Cătălin Iancu, CEO Evergent Investment: „Câteodată e bine și să nu faci ceva". Cel mai mare și performant fondul alternativ de investiții de la Bursă acumulează lichidități, considerând că piața este acum supraevaluată și extinde portofoliul de private equity

Evergent Investment (EVER), fond de investiții cotat la Bursa de Valori București, cu un randament de 123% în ultimul an, consideră că piața de capital din România este, în prezent, supraevaluată în ansamblu și a construit deliberat o poziție de numerar semnificativă în ultimii doi ani, adoptând o strategie de așteptare oportunistă inspirată din filosofia lui Warren Buffett. Cătălin Iancu, CEO-ul fondului, a explicat această abordare într-un interviu la ZF Live, adăugând că Evergent extinde totodată componenta de private equity prin proiecte imobiliare de amploare la Iași și București și printr-o nouă investiție în aviație.

Fondul, rebranduit sub numele Evergent Investment în urmă cu patru ani, administrează un portofoliu concentrat, dominat de companii listate – Banca Transilvania, unde deține puțin sub 5%, și OMV Petrom, după ce a ieșit din BRD și s-a repoziționat strategic pe cele două titluri. Cătălin Iancu respinge diversificarea excesivă ca principiu de gestiune: „Ne-diversificarea este o protecție contra unei ignoranțe până la un anumit punct de vedere. Dacă știi într-adevăr ceea ce faci, nu trebuie să te diversifici în zeci de companii.”

Această concentrare pe un număr redus de emitenți nu înseamnă însă că fondul rămâne pasiv. De-a lungul timpului, Evergent a realizat rebalansări sectoriale – a vândut Romgaz, a trecut din BRD în BT, a ajustat expunerea pe energie și industrie. Iancu consideră totuși că Romgazul este în prezent supraevaluat și că evoluția sa bursieră copiază prea mult traiectoria SNP, deși modelele de business ale celor două companii sunt „destul de diferite”.

Evaluările actuale de îi par în general prea ridicate. „Vedem destul de multe companii supraevaluate pe bursă”, a spus Iancu, adăugând că fondul și-a construit de unu-doi ani o poziție de cash semnificativă. Logica este simplă: o dobândă de 6-7% pe instrumentele de trezorerie pe maturități scurte asigură un randament decent în timp ce fondul așteaptă corecții de piață. „Câteodată e bine și să nu faci ceva”, a rezumat CEO-ul.

Componenta de private equity, destinată să genereze un randament suplimentar față de portofoliul de acțiuni listate, vizează un IRR de cel puțin 15-18% pe durata unui proiect. Iancu recunoaște că ciclurile reale sunt lungi – „șase-șapte ani, poate cinci în cel mai bun caz” – și că măsurarea corectă a rentabilității trebuie să înceapă de la primul cash out, adică de la achiziția terenului, nu de la demararea construcției.

Pe segmentul imobiliar, Evergent are în derulare două proiecte de mari dimensiuni. La Iași, fondul a anunțat recent un parteneriat cu ONE United Properties pentru dezvoltarea unui teren de 25.000 de metri pătrați, foste spații industriale, care va permite o suprafață construită de peste 80.000 de metri pătrați – aproximativ 800 de apartamente. Costul estimat al construcției este de 80-100 de milioane de euro, iar valoarea de vânzare proiectată depășește 250 de milioane de euro. „Este un proiect care nu ar fi putut fi dezvoltat decât cu sprijinul unui partener care are expertiză și experiență”, a spus Iancu despre alegerea ONE.

La București, pe intrarea Străulești, Evergent urmează să demareze singur – cu un antreprenor general și o echipă internă de coordonare – un proiect în trei faze, cu un total de 1.100-1.200 de apartamente. Prima fază cuprinde 460 de unități. Autorizația de construire a fost obținută recent, „o raritate în aceste vremuri în București”, cum a remarcat moderatorul emisiunii. Prețurile de vânzare estimate sunt de 2.000-3.000 de euro pe metru pătrat, ceea ce situează valoarea totală a proiectului în jurul a 300-400 de milioane de euro. Ciclul de execuție vizat este de maxim doi ani și jumătate – trei ani per fază, cu construcție și vânzări suprapuse parțial.

Pe lângă imobiliare, Evergent mai deține o fermă de afine în expansiune, cu o nouă suprafață de 38 de hectare la nord de Bacău, și o companie din IT. Are de asemenea o participație de 15% în Aerostar Bacău, ceea ce îi asigură o expunere indirectă la industria de apărare, fără să urmărească activ noi investiții în acest sector. Iancu este prudent față de energia regenerabilă, pe care o consideră „în redefinire structurală fundamentală”, și preferă să aștepte stabilizarea pieței înainte de orice implicare.

Referitor la Banca Transilvania, unde Evergent rămâne acționar pe termen lung, Iancu a lăsat deschisă posibilitatea unei extinderi regionale a băncii, dacă managementul ar propune-o: „Încrederea noastră este totală în management. Sunt sigur că iau cele mai bune decizii.” El a amintit că există bănci regionale din Europa Centrală și de Est cu capitalizări de piață mult mai mari decât cele opt miliarde de euro ale BT în prezent – sugerând că există spațiu de creștere dacă banca și-ar extinde amprenta geografică.

Strategia generală a fondului rămâne aceea de a cumpăra la evaluări cu marjă de eroare suficientă, de a crește odată cu activele și de a ieși ulterior, fie printr-un exit strategic, fie prin participarea la runde viitoare de finanțare. „Bine cumpărat e pe jumătate vândut”, a rezumat Cătălin Iancu principiul care a ghidat, în opinia sa, toate deciziile de investiție ale Evergent.