De șapte ori mai puține fuziuni și achiziții față de 2005. Unde e economia sănătoasă?

În aceste condiții, cea mai mare tranzacție nici nu s-a apropiat de pragul de jumătate de miliard de euro. Preluarea de către austriecii de la Erste a unui pachet de 24% din acțiunile BCR, în urma unei tranzacții de 350-400 de milioane de euro, a fost deal-ul anului 2011 în România. Sectorul medical, unul dintre cele mai efervescente în ultimii ani, nu s-a dezis nici de această dată și a oferit tranzacția de locul al doilea. Deal-ul prin care Fresenius a preluat mai multe centre de dializă de la Euromedic, estimat de Ziarul Financiar la aproximativ 50 mil. euro, mai are încă ecouri în piață.

Piața farma este responsabilă și de tranzacția de pe locul al treilea, unde se află delistarea A&D Pharma. Cele 44 de milioane de euro pe care cel mai mare grup farma din România le-a plătit pentru 35% din acțiunile minoritarilor de la Londra pentru a se delista se află la o diferență foarte mică de deal-ul Adama. În noiembrie 2011, fondul austriac de investiții Immofinanz, cel mai mare proprietar de active imobiliare pe piața locală, a finalizat tranzacția prin care cumpăra, pentru 42 de milioane de euro, 69% din firma de dezvoltare imobiliară Adama.

ABIA RESPIRA
“Numărul și valoarea tranzacțiilor pe plan local s-au diminuat în ultimii trei ani, pe fondul scăderii semnificative a apetitului potențialilor clienți față de activitățile M&A, într-o perioadă în care principalul lor obiectiv a fost consolidarea și restructurarea propriului business”, a spus Radu Dumitrescu, assistant director al Deloitte Financial Advisory. În pofida unei piețe care abia respiră, consultantul a spus că pe final de an a observat o revenire a interesului pentru serviciile de consultanță, în special din partea fondurilor de investiții interesate de activele de pe piața locală. “În a doua parte a anului am remarcat creșterea cererii de servicii de consultanță, fie din partea celor care au reușit să-și dezvolte afacerile pe timp de criză, fiind acum interesați de extinderea activității, fie din partea creditorilor entităților aflate în dificultate financiară, care s-au alăturat astfel portofoliului «clasic» de servicii M&A”, a mai spus Radu Dumitrescu.

La rândul său, Cristian Nacu, partener în cadrul fondului de investiții Enterprise Investors, remarcă faptul că cele mai multe tranzacții au fost făcute între corporații. “Tranzacțiile făcute de firmele de private equity și venture capital au fost însă foarte puține”, a explicat Nacu.Cele mai multe tranzacții s-au închis în domenii precum serviciile, industria și media & telecom, arată datele Raiffeisen Investment. În continuare se așteaptă ca sectoarele aciclice, așa cum este sectorul medical, să atragă tot mai mulți investitori. Consultanții mai remarcă și interesul companiilor românești pentru achiziții în afară. Încă de anul trecut, consultanții precum Ioana Filipescu îi îndemnau pe antreprenorii români “care sunt încă în viață” să treacă la achiziții în străinătate, deoarece, dacă au reușit să se mențină în piață până acum, pot face multe lucruri.

UN PIC REZERVAȚI
Majoritatea actorilor din piața de fuziuni și achiziții s-au arătat rezervați în legătură cu evoluția pieței de profil anul acesta și amintesc contextul european extrem de tulbure. Europa se luptă cu deficite în creștere, în timp ce discuțiile din jurul datoriilor Greciei și a unei eventuale ieșiri din zona euro se înmulțesc.
“Din păcate, anticipările noastre nu sunt optimiste pentru anul în curs. Cât despre ideea «revenirii» e bine să fim preciși în contextul în care, excluzând megatranzacțiile, piața anului 2011 a totalizat 10% din cea a anului 2007 și aproximativ 50% din cea a anului 2010”, a spus Ioana Filipescu. Ea este și cel mai pesimist dintre consultanți. Radu Dumitrescu spune doar că nu se așteaptă la o creștere spectaculoasă a pieței, iar că piața farma, care ar fi mai putut suscita interesul străinilor, se confruntă cu “provocări semnificative” de finanțare din cauza termenelor întârziate de plată.

Totodată, Cristian Nacu de la Enterprise Investors vede un an similar cu 2011. “Este un sentiment ciudat să constați că nu mai suntem noi cauza principală a problemelor noastre economice, dar în același timp este frustrant fiindcă nici nu putem face prea multe să evităm aceste probleme. Economia noastră depinde prea mult de celelalte economii europene”, a spus Cristian Nacu de la Enterprise Investors.
Enterprise Investors, companie de origine poloneză, este unul dintre cei mai mari administratori de fonduri de private-equity din regiune, cu peste 120 de investiții în valoare de 1,4 miliarde de euro, dintre care 200 de milioane de euro în România. Printre investițiile Enterprise Investors în România se numără lanțul de supermarketuri Profi, producătorul de materiale de construcții Macon sau producătorul de software Siveco.

CUM VAD INVESTITORII STRAINI ROMANIA
Reprezentanții Deloitte spun că Deloitte Central Europe Private Equity Index, ediția din noiembrie, arată că încrederea fondurilor de investiții active în Europa Centrală s-a deteriorat în perioada aprilie – octombrie în cel mai accelerat ritm înregistrat de la lansarea acestui raport semestrial, în 2003. Concluziile nu i-au luat însă prin surprindere, având în vedere incertitudinea economică sporită.
“Trebuie totuși avut în vedere că este un moment potrivit pentru investitorii care dispun de lichidități importante ce pot fi investite în proiecte de extindere a businessului prin achiziții. Acest lucru ar putea să fie speculat de cei interesați, ceea ce ar putea conduce la o creștere atât a volumului, cât și a numărului de tranzacții comparativ cu anul trecut”, spune Radu Dumitrescu.
Stabilitatea economică și a cursului de schimb sunt însă bile albe pentru România, însă există și multe amenințări.
“Apropierea alegerilor și tentația des observată a populismului nu sunt de natură să îndemne la prea mult optimism. De asemenea, dependența de economiile mari europene face să nu fim priviți foarte diferit față de alte țări din zonă. Respectarea acordurilor cu UE și FMI sunt de aceea cruciale pentru România astăzi”, a spus Cristian Nacu.
Mai categorică este Ioana Filipescu, ea spunând că preocuparea pentru potențialul pieței românești a scăzut corespunzător, într-un context în care chiar viitorul Europei nu mai reprezintă o certitudine.

CINE OFER+ SERVICII DE CONSULTANȚA
Odată cu scăderea pieței de fuziuni și achiziții, și piața consultanței de profil s-a redus corespunzător. Consultanții abia dacă facturează 5 milioane de euro. Pe această piață activează firme precum Raiffeisen Investment, divizii locale de consultanță în fuziuni și achiziții ale firmelor de consultanță BIG 4 (PwC, E&Y, KPMG, Deloitte), diviziile de investment banking ale unor bănci ca ING sau UniCredit, precum și alte firme de advisory în fuziuni și achiziții create de foști bancheri sau consultanți cum sunt Capital Partners (Doru Lionăchescu) sau BAC Investment (fondată de Matei Păun). Pe piață sunt disponibile mai multe rapoarte despre piața de fuziuni și achiziții, însă datele variază în funcție de elementele care sunt luate în calcul. Spre exemplu, unele raporte nu includ tranzacțiile derulate pe Bursă, altele nu includ vânzările de active, chiar dacă sunt valori mari în joc, în timp ce altele includ și tranzacțiile regionale.