A fost oare frenezia creată în jurul AI-ului supraevaluată? Un nou tip de companii începe să își facă loc pe radarul investitorilor

De când inteligența artificială a început să genereze un nou val de entuziasm pe piețele internaționale de capital, în special pe Wall Street, participanții bursieri se uită constant la companiile care ar putea beneficia de noile tehnologii și, în consecință, care ar putea înregistra creșteri semnificative pe profit și aprecieri puternice ale acțiunilor. În prezent, unii investitori se întreabă însă dacă nu cumva frenezia creată în jurul AI-ului a fost supraevaluată, dar și dacă firmele își pot ține promisiunile de creștere. În acest context, un nou tip de companii începe să își facă loc pe radarul investitorilor. Despre ce este vorba?

Imaginați-vă o cameră închisă, fără ferestre, cu servere aliniate unul în spatele celuilalt. Este cald, iar mii de computere funcționează la unison. Ventilatoare industriale masive zumzăie neîncetat încercând să răcească încăperea. Peste drum, a început să se construiască un nou centru de date, urmând să apară un întreg complex industrial. Companiile de construcții responsabile abia fac față cererii, scrie Business Insider, într-un material numit „Marii câștigători ai boomului AI sunt cele mai plictisitoare companii imaginabile”.

Această scenă încapsulează imensa putere de calcul necesară tehnologiilor bazate pe inteligență artificială. Deși se află la mare distanță de știrile spectaculoase cu care marile firme tech domină presa de business de peste hotare – precum Nvidia și Microsoft –, unii dintre cei mai mari câștigători din această perioadă pot fi companiile care lucrează mai degrabă „în spatele cortinei”. Este vorba despre centrele de date, care devin esențiale în ceea ce privește stocarea informațiilor pe măsură ce inteligența artificială continuă să fie adoptată de către companii. Astfel, tot mai mulți analiști sunt de părere că, în aceste condiții, centrele de date reprezintă unii dintre beneficiarii trecuți prea lejer cu vederea.

„Cu această nouă arhitectură AI, trebuie să îmbunătățești o infrastructură de un trilion de dolari (1.000 de miliarde de dolari – n.r.). Și abia suntem la începutul meciului”, spune Ted Mortonson, strateg tech la administratorul de active Baird. Cererea de energie pentru centrele de date va crește cu 160% până la sfârșitul deceniului, spune gigantul bancar Goldman Sachs, adăugând că o căutare pe ChatGPT consumă de până la zece ori mai multă electricitate decât un simplu search pe Google. „O astfel de creștere a cererii de energie nu a fost văzută în Statele Unite de la începutul secolului, urmând să fie alimentată parțial de electrificare și de relocări industriale, cât și de AI”, reiese dintr-un raport de analiză al Goldman.

Extrapolând de aici, revoluția AI ar putea deveni o binecuvântare pentru un număr companii de construcții, energie și utilități care ajută la crearea centrelor de date. Privite adeseori drept sectoare defensive, acestea s-ar putea dovedi oportunități interesante de investiții, scrie Business Insider. Marile companii din SUA investesc deja miliarde de dolari în crearea centrelor de date, iar acțiunile legate de construcția și alimentarea lor cu energie înregistrează evoluții notabile în ultima perioadă.

„La nivel global, văd o creștere a consumului de electricitate. Tot ce înseamnă inteligență artificială, crypto înseamnă mai multe servere și un consum mai mare de energie. Citeam, de exemplu, un articol care spune că, până în 2030, o să crească de patru ori consumul de energie electrică doar din zona de servere pentru AI”, spune Dragoș Manolescu, director general adjunct al administratorului de fonduri mutuale OTP Asset Management.

„La nivel global, văd o creștere a consumului de electricitate. Tot ce înseamnă inteligență artificială, crypto înseamnă mai multe servere și un consum mai mare de energie. Citeam, de exemplu, un articol care spune că, până în 2030, o să crească de patru ori consumul de energie electrică doar din zona de servere pentru AI.“ –
Dragoș Manolescu, director general adjunct al administratorului de fonduri mutuale OTP Asset Management

Din cele 11 sectoare prezente în S&P 500, indicele de referință al Wall Streetului, utilitățile au a treia cea mai bună performanță în ultimele șase luni, fiind depășite doar de IT și serviciile telecom, adică de giganți concentrați pe tehnologii AI precum Nvidia, Meta Platforms (Facebook) și Alphabet (Google). În mod normal, când acțiunile de creștere evoluează bine, utilitățile afișează evoluții sub media pieței – însă nu este cazul și acum.

Acțiunile Digital Realty Trust, singurul trust de investiții imobiliare (REIT – real estate investment trust) pentru centre de date listat pe Bursa de Valori din New York, au crescut cu aproximativ 33% în ultimul an. Prin comparație, ETF-ul (exchange traded fund – fond tranzacționat la bursă, n.red.) Global X Data Center & Digital Infrastructure a urcat cu 12%. Ambele randamente depășesc dinamica de 4% afișată în aceeași perioadă de ETF-ul iShares Core US REIT, axat pe trusturi imobiliare.

„Vorbim de centre logistice în care sunt servere cu consum foarte mare de electricitate. De ce? Pentru că în zona AI au intrat foarte multe companii. Cei mai mari clienți ai Nvidia sunt chiar Microsoft, Alphabet, Meta și Amazon. Statele tocmai acum încep să intre, să cumpere și să își facă baze de date AI pentru servicii de supraveghere, antitero, servicii secrete etc”, continuă Dragoș Manolescu.

