Pariul de 2 miliarde de euro

Gigantul american Blackstone, care admistrează active de peste 550 de miliarde de dolari (aproape de două ori cât PIB-ul României), CEE Equity Partners din China, Greenbridge din Suedia și fondurile de private equity cu acoperire regională Abris și Innova Capital sunt doar o parte dintre investitorii financiari care au fost implicați în 2019 în cele mai mari tranzacții de pe piața din România. Atât numărul lor, cât și numărul de tranzacții în care au fost implicate fondurile de investiții au crescut în ultimii ani, într-o perioadă în care economia s-a aflat pe un trend ascendent, iar consumul privat a galopat cu rate de creștere ce au sărit uneori de 10%.

„În România, activitatea fondurilor de private equity a continuat să crească pe partea de cumpărare, cu un total de 22 de tranzacții în 2019 (față de 11 în 2018), a căror valoare estimată a fost de aproximativ 2 miliarde de euro. Ne așteptăm ca acești investitori să rămână activi în 2020, însă e posibil ca valoarea totală a tranzacțiilor să fie mai mică, dat fiind că în 2019 a existat o situație atipică, și anume au fost încheiate două tranzacții mari”, a spus Ioana Filipescu Stamboli, partener corporate finance la Deloitte România. Datele includ astfel și cea mai recentă rundă de finanțare a UiPath, unicornul românesc din IT, în valoare de 500 de milioane de euro, care influențează semnificativ valoarea totală. Această rundă de finanțare a dus valoarea companiei la peste 6 mld. euro (7 mld. dolari).

„Din punctul de vedere al numărului de tranzacții, investitorii de private equity au realizat 20% din total, de asemenea cel mai ridicat nivel din ultimul deceniu”, mai spune Ioana Filipescu Stamboli. Piața de fuziuni și achiziții în general și activitatea fondurilor de investiții în mod particular sunt influențate de bunul mers al economiei. Mai exact, o criză economică sau de altă natură îi poate ține pe investitori la distanță, pe când un apetit ridicat de consum și o economie care duduie îi poate convinge să-și întoarcă privirea către o țară, cum este cazul României. Când economia crește, și businessul merge în aceeași direcție, astfel că este un moment avantajos să vinzi, pentru că obții o evaluare mai bună. Pentru cumpărător, avantajul poate fi faptul că are acces mai facil la capital.

„Numărul fondurilor prezente în România a crescut de la an la an, în 2019 intrând trei noi fonduri de investiții pe piață locală, respectiv Greenbridge Partners, Morphosis Capital și Highlander Partners LP”, spune Florin Vasilică, partener și liderul departamentului de asistență în tranzacții în cadrul EY România.

El explică faptul că Highlander a deschis birou în România în 2018, însă doar anul trecut a și realizat investiții pe piața locală. Mai exact, a cumpărat centrele medicale Ares și compania de produse naturale Sano Vita.

De asemenea, fondul de private equity Morphosis Capital, fondat de o echipă de patru români cu experiență pe piețele străine, a preluat un pachet minoritar în cadrul companiei românești DocProcess, specializată în automatizarea proceselor operaționale, iar Greenbridge Partners a achiziționat un pachet de 75% din Rus Savitar – Casa Rusu.
„De notat este că și Mid Europa Partners, care avea deja investiții în România, și-a deschis birou local”, mai spune el.

Nume noi la orizont
Pe sectorul de imobiliare, Morgan Stanley Real Estate Investing, divizia de investiții imobiliare a grupului Morgan Stanley, cu active sub administrare în valoare de circa 40 de miliarde
de lire sterline, a făcut prima investiție prin achiziția America House. De asemenea, White Star Real Estate a investit în Liberty Technology Park în Cluj, explică executivul de la EY.
„Urmărind trendul anilor trecuți, coroborat cu vechimea portofoliilor fondurilor deja existente și apetitul investitorilor străini de a intra pe piață locală, există șanse mari de a apărea nume noi în 2020.”
Din păcate, prin comparație cu Polonia, cea mai puternică economie din regiune, România nu poate genera prea multe tranzacții cu valoare suficient de ridicată, care să atragă jucătorii foarte mari, crede Ștefan Damian, deputy managing partner al casei de avocatură Țuca Zbârcea & Asociații.
„În România vedem mai curând tranzacții în care activele deținute de către fonduri își schimbă proprietarii, tot către alte fonduri, de multe ori prezente deja în piață, în schimb afaceri locale, deținute de antreprenori români, care să genereze sume mari la vânzare, sunt puține.”

Totuși, Ștefan Damian spune că în 2019 a observat o intensificare a activității fondurilor, amintind investitori precum Innova Capital, Abris Capital, Highlander Partners, Mid Europa Partners, Revetas sau CEE Private Equity, care de cele mai multe ori au acționat în calitate de cumpărători mai degrabă decât vânzători, cu doar câteva excepții notabile de exituri care au avut loc anul trecut.
„Ca semn al maturizării pieței, este îmbucurător faptul că, mai nou, apar și fonduri de investiții locale, fondate de antreprenori români și/sau foști bancheri.”
Totuși, trebuie menționat că, istoric vorbind, au existat fonduri importante care au activat și încă mai activează pe piața locală, cum ar fi Axxess Capital, Advent, Enterprise Investors sau Oresa Ventures, care și-au început activitatea încă din anii ’90. În ultima perioadă au venit însă și nume gigant precum Blackstone sau Morgan Stanley. „Prezența lor dă un semnal excelent, înseamnă că piața locală este capabilă să genereze câteva tranzacții reprezentative pentru aceste fonduri, că numele mari și-au făcut verificările privind atractivitatea, dar și stabilitatea pieței și că îndeplinim toate criteriile pentru ca asemenea fonduri importante să activeze pe plan local. Mai mult, sperăm că aceste nume vor atrage după ele altele cu greutate similară”, adaugă Ștefan Damian.

