Cât de relevant mai este portofoliul de tip 60-40? „Pe termen lung, acțiunile s-au dovedit a avea un raport rentabilitate-risc sensibil mai bun decât obligațiunile”

Modelul de portofoliu 60% acțiuni – 40% instrumente cu venit fix, proiectat pentru a captura randamentele ridicate ale acțiunilor și pentru a oferi un nivel înalt de protecție prin intermediul obligațiunilor, a fost multă vreme standardul echilibrului între risc și rentabilitate pentru investitorii activi pe piața de capital. Dar în ce măsură mai poate fi luat în calcul acest model în 2025? Răspunde Mihai Căruntu, vicepreședinte al Asociației Analiștilor Financiar-Bancari din România.

„Este relevant, dar există o problemă. În realitate, instrumentele cu venit fix s-au dovedit mai riscante în ultimii zece ani pentru că dobânzile erau la zero până în 2021, cu saltul de inflație post-pandemie, iar din cauza acestuia, în 2022, obligațiunile au pierdut foarte mult la nivel global”, spune el.

În România, investitorii pot împrumuta statul prin achiziția de titluri de stat din programul Fidelis, aflat la a cincea ediție în 2025. Dobânzile oferite ajung până la 8,35% în lei și 6,5% în euro. Prin comparație, în urmă cu patru ani, dobânzile atingeau 3,1% pentru tranșele în moneda națională și 1,55% pentru cele denominate în moneda unică europeană.

„Ultimul deceniu a fost foarte complicat pentru obligațiuni pentru că ele au avut randamente ușor pozitive, dar net inferioare acțiunilor. Piețele de acțiuni sunt încă la maxime istorice și nu s-au corectat. Ele și-au revenit repede din criza Covid și s-au mai corectat între ianuarie și octombrie 2023, dar pe urmă și-au revenit”, continuă analistul.

Față de octombrie 2023, prețurile acțiunilor sunt acum cu peste 50% mai mari, adaugă el. Mai multe piețe au marcat noi maxime istorice în acest interval, precum Statele Unite (prin indicii Dow Jones, S&P 500 și Nasdaq), Regatul Unit (FTSE 100), Germania (DAX) și România (BET și BET-TR).

„Acțiunile s-au dovedit a avea un raport rentabilitate-risc sensibil mai bun decât obligațiunile pe termen lung (…) Inflația va sta mult mai sus și atunci randamentele obligațiunilor vor fi mai puțin atractive decât s-au obișnuit investitorii până în 2022.”