Europa cu două viteze, dar nu cum își imagina Berlinul: Creșterea economică fantastică din Sudul Europei eclipsează total Germania. Locomotiva Europei merge de la ultima criză încoace cu frânele trase, în timp ce Portugalia, Spania, Grecia și Italia au adăugat 200 de miliarde de euro la PIB-uri

Cele mai mari patru economii din sudul Europei au depășit Germania cu aproximativ 5% din 2017, subliniind în redresarea economică a regiunii după șocurile recente, scrie Financial Times.

Italia, Spania, Portugalia și Grecia au adăugat împreună peste 200 de miliarde de euro la produsul intern brut – mai mult decât întreaga economie portugheză – în ultimii șase ani, în timp ce PIB-ul Germaniei a crescut cu doar 85 de miliarde de euro, potrivit unei analize realizate de compania de consultanță Capital Economics

Economia Germaniei abia dacă a crescut de la pandemia de coronavirus din 2020, după ce o încetinire bruscă în vastul său sector manufacturier a fost exacerbată de o creștere a prețurilor la energie de la invazia Rusiei în Ucraina.

În schimb, țările din sudul Europei au fost impulsionate de o revenire a turismului în urma ridicării restricțiilor impuse de pandemie, precum și de expunerea lor mai redusă la încetinirea producției și la pierderea gazului rusesc ieftin.

Andrew Kenningham, economist șef european la Capital Economics, a declarat că economia celor mai mari patru țări din sudul Europei a fost „acum cu peste 5% mai mare” decât cea a Germaniei.

Dar creșterea accelerată din 2017 a inversat doar parțial terenul pierdut de la criza financiară din 2008, după care multe economii de la „periferia” zonei euro au suferit crize bancare și au avut nevoie de ajutor în pentru criza datoriilor”.

Performanța relativ superioară a țărilor din sud pare să fi ajutat Banca Centrală Europeană să mențină ritmul în ceea ce privește calendarul potențialelor reduceri ale ratelor dobânzilor, majoritatea organismelor de stabilire a ratelor indicând că este posibil ca acestea să înceapă în iunie, dacă inflația continuă să scadă.

Economia cu două viteze din zona euro a contribuit, de asemenea, la reducerea diferenței dintre costurile de împrumut ale țărilor din sudul Europei și Germania. Diferența dintre randamentele obligațiunilor pe 10 ani din Italia și Germania – un indicator atent urmărit al stresului financiar – s-a scufundat recent la cel mai scăzut nivel din 2021.

Se așteaptă ca țările din sud, inclusiv Italia și Spania, a treia și, respectiv, a patra cea mai mare economie din zona euro, să continue să aibă performanțe superioare în acest an, deoarece continuă să înregistreze o creștere solidă, în timp ce Germania și alte economii din nord, cum ar fi Austria și Olanda, rămân blocate într-un impas.

Kenningham a declarat că se așteaptă ca, în mod colectiv, cvartetul să se extindă cu 1% mai mult decât Germania între sfârșitul acestui an și 2026. Dar el și alți economiști se îndoiesc că această tendință va continua mult dincolo de acest punct.

Un studiu recent realizat de banca olandeză ING a constatat că Austria, Belgia, Franța și Țările de Jos și-au pierdut competitivitatea costurilor cu forța de muncă din cauza creșterii rapide a salariilor din ultimii patru ani, în timp ce în Italia, Spania, Grecia și Irlanda aceasta s-a îmbunătățit ca urmare a creșterii productivității. Competitivitatea forței de muncă din Germania a rămas stabilă.

Un alt factor este fondul de redresare al UE, în valoare de 800 de miliarde de euro, a cărui combinație de granturi și împrumuturi ieftine în schimbul unor reforme structurale care să stimuleze creșterea economică a avantajat în mod predominant țările din sud. Italia și Spania sunt primul și al doilea cel mai mare beneficiar al fondului.

Rafael Domenech, economist-șef al băncii spaniole BBVA, a declarat că creșterea economică a Spaniei a fost stimulată de un nivel ridicat de imigrație, care a sporit forța de muncă cu 1,1% anul trecut.

Săptămâna trecută, cele mai importante cinci institute de cercetare economică din Germania au redus previziunile de creștere economică a țării lor pentru 2024 de la 1,3 la 0,1 la sută. Dar au prognozat că anul viitor creșterea va reveni la 1,4%.

Yannis Stournaras, șeful băncii centrale a Greciei, a declarat pentru FT că o mare parte din performanța recentă a țărilor din sud se datorează „ajustării modelului de afaceri al Germaniei la noile realități”, cu o energie mai scumpă și exporturi mai mici către China, adăugând totuși că:

 „Nu cred că acest lucru este permanent”.

Un alt factor care a avut un cuvânt de spus asupra creșterii economiei germane a fost înăsprirea bruscă a politicii fiscale pentru a reduce deficitul bugetar al guvernului aproape de 2% anul trecut.

În schimb, țările din sud au menținut o poziție fiscală mai favorabilă, deficitul bugetar al Italiei crescând la 7,2% anul trecut.

Italia intenționează să limiteze cheltuielile pentru a respecta normele fiscale recent restabilite ale UE, ceea ce înseamnă că se așteaptă ca performanța sa superioară să se estompeze. Kenningham a declarat că aproape toată creșterea Italiei din 2019 a provenit din stimulentele fiscale costisitoare „superbonus”, dar reducerea schemei a făcut ca această expansiune să fie „nesustenabilă”.