Predicțiile BlackRock, cel mai mare manager de active din lume, pentru 2023

O recesiune este prezisă, spun analiștii BlackRock într-un raport care prezintă perspectivele anului 2023.

„Băncile centrale sunt pe cale să-și înăsprească și mai mult politicile în încercarea de a controla inflația. Acest lucru ne menține subexpuși pe acțiunile din piețele de capital dezvoltate. Ne așteptăm să fim mai pozitivi în ceea ce privește activele de risc la un moment dat în 2023 – dar nu suntem încă acolo. Chiar și după ce ajungem acolo, nu vedem piețele bull susținute ca în trecut. De aceea este nevoie de un nou manual de investiții”, scriu cei de la BlackRock.

Marea Moderație poate fi redată ca o perioadă de mai multe decenii de inflație scăzută și creștere economică pozitivă și a venit după o perioadă de stagflație, adică inflație ridicată și recesiuni dure înainte de anii ’80. În raportul de la jumătatea acestui an, BlackRock a prezentat motivele pentru care am intrat într-un nou regim, a cărui principală temă este volatilitatea.

În primul rând, constrângerile din producție, care decurg din cheltuieli mai ridicate și penuria de forță de muncă, împiedică economia și stimulează inflația. În al doilea rând, nivelurile record ale datoriei publice înseamnă că mici modificări ale ratelor dobânzilor au un impact semnificativ – asupra guvernelor, gospodăriilor și companiilor. În al treilea rând, administratorul constată o hiperpolitizare care duce la soluții politice mai slabe.

Pentru 2023, prima temă de investiții a BlackRock este stabilirea pagubelor economice și cât de mult se reflectă deja aceste costuri în prețurile pieței. Concret, în opinia gigantului, evaluările acțiunilor nu reflectă încă pagubele viitoare, însă va fi mai pozitiv din acest punct de vedere atunci când vor fi incluse în preț sau când viziunea sa despre riscul de piață se va schimba. Totuși, asta nu va reprezenta un „preludiu pentru o altă piață bull lungă de un deceniu pentru acțiuni și obligațiuni”.

Noul regim impune de asemenea „reconsiderarea obligațiunilor”, care reprezintă a doua tema a BlackRock pentru 2023. Randamentele mai mari sunt un cadou pentru investitorii care așteaptă de mult timp câștiguri și care nu vor trebui să oscileze prea mult în spectrul de risc pentru a le primi.

„Ne plac obligațiunile guvernamentale cu scadențe scurte și titlurile ipotecare (produse similare cu obligațiunile n.red.). Suntem în favoarea ratingurilor de înaltă calitate deoarece considerăm că acestea compensează riscurile de recesiune. Pe de altă parte, credem că obligațiunile guvernamentale pe termen lung nu își vor juca rolul tradițional în diversificarea portofoliului din cauza inflației persistente. Vedem investitori care cer compensare mai mare pentru deținerea lor pe măsură ce băncile centrale înăspresc politica monetară într-o perioadă cu niveluri record ale datoriei”, spun analiștii BlackRock.

O a treia temă pentru anul următor este conviețuirea cu inflația. Administratorul vede factori pe termen lung în noul regim, cum ar fi îmbătrânirea forței de muncă, ce vor menține inflația peste nivelurile pre-pandemie.

„În consecință, rămânem subexpuși pe obligațiunile care protejează deținătorii de efectul ratei inflației (inflation-linked bonds n.red.), atât pe orizont tactic, cât și strategic”, adaugă BlackRock.

În concluzie, BlackRock spune că noul regim necesită un nou manual de investiții, care implică modificări mai frecvente ale portofoliilor prin echilibrarea opiniilor privind apetitul la risc și estimările felului în care piețele evaluează pagubele economice. De asemenea, noul regim necesită adoptarea de opinii mai detaliate prin concentrarea pe sectoare, regiuni și subclase de active, mai degrabă decât pe expuneri ample.