De asemenea, acțiunile care facilitează utilizarea la scară largă a energiei electrice au avut un 2024 extrem de bun. Super Micro Computer (simbol bursier SMCI) – furnizor de software-uri de management al serverelor pentru diverse piețe, precum AI, centre de date pentru întreprinderi, tehnologii 5G și cloud computing – înregistrează o apreciere de 200% a cotației de la începutul anului pe bursă, tehnologia de răcire prin lichid a companiei fiind considerată indispensabilă pentru hardware-urile AI. Nvidia, vedeta pieței americane de capital de mai bine de un an, este pe plus cu „doar” 160%.

De la hardware la software și înapoi. Vertiv, producător de echipamente de alimentare și răcire pentru centre de date, s-a apreciat cu 93% pe Wall Street în 2024. De când Nvidia a avut primul trimestru cu rezultate spectaculoase, adică în urmă cu 13 luni, acțiunile companiei au crescut cu 435%, cu 130 puncte procentuale peste Nvidia. Evoluția i-a adus titlul de „adevăratul favorit AI” din partea Bank of America.

Acțiunile companiilor producătoare de echipamente și rețele electrice din SUA, Coreea de Sud, India și Europa afișează aprecieri de până la 140% de la începutul anului, se arată într-o analiză realizată de JPMorgan, citată de Business Insider.

De obicei, investitorii nu sunt obișnuiți să vadă în acțiunile de energie și utilități o mină de aur, ținând cont de randamentele sub medie din ultimul deceniu, explică Travis Miller, analist pe piețe de energie din SUA la furnizorul de date și servicii financiare Morningstar. Acum, compania se așteaptă însă la creșteri anuale de circa 10% pentru sectorul utilităților în următorii 10 ani. „Nu cred că investitorii realizează pe deplin impactul creșterii centrelor de date”, spune Miller.

În timp ce companiile „tradiționale” de hardware și cele care facilitează construirea centrelor de date înregistrează creșteri notabile, acțiunile software par să rămână în urmă. Acțiunile hardware depășesc cu 30% randamentul acțiunilor software în SUA de la începutul anului, evoluția venind pe fondul cererii imense pentru unități de procesare grafică, centre de date și echipamente de calcul fizic. Are loc o schimbare completă a paradigmei din ultimul deceniu, când firmele software – lăudate pentru marjele ridicate de profit pe care le livrează – au depășit randamentul companiilor hardware cu aproximativ 250%.

Mortonson argumentează că firmele software construiesc cu greu în jurul conceptelor AI: „Ciclul generației AI reprezintă strict infrastructură”, spune el, adăugând că grupurile concentrate pe tehnologii cloud din SUA vor cheltui anul acesta peste 200 de miliarde de dolari pe centre de date. Pe baza evaluărilor comparative, acțiunile software „tradiționale” par scumpe prin comparație cu acțiunile din energie și producătorii de centre de date. Pe deasupra, utilitățile par să fie subevaluate cu circa 5%, mai spune Miller.

Totuși, în pofida performanțelor recente, ar putea dura ani până când boomul centrelor de date ar ajunge la maturitate. Așadar, centrele de date ar putea influența semnificativ veniturile mediului corporate cel mai devreme în 2028, continuă reprezentantul Morningstar. Asta înseamnă că investitorii ar putea aștepta ceva timp pentru a marca din profituri, la care se adaugă și posibilitatea ca SUA să nu construiască atâtea centre de date pe cât se anticipează din cauza temerilor privind capacitățile energetice ale țării. De altfel, cele mai recente date sugerează că SUA rămân în spatele Republicii Populare Chineze la capitolul „investiții în domeniul energetic”, cu precădere investițiile în regenerabile.

Claudiu Cazacu, consulting strategist la XTB România, este de părere că „vor exista profituri de realizat și, în opinia mea, există un potențial semnificativ în domeniu (centre de date pentru AI – n.r.), cât și anumiți jucători care vor reuși să optimizeze costurile, întrucât există costuri importante și probleme de capacitate”. Miza este, în opinia lui, energia ieftină, pentru că poți produce energie în momentul de față, dar totul depinde de costuri. Jucătorii care vor putea optimiza acești parametri vor avea de câștigat. „Cred că piața se va dezvolta foarte mult, dar alegerea jucătorilor câștigători nu va fi o misiune facilă, ci cred că este esențială pentru a obține randamente care să merite efortul; altfel, un investitor pasiv ar putea beneficia oricum de dinamismul tehnologic”, adaugă Claudiu Cazacu. Deci poate fi un bonus pentru investitorii cu orientare activă, care se informează pragmatic și eficient.

„Cred că piața se va dezvolta foarte mult, dar alegerea jucătorilor câștigători nu va fi o misiune facilă, ci cred că este esențială pentru a obține randamente care să merite efortul; altfel, un investitor pasiv ar putea beneficia oricum de dinamismul tehnologic.“
Claudiu Cazacu, consulting strategist la XTB România

„Părerea mea este că AI o să evolueze într-o direcție care ar trebui să ne ajute. Supravegherea video și procesarea unor volume mari de date înseamnă consum mare de electricitate (…). Trendul AI a performat foarte bine de un an și jumătate, iar deja au apărut mai multe semne de întrebare legate de sustenabilitatea lui. Sunt mai mulți investitori care au început să-și ia banii de pe masă sau să marcheze o parte din profituri pentru că vor să se protejeze de volatilitate”, conchide Dragoș Manolescu.