Norii unei furtuni de 500 de miliarde de dolari a falimentelor corporative încep să se adune și să amenințe întreaga economie globală

Telefonul lui Richard Cooper este un fel de semnal de alarmă timpurie pentru economia globală. În ultima vreme, a sunat foarte des, scrie Bloomberg.

Partener la Cleary Gottlieb, o firmă de avocatură de top în domeniul falimentelor corporative, el consiliază de zeci de ani întreprinderi din întreaga lume cu privire la ce trebuie să facă atunci când se îneacă în datorii.

 A făcut acest lucru în timpul crizei financiare mondiale, a crizei petroliere din 2016 și a Covid-19. Și o face din nou acum, într-un an în care falimentele marilor corporații se adună în al doilea cel mai rapid ritm din 2008, eclipsat doar de primele zile ale pandemiei.

„Este diferit față de ciclurile anterioare. Vom asista la un val de defaulturi”, a declarat Cooper.

Poziția sa i-a oferit o avanpremieră a furtunii de peste 500 de miliarde de dolari a datoriilor corporative care a început deja să lovească în întreaga lume, potrivit datelor compilate de Bloomberg. Este aproape sigur că numărul acestora va crește. Iar acest lucru adâncește îngrijorările de pe Wall Street, amenințând să încetinească creșterea economică și să tensioneze piețele de credit care tocmai ies din cele mai mari pierderi din ultimele decenii.

La suprafață, o mare parte din această situație pare a fi agitația obișnuită a capitalismului, a companiilor subminate de forțe precum schimbările tehnologice sau ascensiunea muncii la distanță, care a golit clădirile de birouri din Hong Kong, Londra și San Francisco.

Cu toate acestea, în profunzime, există adesea o linie mai profundă și mai îngrijorătoare: Datoriile care au crescut în timpul unei perioade în care banii erau neobișnuit de ieftini. Acum, acestea devin o povară mai grea, deoarece băncile centrale măresc ratele dobânzilor și par să le mențină la acest nivel mai mult decât se așteptau aproape toți cei de pe Wall Street.

Valul  în creștere de presiuni și tensiuni, desigur, într-o anumită măsură, intenționat. Luați prin surprindere de creșterea inflației, factorii de decizie monetară au drenat în mod agresiv numerar din sistemul financiar mondial, încercând în mod intenționat să încetinească economiile lor prin limitarea fluxului de credite către întreprinderi. În mod inevitabil, acest lucru înseamnă că unele vor da faliment.

Dar buzunarele de credite corporative par a fi deosebit de vulnerabile după ce s-au umflat în anii în care ratele dobânzilor au fost foarte scăzute, când chiar și companiile care se clatină puteau împrumuta cu ușurință pentru a întârzia situația.

În SUA, valoarea obligațiunilor cu randament ridicat și a împrumuturilor cu efect de levier (împrumuturi pentru intreprinderile deja îndatorate și care au un scor de credit mic –n.r) – care sunt datorate de întreprinderi mai riscante și mai puțin solvabile – a crescut de peste două ori din 2008 până la 3.000 de miliarde de dolari în 2021, înainte ca Rezerva Federală să înceapă cele mai abrupte creșteri de rate din ultima generație, potrivit datelor S&P Global.

 În aceeași perioadă, datoriile companiilor chineze nefinanciare au crescut vertiginos în raport cu dimensiunea economiei acestei națiuni. Iar în Europa, vânzările de obligațiuni de tip junk au crescut cu peste 40% numai în 2021. Multe dintre aceste titluri vor trebui să fie rambursate în următorii ani, contribuind la apariția unui munte de datorii de 785 de miliarde de dolari care se apropie de scadență.

„Este ca o bandă elastică. Poți pune multă tensiune pe ea, dar la un moment dat se va rupe”, a declarat Carla Matthews, care conduce departamentul de insolvență litigioasă și recuperare de active la firma de consultanță PwC din Marea Britanie.

Acest lucru începe să se întâmple deja, cu peste 120 de falimente mari numai în SUA deja în acest an. Chiar și așa, mai puțin de 15% din cele aproape 600 de miliarde de dolari de datorii care se tranzacționează la nivel global s-au transformat în datorii neperformante, arată datele. Aceasta înseamnă că societățile care datorează mai mult de jumătate de trilion de dolari ar putea fi în imposibilitatea de a le rambursa – sau, cel puțin, ar putea avea dificultăți în a face acest lucru.

Săptămâna aceasta, Moody’s Investors Service a declarat că rata de neplată pentru fondurile speculative din întreaga lume ar trebui să atingă 5,1% anul viitor, în creștere de la 3,8% în cele 12 luni încheiate în iunie. În cel mai pesimist scenariu, aceasta ar putea urca până la 13,7% – depășind nivelul atins în timpul prăbușirii creditelor din 2008-2009.

Desigur, multe lucruri rămân incerte. Economia americană, de exemplu, a rămas surprinzător de rezistentă în fața unor costuri de împrumut mai mari, iar încetinirea constantă a inflației generează speculații conform cărora Fed ar putea conduce economia spre o aterizare ușoară. Marjele de randament pe piața americană a obligațiunilor de tip junk – o măsură cheie a riscului perceput – s-au redus, de asemenea, din martie, când prăbușirea Silicon Valley Bank a semănat pentru scurt timp temeri legate de o criză a creditelor care nu s-a materializat niciodată.

Cu toate acestea, chiar și o creștere relativ modestă a creditelor neperformante ar adăuga o altă provocare pentru economie. Cu cât mai multe neplăți cresc, cu atât mai mulți investitori și bănci s-ar putea retrage din creditare, împingând la rândul lor mai multe companii în dificultate pe măsură ce dispar opțiunile de finanțare. Falimentele rezultate ar pune, de asemenea, presiune pe piața forței de muncă, deoarece angajații ar fi concediați, ceea ce ar avea un efect negativ asupra cheltuielilor de consum.

„Este foarte foarte posibil să vedem în anumite sectoare afaceri care nu vor mai avea sens, iar oricât de bine v-a arăta la final bilanțul, el nu va putea remedia problema datoriilor pe termen lung”, a mai declarat Cooper.