BREAKING Hidroelectrica, prima companie din istoria Bursei de la București care depășește o capitalizare de 70 de miliarde de lei, echivalentul a 14 miliarde de euro, după ce acțiunile au atins joi un maxim istoric de 160 de lei. Petrom, la 63,1 mld. lei

Acțiunile Hidroelectrica (H2O) au deschis joi în urcare cu aproximativ 3%, la 160 de lei, un nivel neatins până acum în istoria companiei, ducând capitalizarea de piață la 72 de miliarde de lei – prima dată când o companie listată la București trece de borna simbolică de 70 de miliarde de lei, adică circa 14 miliarde de euro. OMV Petrom are 63,1 mld. Lei.

Saltul vine după ce, în zilele anterioare, compania se apropiase treptat de acest prag. Pe 14 aprilie, acțiunea urcase la 155,4 lei, un maxim istoric la acel moment, cu o capitalizare de 69,9 miliarde de lei – la mai puțin de 400 de milioane de lei distanță de nivelul pe care nicio companie românească listată nu îl atinsese vreodată. A doua zi prețul a cedat ușor, dar joi dimineața piața a trecut pragul.

Mișcarea are loc într-un context aparent paradoxal: Hidroelectrica a raportat pentru 2025 cel mai slab profit din ultimii trei ani. Profitul net consolidat a scăzut cu peste 18%, de la 4,13 miliarde de lei la 3,37 miliarde de lei, după doi ani consecutivi cu condiții hidrologice nefavorabile, care au forțat compania să cumpere masiv energie de pe piață pentru a-și onora contractele – cheltuielile cu energia achiziționată crescând cu peste 336% față de anul anterior.

Piața a ales însă să ignore rezultatele anuale și să se uite la trimestrul patru din 2025, care a adus o revenire puternică: venituri în creștere cu aproape 52% și un profit trimestrial mai mare cu 77%, susținute de condiții hidrologice favorabile și de liberalizarea pieței de furnizare intrată în vigoare în iulie 2025, care a ridicat prețul mediu de vânzare cu circa 30%. Din ianuarie 2026, acțiunea s-a apreciat accelerat, pe optimismul că cel mai greu a trecut.

Evaluată la un multiplu de aproape 20 de ori profitul net, Hidroelectrica se situează la nivelul unor companii precum China Yangtze Power sau Engie, doi dintre cei mai mari producători de energie din lume. Față de un grup de referință global cu expunere hidro semnificativă, compania românească plătește o primă moderată la indicatorul P/E – media grupului este de 17 –, dar stă peste medie și la EV/EBITDA și P/BV, ceea ce înseamnă că investitorii plătesc un surplus față de sectorul global.

Hidroelectrica operează cu costuri de producție extrem de scăzute, o marjă netă de 34,58% chiar și într-un an slab, zero datorii financiare nete și lichidități care reprezintă aproape 19% din totalul activelor – o structură bilanțieră fără echivalent în grupul de referință. La adunarea generală din 28 aprilie urmează să fie aprobat un dividend de 7,348 lei pe acțiune, randament de aproape 5% față de prețul de dinainte de joi, deși compresia randamentului pe măsură ce prețul urcă devine o problemă față de alternative precum depozitele sau titlurile de stat.

Un factor tehnic amplifică mișcările: free float-ul companiei este de doar circa 20% din totalul acțiunilor, marea parte din cele aflate în circulație pe piață fiind deținute de fondurile de pensii Pilon 2, care prin natura lor nu vând. Lichiditatea redusă face ca volume relativ mici de tranzacționare să producă oscilații de preț semnificative în ambele direcții.

Analiștii care au evaluat compania pe baze fundamentale – fluxuri de numerar actualizate și multipli comparativi – ajung la valori inferioare prețului actual, reflectând rezultatele mai slabe, producția revizuită în jos pentru anii următori și un cost mai ridicat al capitalului. Cu toate acestea, piața continuă să împingă cotația spre niveluri record, pariind pe normalizarea hidrologică în 2026 și pe potențialul pe termen lung al proiectului de la Tarnița – o centrală cu acumulare prin pompaj de 1.000 MW, dezvoltată în parteneriat cu EDF, care ar putea transforma Hidroelectrica dintr-un producător pur într-un pilon al echilibrării rețelei naționale pe măsură ce energia solară și eoliană câștigă teren.