Cu ochii pe 2024. Cum văd marile bănci de investiții și administratorii de active următorul an bursier. Astăzi, Barclays, BNP Paribas, UBS și ING

După un an 2023 marcat de volatilitate și incertitudine, dar care a adus randamente satisfăcătoare pentru investitori, ne uităm la cum au evoluat indicii bursieri globali, analiștii marilor bănci de investiții europene se așteaptă ca randamentele anului 2024 să nu se ridice la același nivel. ZF continuă seria de prognoze cu Barclays, BNP Paribas, UBS și ING.

Analiștii de la Barclays, una dintre cele mai mari instituții bancare britanice, se așteaptă ca economia mondială să încetinească în 2024, dar într-un mod benign, adică cu rate ale șomajului scăzute și noi scăderi ale inflației în marile economii. Nu văd un soft landing categoric, dar va fi în mod clar aproape de soft landing.

În ceea ce privește economia globală, conform previziunilor analiștilor, SUA, zona euro și China vor înregistra o creștere economică de 1,2%, 0,3%, respectiv 4,4% în 2024. „Per total, analiștii noștri se așteaptă ca economia globală să se majoreze cu 2,6% anul viitor. Aceasta reprezintă o încetinire față de estimarea lor de creștere de 3% de la începutul acestui an. Acest lucru ar reprezenta însă un minim benign pentru ciclul de business”, scrie Barclays.

Inflația ar trebui să scadă, dar nu suficient de rapid pentru a declanșa cicluri mari de relaxare monetară. „Analiștii se așteaptă ca presiunile asupra prețurilor din zona euro să continue să se estompeze, deoarece cererea rămâne slabă, iar rata șomajului crește. Aceștia văd inflația globală la 2,3% în 2025.”

La nivelurile actuale, acțiunile sunt mai atractive decât obligațiunile. Analiștii preferă acum acțiunile globale în detrimentul piețelor de obligațiuni de bază. „Analiștii se așteaptă ca acțiunile globale să obțină în 2024 randamente de o cifră (…) și să surclaseze veniturile fixe.”

BNP Paribas, cea mai mare bancă din Franța, spune că relațiile comerciale cu SUA vor rămâne probabil dificile, indiferent cine va fi ales următorul președinte și că zona euro este foarte probabil să treacă printr-o recesiune ușoară. „Conform estimărilor noastre, va crește cu greu în 2024.”

Anul 2023 a fost martor al unei volatilități extreme în narațiunea macroeconomică – „volatilitate narativă” – pe lângă volatilitatea sporită a activelor financiare, în special a celor cu venit fix. În timp ce SUA au cunoscut o ușoară recesiune a profiturilor, câștigurile europene au crescut în mod constant pe parcursul perioadei post-COVID. „2024 ar trebui să aducă o continuare a schimbării către o dublă materializare.”

AI-ul poate fi marele uniformizator al educației, ștergând distincțiile dintre țări și dintre învățământul de stat și cel privat. De asemenea, ratele ridicate al dobânzilor înseamnă că investițiile pe termen scurt și cu randamente reduse ar putea oferi acum randamente absolute atractive. Totodată, creditorii ar trebui să se asigure că proiectele generează venituri suficiente și fluxuri de numerar stabile.

Și UBS, cea mai mare bancă din Elveția, se așteaptă ca în Europa creșterea să rămână moderată. Băncile centrale încep să reducă ratele dobânzilor în 2024, ceea ce înseamnă că piețele de obligațiuni guvernamentale supraevaluează riscul ca ratele ridicate să reprezinte noua normalitate. „Noi ne așteptăm ca randamentele să scadă în 2024.”

Pe de altă parte, politica va avea un rol important în 2024 – alegerile prezidențiale din SUA, războaiele actuale dintre Israel și Hamas, respectiv Rusia și Ucraina, precum și rivalitatea dintre SUA și China ar putea afecta piețele la nivel global. „Investitorii ar trebui să se pregătească pentru episoade de volatilitate determinată de factori politici și să ia în considerare acoperirea riscurilor”, consideră analiștii.

În ceea ce privește obligațiunile, piața este extrem de optimist, așteptându-se ca randamentele obligațiunilor guvernamentale să scadă anul viitor, susținând randamentele pozitive pentru clasa de active. Pe acțiuni, se preconizează o revenire moderată a indicilor bursieri globali, pe măsură ce cresc câștigurile, iar ratele dobânzilor și randamentele obligațiunilor scad.

Olandezii de la ING consideră că scăderea în zona euro nu se va mai adânci, însă redresarea este încă departe. În scenariul de bază, ratele mai mari ale dobânzilor determină o recesiune tehnică ușoară în peste iarnă, iar Banca Centrală Europeană (BCE) începe să reducă ratele cam în același timp cu Fed, banca central americană. În scenariul negativ, riscurile provin din creșterea prețurilor la energie, care ar duce la creșterea inflației și ar împinge economia într-o recesiune mai profundă. În fine, în scenariul optimist, zona euro evită complet recesiunea, iar inflația scade mai repede decât se așteaptă.

„Trei îndemnuri pentru zona euro: 1. Încă un an de stagnare, deoarece consumul privat dezamăgește; 2. O politică fiscală inegală, deoarece Germania se îndreaptă spre austeritate; 3. Dezinflația a declanșat reducerea ratei BCE înainte de vară”, scriu analiștii.

Pentru țările din Europa Centrală și de Est se anunță o nouă divergență. Și aici ING oferă trei perspective: „1. Băncile centrale sunt pregătite să reducă ratele, dar fiecare în felul ei; 2. Inflația se îndreaptă spre țintă, dar ultimul kilometru va fi cel mai greu; 3. Optimism cu privire la anul viitor, dar ne așteptăm ca redresarea să fie fragilă.”