Vine mega-tranzacția?
Anul 2020 este așteptat a aduce pe piața locală cel puțin o tranzacție de peste 1 mld. euro, prima de asemenea amploare după 2008. De altfel, istoric, România a avut doar trei mutări de acest calibru și toate au avut la cumpărare investitori strategici.

În acest an se negociază două tranzacții gigant, ambele în energie: este vorba de vânzarea operațiunilor CEZ și cele ale Enel în România. Din datele Business Magazin, în ambele negocieri sunt implicate și fonduri de investiții, respectiv grupul australian Macquarie și DWS – fondul de investiții al Deutsche Bank. Ambele sunt interesate de preluarea celor două.
„Ne așteptam că în 2019 să fie cel puțin o megatranzacție în România, ceea ce nu s-a întâmplat. Prin urmare sperăm și contăm că în 2020 să avem una sau chiar mai multe. Ne gândim aici la tranzacții de M&A în sectorul energetic care se pot ridica la peste 1 miliard de euro fiecare, respectiv grupul ceh CEZ și cel italian Enel, care au anunțat anul trecut procese pentru vânzarea de active”, spune Ileana Glodeanu, partener al casei de avocatură WolfTheiss. Alte sectoare care ar putea genera tranzacții de top în acest an sunt producția, agricultura și telecomunicațiile, unde există câteva companii mari scoase la vânzare, adaugă ea.
„La acestea se adaugă și tranzacția din sectorul farmaceutic cu Regina Maria, care s-ar ridica la cel puțin 300 de milioane euro în cazul în care s-ar încheia. De asemenea, vedem câteva bănci la vânzare (în acest moment cea mai mare fiind GarantiBank) sau portofolii ale acestora.”
În ceea ce privește rețeaua de servicii medicale private Regina Maria, proprietarul businessului, fondul de investiții Mid Europa Partners, a anunțat recent că nu are intenția să mai vândă, deși a negociat cedarea businessului.
„Realmente, nu am avut în vedere ieșirea de la Regina Maria înainte de 2019, când am primit mai multe solicitări de informații de la investitori strategici și de la fonduri de investiții. Regina Maria are o poveste de expansiune excelentă și o rată de creștere extraordinară, anticipând o maturitate a investiției care a generat un interes neașteptat din partea potențialilor investitori. Cu toate acestea, împreună cu echipa de management a companiei, am decis să consolidăm poziția (…), să continuăm să construim valoare și să păstrăm compania în portofoliu (…)“, spune Matthew Strassberg, co-managing partner la Mid Europa Partners. În România fondul a venit inițial în anii 2000, iar mai apoi a devenit activ în urmă cu circa cinci ani, când a preluat operatorul de servicii medicale private Regina Maria într-o tranzacție de peste 100 mil. euro, conform datelor de la acea vreme. Apoi, la final de 2016, investitorul financiar anunța o altă preluare, pe cea a retailerului Profi în schimbul sumei de 533 mil. euro. Cea mai recentă mutare este preluarea operatorului de curierat Urgent Cargus pentru circa 120 mil. euro, conform datelor din piață. Fondul caută astfel ținte mari, fiind dispus să plătească peste 100 mil. euro per tranzacție. „Am investit peste 1,5 mld. euro în România (sumele plătite la achiziții, dar și investițiile ulterioare – n.red.) și continuăm. În următorii cinci ani menținem sau accelerăm frecvența investițiilor.“ Executivul afirmă că nu are în plan să vândă nicio companie din portofoliu.

Împreună la bine și la greu
Tot pe achiziții pariază și fondul de investiții Abris Capital, care a revenit la cumpărare încă de anul trecut. În 2019, fondul a făcut două mutări, și anume a cumpărat un pachet majoritar de acțiuni în cadrul firmei IT GTS – Global Technical Group și firma Dentotal Group. Acestea s-au adăugat celorlalte două firme din portofoliu – producătorul de hârtie Pehart Tec și grupul Green Group.

„Abris Capital are în permanență în analiză 2-3 companii, care pot fi în diverse stadii ale tranzacției“, spune Adrian Stănculescu, partener în cadrul Abris Capital și lider al biroului din România.
Abris investește pe termen lung, mai exact ciclul investițional are o durată de viață de zece ani, timp în care fondul își propune să dubleze sau să tripleze valoarea unei companii. „Nu ne schimbăm strategia de business în funcție de contextul local. Nu ne retragem de pe piață, rămânem cu companiile în care intrăm și în perioadele bune, și în cele mai puțin bune; în orice sistem economic există perioade ascendente și descendente.“
Un alt exemplu în acest sens este cel al Enterprise Investors, unul dintre cele mai vechi nume care au pariat pe România la începutul anilor ’90. Mai mult, fondul a rămas activ până astăzi.
„România a fost prima țară în afara Poloniei în care am investit. Era anul 1999. Am făcut parte dintr-un consorțiu de investitori financiari care a achiziționat un pachet minoritar în Mobil Rom (acum Orange), pachet pe care l-am vândut către France Telecom în 2005. Am considerat că România era o oportunitate excelentă pentru investiții importante, iar timpul a dovedit că am avut dreptate“, spune Șerban Roman, vice-president al Enterprise Investors.
Iar planurile lui, ca ale celor mai mult investitori financiari, nu se opresc aici. Pariul este pe România.