Cu o listare nu se face primăvară

“Transgaz era o poveste izolată la vremea respectivă, care venea la un an după listarea Transelectrica. După cele două momente importante existau deja discuții cu patru-cinci emitenți de anvergură privați de pe piața locală care brusc au devenit curioși.” Listarea Transelectrica din septembrie 2006 a fost prima mare ofertă de acțiuni derulată de stat, iar acțiunile au crescut puternic după listare, ajungând ca, în șase luni de la oferta publică inițială, să se tripleze banii investitorilor. În cazul Transgaz, investitorii au suprasubscris, în decembrie 2007, de aproape 28 de ori, valoarea de aproape două miliarde de euro devenind un record în istoria pieței de capital din România. Miliardele atrase atunci din piața de capital arătau potențialul bursei de la București, însă lucrurile nu au evoluat conform traseului atât de așteptat de investitori.

Adrian Lupșan, vicepreședintele Bursei de Valori București și director general adjunct al companiei de brokeraj Intercapital Invest, parte a consorțiului de intermediere a ofertei Transelectrica, face trimitere la cel mai recent exemplu de eșec – soarta ofertei publice a Petrom de anul trecut – care “a afectat foarte mult imaginea României și a pieței de capital”. Pentru oferta publică secundară de vânzare a 9,84% din acțiunile Petrom, derulată la mijlocul anului trecut, subscrierile înregistrate au fost sub nivelul necesar de 80%. Lupșan spune că a fost prima ocazie când țara noastră apărea pe radarul marilor investitori, însă mesajele date de majoritatea brokerilor la acea vreme sunt sugestive pentru a înțelege nivelul la care se află piața de capital românească – “cei mai mulți au criticat operațiunea fără ca măcar să citească prospectul”.

Oferta publică a Transelectrica a reușit însă să evite soarta ofertei Petrom de anul trecut: investitorii au suprasubscris cu aproape 59%, valoarea ordinelor plasate fiind de 269 milioane de lei. Ca urmare a schimbării conducerii bursei din 2011 și a mâinii de ajutor întinse de stat, piața de capital va trece, după cum spune Lupșan, printr-un nou început, “fragil, dar de la care așteptările sunt foarte mari”. Elementul cel mai important care poate crește notorietatea bursei îl reprezintă tocmai emitenții. Câteva nume importante, cum se anunță a fi Romgaz, pot atrage jucători de amploare în România. Dacă astăzi companii precum Deutsche Bank sau JP Morgan își trimit câte un reprezentant cu avionul pentru a culege informații despre piața locală, o operațiune de succes și noi nume mari listate ar putea determina chiar deschiderea unor filiale la Bucureși, cum se întâmplă deja de ani buni în cazul vecinilor polonezi. “Când cineva vine și vede rulaje de cinci milioane de euro pe zi, își dă seama că nu merită să fie aici. La o lichiditate medie zilnică de 50 de milioane, atunci devii atractiv. Dimensiunea pieței o construiesc emitenții”, spune Lupșan.

Vicepreședintele BVB vorbește despre 2012 ca despre cea mai mare provocare a pieței de capital de după Revoluție, al cărei succes depinde de modul cum se vor derula privatizările companiilor de stat și de apariția emitenților privați de anvergură, capabili să înțeleagă că și bursa de la București e o soluție viabilă de finanțare.

Vicepreședintele BVB spune că momentul ales pentru listarea unei companii la bursă nu poate fi catalogat drept bun sau rău: “Dacă evaluai un apartament în 2007 sau îl evaluezi astăzi, valorile sunt diferite. Deși piața a căzut cu 50-70% față de anii buni, banii atrași acum pot să valoreze în termeni reali mult mai mult prin investițiile posibile în momentul de față”. Succesul ține, deci, mai puțin de momentul ales și mai mult de modul cum se folosesc banii atrași, iar exemplul Băncii Transilvania – “unul dintre puținele reușite” – este relevant, dat fiind că a reușit să devină un jucător important pe piața bancară românească tocmai prin fondurile atrase prin bursă.

Lupșan spune că încă o poveste de succes după cea a Transelectrica va putea schimba modul cum e privită astăzi bursa de la București. Ar trebui totuși să se întâmple tot în acest an și nu după alți patru, așa cum s-a întâmplat în cazul Transgaz. Până acum, 2012 a arătat că veștile bune pot veni mult mai repede decât ne-a învățat istoria: “Piața de capital nu arăta nicio deschidere în decembrie, iar la numai două luni distanță s-au strâns peste 50 de milioane de euro în zece zile”.