Opinie: Ce vor să găsească investitorii străini în afacerile românești?

Ciprian Nicolae este director pentru investițiile în Europa Centrala si de Est, CVI

Investitorii de tip private equity, adică fondurile care oferă capital în schimbul unei participații în companie, în general, au criterii ușor diferite față de investitorii de private debt, cum suntem noi, CVI. Ca investitor de private debt, furnizăm companiei capitalul necesar sub formă de datorie, împrumut care trebuie rambursat la scadență. Este similar cu modul în care băncile oferă finanțare, dar diferența specifică e reprezentată flexibilitatea noastră, înțelegerea afacerilor și rapiditatea deciziei în colaborarea cu antreprenorii. În general, elementele principale la care ne uităm când dorim să facem o investiție sunt fundamental diferite față de cele pe care le iau în considerare băncile.

Astăzi, există multe fonduri dispuse să realizeze tranzacții în România, deoarece economia locală este atractivă, antreprenorii români au o reputație bună iar consumurile casnice sunt în continuă creștere, alimentând în continuare interesul în special în investițiile în sectorul FMCG. Cu toate acestea, există o provocare cu privire la investițiile în companii de mărime medie în România din cauza structurii actuale a mediului de afaceri românesc, care este destul de specifică. Conform unui studiu realizat în 2018, care analizează afacerilor locale, doar 613 companii, adică 0,10% din totalul companiilor românești, înregistrează o cifră de afaceri anuală de peste 50 de milioane de euro. Pe de altă parte, există 616.709 de companii care în 2017 au avut venituri între zero și un milion de euro. În ce privește segmentul de piață al companiilor de mărime medie, ne concentrăm asupra celor care realizează între 5 și 20 de milioane de euro și, potrivit aceluiași studiu, avem aproximativ 20.000 de astfel de afaceri active în România.

Rezultatele studiului ajută, de fapt, antreprenorii care se încadrează în intervalul de mai sus, cu o cifră de afaceri între 5 și 20 milioane de euro, deoarece înseamnă că au la dispoziție acces la diferite fonduri de investiții care ar putea să le faciliteze dezvoltarea și scalarea afacerilor. Cei care sunt activi în sectoare care sunt, în general, influențate pozitiv de comportamentul consumatorilor și de creșterea economiei românești, precum FMCG, sănătate, imobiliare, se află într-o poziție deosebit de favorabilă. Aș spune că este vorba despre cele mai atractive sectoare ale economiei românești și nu suntem singurul investitor interesat de ele; am văzut multe tranzacții în aceste domenii în ultimul deceniu, fie că este vorba de concurența străină care achiziționează afaceri locale sau fonduri internaționale care preiau controlul strategic al unor astfel de companii.

Desigur, fiecare companie este diferită și nu putem generaliza această discuție, deoarece se întâmplă să avem un sector atrăgător, dar cu afaceri care fie nu performează deloc, fie au rezultate foarte slabe și, din această cauză, nu vom lua respectivul sector în considerare. Dar, în mare, preferința noastră pentru anumite sectoare vine în primul rând din ciclul economic al țării respective, din acest motiv avem atenția îndreptată către aceste industrii din România.

Acum că am discutat despre preferințele noastre în materie de industrii, probabil mulți antreprenori sunt curioși care este modalitatea pe care investitorii o folosesc pentru a analiza companiile și a determina dacă acestea sunt „investibile” și atractive. Pentru noi, primul criteriu pe care îl aplicăm este întotdeauna cel cantitativ și cuprinde dimensiunea afacerii (minim câteva milioane de euro în cifra de afaceri) și dimensiunea finanțării solicitate – cel puțin trei milioane de euro finanțare de tip private debt pentru investiții sau alte nevoi financiare.

Al doilea criteriu este cel calitativ și se referă la transparența antreprenorului și la atractivitatea afacerii în general. Având în vedere riscul mai mare deja asociat cu finanțarea de tip debt, procesul nostru de screening este întotdeauna unul foarte minuțios, pentru care avem nevoie de un grad mare de deschidere și transparență din partea antreprenorilor. Lipsa de transparență, întârzieri în furnizarea de informații, ascunderea informațiilor semnificative, schimbarea termenilor tranzacției după ce aceștia au fost deja negociați – reprezintă semnale de alarmă pentru toți investitorii, nu doar pentru noi, fiind considerate cele mai mari bariere sau obstacole în relația investitor-antreprenor și, prin urmare, pot chiar bloca finalizarea tranzacțiilor de finanțare. Întotdeauna subliniez faptul că investitorul are aceleași obiective cu antreprenorul – și anume de a crește și maximiza potențialul afacerii, beneficiind ulterior amândoi de succesul obținut.

Odată ce primele două criterii sunt îndeplinite, urmează apoi analiza indicatorilor de performanță ai afacerii, analiza oportunităților, a concurenței și bineînțeles analize financiare avansate care vizează rentabilitatea, costul, structura bilanțului, lichiditatea, fluxul de numerar și indicatorii financiari. Rezultatele acestor analize sunt luate în considerare înainte de a lua decizia finală dacă o companie îndeplinește sau nu criteriile noastre de investiții. De obicei, acestea variază de la o companie la alta și de la o industrie la alta, dar, în general, obiectivul nostru este să investim în companii care au perspective de creștere.

Toate subiectele de mai sus, de obicei, sunt dezbătute la prima întâlnire dintre investitor și antreprenor.  Dar, dacă ar trebui să rezum întrebările sau subiectele cheie pe care un investitor trebuie să le înțeleagă despre o afacere în care ar putea investi, aș spune că următoarele sunt cele mai importante:

1.  Care este produsul sau serviciul pe care îl oferiți?
2. Cine este publicul țintă?
3. Care este necesarul de capital, în ce îl veți direcționa și cum va influența afacerea?
4. Care este modelul dumneavoastră de venit?
5. Care sunt indicatorii cheie de performanță pe care îi aplicați afacerii dumneavoastră?

Desigur, numerele sunt importante, dar nu putem să lăsăm la o parte povestea – o imagine de ansamblu concisă asupra afacerii, managementul cheie și, bineînțeles, obiectivele companiei sunt la fel de importante și nu pot fi omise. La urma urmei, nu investim doar în numere, ci și în oameni și în povestea din spatele, dar mai ales din viitorul lor.