Swiss Capital, cel mai mare broker de la Bursa de Valori București, crede că acțiunile dezvoltatorului One United sunt printre cele mai subevaluate din BET și oferă un preț țintă de 0,72 lei, plus 71% față de cel de acum, și recomandarea de “strong buy”

Swiss Capital, cea mai mare casă de brokeraj de la Bursa de Valori București, cu tranzacții intermediate anul acesta de 7,1 miliarde de lei, adică o cotă de piață de 22%, are o recomandare de “strong buy” pentru acțiunile dezvoltatorului imobiliar One United Properties (ONE) și un preț țintă – estimat a fi atins în următoarele 12 luni – de 0,72 lei, plus 71% față de cel de tranzacționare de acum.

Într-un raport către investitori, în care notează despre ONE că este “extrem de subevaluat, cu un impuls puternic în perspectivă”, analiștii de la Swiss Capital scriu că la prețul pieței, ONE se tranzacționează la 4,5x EBITDA pentru 2024 și 4,9x profit pe acțiune, cu mult sub mediana companiilor similare, cu discount-uri de 4% respectiv, 39%.

“Considerăm că aceasta este o oportunitate rară, la preț redus, care merită să fie valorificată. ONE combină capacități puternice de execuție, evaluări atractive și o linie de creștere robustă cu o dinamică favorabilă a pieței. Sprijinită de o bază funciară extinsă și de o expansiune comercială diversificată, ONE este bine poziționată pentru a oferi investitorilor o valoare constantă pe termen lung”, scriu analiștii.

ONE are o capitalizare bursieră de 2,2 mld. lei. De la începutul lui 2024 acțiunile companiei la care Victor Căpitanu și Andrei Diaconescu au câte 25,1% au minus 46%.

“2024 va fi un an de acumulare strategică, pregătind terenul pentru un val de livrări revoluționare care va începe în 2025. Ne așteptăm ca profitul ONE să crească cu 5% în ritm anual până la 472 milioane lei în 2024 și cu 3% în ritm anual până la 634 milioane lei în 2025, datorită vânzărilor anterioare și finalizării proiectelor”, scrie Swiss Capital.

Fluxul de numerar operațional va deveni pozitiv începând cu 2025, deoarece livrările de unități pre-vândute vor genera intrări semnificative de numerar și vor reduce stocurile. Această creștere va adânci și mai mult reducerile la care se tranzacționează în prezent acțiunile în raport cu emitenți similari, cu multipli ai EBITDA și EPS pentru anul fiscal 2025 de 3,6x respectiv, 3,7x, ceea ce implică reduceri de 4 6% și 51% față de mediană.

“Pentru 2024, estimăm că profitul net al companiei va crește cu 5% față de anul precedent, ajungând la 472 milioane lei, din care 209 milioane RON provin din câștiguri din investiții imobiliare, generate de veniturile din chirii de la One Verdi Park, One Floreasca Vista, One Technology District și One Mondrian. Se preconizează că vânzările nete rezidențiale vor crește cu 3 % față de anul precedent, până la 424 milioane lei, susținute de dinamica puternică a pre-vânzărilor și de progresul construcțiilor la One High District și One Lake District Phase 1. Se preconizează că marja netă rezidențială se va îmbunătăți cu 7 puncte procentuale în ritm anual, ajungând la 3 %, datorită finalizării apropiate a opt proiecte”.

Alte comentarii din raportul Swiss Capital:

@ Proiectul de dezvoltare al ONE stabilește un nou punct de referință în ceea ce privește amploarea și ambiția, definind cea mai îndrăzneață fază de creștere de până acum a companiei. Strategia conturează planuri de creștere ambițioase, vizând finalizarea și dezvoltarea a peste 14.000 de unități rezidențiale până la sfârșitul deceniului, urmând ca 11.888 de unități și o valoare de dezvoltare brută de 2,7 miliarde euro să fie livrate între 2024-2029.

@ Acesta este un salt semnificativ de la 2.444 de unități rezidențiale finalizate în ultimul deceniu până în 2023. Proiectele-cheie în curs de desfășurare, precum One Lake District (1 976 de unități, T2 2027, 8 % pre-vândute); One High District (840 de unități, T4 2025; 7 % pre-vândute) și One Lake Club (137 de unități până în 2023 și 601 unități până în T4 2026, 4 % pre-vândute) sunt deja bine pre-vândute, asigurând vizibilitatea veniturilor.

@ În plus, până în 2028, ONE își propune să finalizeze faza 1 a proiectului Rocar, care cuprinde 1 000-1 500 de unități dintr-un total de 5 000 planificate pentru finalizare până în 2032. Proiectul Rocar marchează un pas semnificativ pe piața premium accesibilă, diversificând oferta ONE dincolo de segmentul său tradițional de lux.

@ Această extindere strategică se aliniază cererii tot mai mari de locuințe de calitate superioară la prețuri accesibile, susținând creșterea și venind în întâmpinarea unei baze mai largi de clienți.

@ Strategia comercială a ONE vizează un randament intern de peste 30% pentru dezvoltări și un randament intern de peste 20% pentru achiziții. Până în 2030, compania intenționează să își extindă portofoliul comercial la peste 260 de metri pătrați GLA, o creștere de 80% față de nivelurile actuale. Proiecte precum One Gallery și One Technology District demonstrează viziunea, durabilitatea și dezvoltarea orientată către chiriași.

@ O poziție financiară solidă care asigură că capitalul propriu rămâne nediluat. De la listarea sa în 2021, One a strâns peste 170 de milioane euro prin majorări de capital social, inclusiv prin IPO, pentru a-și finanța strategia de creștere

@ În viitor, este puțin probabil ca societatea să urmărească majorări suplimentare ale capitalului social, deoarece poziția sa financiară actuală – susținută de un sold solid al trezoreriei, de un flux de numerar operațional pozitiv preconizat și de un raport gestionabil între datorii și capitaluri proprii – oferă o bază solidă.

@ Pentru a face față nevoilor viitoare de investiții, societatea intenționează să se bazeze pe finanțarea bancară și pe obligațiunile corporative, valorificându-și poziția financiară solidă pentru a asigura o finanțare competitivă, păstrând în același timp valoarea pentru acționari și evitând diluarea capitalului.