiare derivate (care au ca suport alte active) pentru a atenua, contracara sau compensa o pierdere dintr-o anumită investiție prin deținere directă cu un câștig provenit de la un instrument financiar derivat. De exemplu, o companie poate încheia un contract futures (adică un acord care prevede obligația de a cumpăra sau vinde o anumită marfă sau titlu de valoare la un preț predeterminat, la o dată stabilită din viitor) pentru a se proteja împotriva creșterii prețului gazelor naturale pe care le folosește în activitatea curentă. Aceste strategii sunt folosite și de investitorii de retail, însă numai de cei profesioniști.

Investitori mici și mari, profesioniști și debutanți deopotrivă, care activează în domenii dintre cele mai diverse, pun pe tapet strategii de investiții și lecții învățate în timp pentru a întări zicala „bursa este pentru toți” și a mări rândurile investitorilor din piața locală. Toate sfaturile sunt adunate în seria de materiale „Profil de investitor” găzduită de Business Magazin.