Evaluarea Bitdefender la 2,2 mld. dolari plasează compania sub giganți precum CrowdStrike sau Fortinet. Cum arată multiplii? Listarea, pe Wall Street, posibil iunie 2026

ZF a scris pe 7 iulie 2025 – prin semnătura editorului IT&C Adrian Seceleanu – că producătorul de soluții de securitate cibernetică Bitdefender, care are o nouă dată țintă pentru listarea pe Wall Street, respectiv iunie 2026, are o evaluare de 2,2 miliarde de dolari, în creștere de la cea de 600 mil. dolari din 2017 prin tranzacția de exit a fondului Axxess Capital către Vitruvian.

Bitdefender a încheiat anul 2024 cu venituri de 435 milioane de dolari, ceea ce la evaluarea menționată mai sus înseamnă un multiplu de aproximativ 5x venituri. Palo Alto Networks are venituri anuale de 8,87 miliarde de dolari și o capitalizare bursieră de 134 miliarde, cu un multiplu P/S de 13x.

CrowdStrike a raportat venituri de 4,13 miliarde de dolari și este evaluată la 128 miliarde, la un multiplu P/S de 31x. Fortinet are venituri de 6,14 miliarde și o capitalizare de aproape 81 miliarde de dolari, ceea ce corespunde unui P/S de 13x și unui P/E de 44x.

Cloudflare, cu venituri de 1,77 miliarde, este evaluată la 66 miliarde de dolari, adică un multiplu P/S de 37x. Zscaler are venituri de circa 2,54 miliarde de dolari și o capitalizare bursieră de 49 miliarde, cu un multiplu de 19x, în pofida faptului că nu este încă profitabilă. Comparativ, evaluarea Bitdefender pare conservatoare față de acești jucători, mai ales având în vedere profitul său operațional și ritmul de creștere de două cifre.

Bitdefender a avut un profit operațional de 56 mil. dolari și în mod surprinzător o pierdere netă de 91 mil. dolari și un capital propriu negativ de 554,7 milioane de dolari. Explicația pentru această pierdere, care este doar una pe hârtie, este legată de evaluarea acțiunilor preferențiale emise de companie, care sunt tratate ca o datorie în contabilitate, deși stingerea obligațiilor se face prin emiterea de noi acțiuni fără a genera ieșiri de numerar din companie.

„Fără impactul acțiunilor preferențiale, rezultatul net al Bitdefender ar fi fost un profit de 52,2 milioane de dolari“, arată grupul. Documentul consultat de ZF menționează că pachetul de acțiuni preferențiale emis de grup, cu o pondere de 28,3% din total, este evaluat la 666 mil. dolari.

@ Cum se poziționează Bitdefender în comparație cu marile companii listate deja în sectorul de securitate cibernetică

Raportat la veniturile de 435 mil. dolari și o evaluare de 2,2 mld. dolari, Bitdefender are acum un multiplu Price-to-Sales (P/S) de aproximativ 5x, semnificativ sub multiplii actuali ai companiilor de referință din sector:

CrowdStrike (CRWD): P/S de 31x

Cloudflare (NET): P/S de 37x

Zscaler (ZS): P/S de 19x

Palo Alto Networks (PANW): P/S de 13x

Fortinet (FTNT): P/S de 13x

Asta arată clar că Bitdefender are o evaluare mai conservatoare față de giganții americani. O explicație posibilă ține de geografie – Bitdefender este o companie fondată în România, cu o expunere globală semnificativă, dar nu la fel de integrată în ecosistemul enterprise american ca rivalii săi.

De asemenea, modelul de business este diferit: Bitdefender are o componentă importantă de B2C (consumatori individuali), în timp ce CRWD, ZS, PANW sau NET sunt concentrate masiv pe segmentele enterprise și guvernamental.

Spre deosebire de mulți jucători din tech-ul listat, Bitdefender este profitabil. Profitul operațional de 56 milioane de dolari în 2024 implică o marjă de aproximativ 20%. În contrast, giganți precum CrowdStrike, Cloudflare și Zscaler nu sunt profitabili net, ceea ce face imposibilă calcularea unui multiplu Price-to-Earnings (P/E).

Doar Palo Alto și Fortinet au rezultate nete pozitive și multipli relevanți:

PANW: P/E de 116x

FTNT: P/E de 44x

Dacă Bitdefender va reuși, până în 2026, să accelereze ritmul de creștere dincolo de actualul 11%, să crească profitabilitatea și să își consolideze poziția în segmentul enterprise, atunci pariul românesc într-o ligă dominată de jucători americani va fi câștigător.