De ce se tem americanii de o nouă „dot-com bubble”. Investițiile uriașe în AI și explozia burselor îi fac pe veteranii Wall Street să retrăiască anul 1999

Investiții uriașe în infrastructură tehnologică.

Predicții ambițioase despre transformarea forței de muncă.

Speculații intense pe piețele financiare.

Este oare din nou anul 1999?

Pentru unii dintre veteranii Wall Street, senzația de déjà-vu din perioada bulei dot-com a revenit, scrie CNN. Și da, mulți dintre ei avertizează de ani de zile asupra unei posibile „bule”, doar pentru a vedea evaluările bursiere crescând tot mai mult. Însă acum au apărut noi șocuri macroeconomice care pun din nou sub semnul întrebării această euforie aproape „meme” a piețelor — mai ales pentru cei care au trăit momentul în care totul s-a prăbușit la începutul anilor 2000.

„Există cu siguranță o ruptură între generații”, spune Steve Sosnick, strategist-șef la Interactive Brokers.

Cei care au trecut prin bula internetului au flashback-uri, în timp ce investitorii mai tineri nu au întâlnit încă o scădere de piață pe care să nu o considere o oportunitate de cumpărare.

„Dacă nu tranzacționai în 1999-2000, atunci ai noroc”, a scris analista Helene Meisler pe rețelele sociale săptămâna trecută. „Așa arăta atunci. Acum puteți experimenta și voi.”

(Un avertisment pentru noii veniți: nu s-a terminat prea bine.)

De ce această revenire bruscă a amintirilor despre perioada Y2K, Delia’s, Britney Spears și unele dintre cele mai bune filme realizate vreodată?

Parțial din cauza inteligenței artificiale. Parțial din cauza războiului. Și parțial din cauza unei economii americane care pare tot mai vulnerabilă.

„Istoria nu se repetă, dar de multe ori rimează”, spune Sosnick. „Și există mai multe asemănări care par plauzibile.” Totuși, el precizează că aceste paralele nu înseamnă neapărat că urmează o repetare a prăbușirii dot-com.

Primul semnal: raliul bursier din aprilie-mai.

Nici măcar un șoc energetic global nu pare să oprească „petrecerea AI”.

În ciuda închiderii Strâmtorii Hormuz, a războaielor din Orientul Mijlociu și Europa de Est, a încetinirii pieței muncii din SUA și a șanselor tot mai mici ca Fed să reducă dobânzile anul acesta, acțiunile din tehnologie continuă să crească puternic.

Indicele Nasdaq a crescut cu peste 20% de la minimul din 30 martie. În același timp, Philadelphia Semiconductor Index a urcat cu un incredibil 70% între finalul lunii martie și închiderea de luni. Chiar dacă marți acțiunile companiilor de cipuri au scăzut după un raport privind inflația mai slab decât estimările, piețele rămân aproape de maxime istorice.

Vineri, piața a oferit o nouă paralelă tulburătoare cu trecutul: indicele S&P 500 a atins un nou record, deși 5% dintre companiile sale erau la minimele ultimelor 52 de săptămâni — un indicator al concentrării extreme în jurul acțiunilor tech.

Acest lucru s-a mai întâmplat doar de patru ori, potrivit analistului Jason Goepfert. Celelalte trei momente au fost:

• iulie 1929
• ianuarie 1973
• decembrie 1999

Susținătorii pieței spun că sezonul de raportări financiare a fost mai bun decât se aștepta și că actualul raliu nu este irațional. Dan Ives, unul dintre cei mai cunoscuți susținători ai acțiunilor tech de pe Wall Street, a declarat pentru CNBC că „petrecerea abia începe”. „Suntem încă în primele zile ale revoluției AI”, a spus acesta. „Cei care critică vor continua să critice.”

Totuși, mulți analiști veterani continuă să vadă semnale de alarmă.

Faptul că Big Tech și companiile de semiconductori aflate în centrul acestui raliu sunt profitabile și generează fluxuri de numerar este un argument puternic că situația nu repetă greșelile anilor ’90. Însă amploarea investițiilor în centre de date pentru AI face ca infrastructura telecom din perioada internetului să pară modestă. Potrivit lui Sosnick, investitorii sunt poate prea concentrați pe prognozele optimiste pe termen scurt și presupun că vremurile bune vor continua — exact una dintre greșelile celor care au pierdut bani în 2000.

Și nu este vorba doar despre creșterea burselor, ci și despre contextul economic în care aceasta are loc.

La sfârșitul anilor ’90, Rezerva Federală și întreaga lume erau preocupate de un posibil dezastru Y2K. Pentru a preveni panică sau retrageri masive din bănci, Fed-ul condus atunci de Alan Greenspan a inundat sistemul financiar cu lichiditate. Acea intervenție monetară a alimentat raliul tehnologic din 1999, care s-a prăbușit în 2000.

Actualul raliu are loc fără sprijinul Fed, care nu a redus dobânzile din decembrie și ar putea să nu o facă până în 2027. Piețele continuă să crească în ciuda prețurilor mari la petrol, randamentelor în creștere ale obligațiunilor, accelerării inflației și unui sentiment al consumatorilor aflat la minime istorice.

De când SUA și Israelul au atacat Iranul pe 28 februarie, piețele au reacționat pozitiv la orice zvon despre armistiții sau redeschiderea Strâmtorii Hormuz. Totuși, piața nu este penalizată atunci când aceste acorduri nu se concretizează, remarcă Sosnick.

Michael Burry, investitorul devenit celebru pentru că a anticipat criza imobiliară din anii 2000, a scris vineri că actualul raliu „se simte ca ultimele luni ale bulei din 1999-2000”.

„Acțiunile nu mai cresc sau scad din cauza locurilor de muncă sau a sentimentului consumatorilor”, a scris Burry. „Ele cresc pur și simplu pentru că au crescut deja. Pe baza unei teorii de două litere pe care toată lumea crede că o înțelege.”