Afacerea Hidroelectrica: Cât de “umflată” prin linii de credit este cea mai mare vânzare de acțiuni către public din istoria României? Câți bani vor rămâne în piață din cei care nu prind acțiuni? Hidro va fi o acțiune pentru pensionari, pentru dividende, nu pentru o creștere spectaculoasă ca la crypto

IPO-ul Hidroelectrica, adică oferta de vânzare de acțiuni către public – investitori de retail și instituționali, este deja un succes, chiar înainte de ultima zi de subscriere – marți 4 iulie, pentru că acțiunile oferite au fost suprasubscrise.

Spre exemplu, vineri, tranșa alocată investitorilor de retail, cu două zile înainte de închiderea ofertei, era suprasubscrisă în proporție de 432%.

Peste 50.000 de noi conturi au fost deschise la Bursă – vorba unui broker “am stat în fiecare zi până la ora 4 dimineața să deschidem conturi”. 50.000 de noi conturi înseamnă 30% din investitorii actuali de pe Bursă care au fost făcuți în 30 de ani.

De oferta de acțiuni Hidroelectrica a auzit aproape toată lumea și fiecare s-a uitat prin economiile personale. Vorba unui șofer de Bolt într-o discutie cu un reporter ZF – Am pus și eu 10.000 de euro la Hidroelectrica, din cei 70.000 de euro câștigați la pariuri.

https://www.zf.ro/burse-fonduri-mutuale/cine-sunt-micii-investitori-care-pariaza-pe-listarea-hidroelectrica-21977736

Întrebările la care încă nu există un răspuns, cel puțin public, sunt legate de:

1. Cât de “umflată” este subscriere de pe retail de linii de finanțare de la bancă?

Investitorii de retail au pus pe masă ordine de 5 miliarde de lei, adică o suprasubscriere de peste 4 ori. Cei mai experimentați investitori nu joacă neapărat cu toți banii subscriși. Mulți au linii de credite deschise sau scrisori de garanție de la bănci, garantate cu portofoliul lor de acțiuni și cu acțiuni Hidroelectrica pe care să le cumpere.

Cel mai mare ordin introdus a fost unul de 150 de milioane de lei, dar mă îndoiesc că au fost puși cash 150 de milioane de lei. Fiind o ofertă suprasubscrisă, investitorii mai experimentați subscriu mai mult pentru ca la alocare să poată să primească acțiunile pe care ar fi vrut cu adevărat să le cumpere și pentru care ar fi avut bani. Sunt bănci locale care acordă credite pentru oferta Hidroelectrica clienților lor, astfel încât aceștia să își maximizeze subscrierea, adică să ia cât mai multe acțiuni.

Pentru cei care sunt mai puțin experimentați, care sunt noi în piață, jocul cu linii de credite de la bancă nu există. Așa că vor lua mai puține acțiuni decât ar fi vrut.

În aceste condiții, când piața este suprasubscrisă, întrebarea este cât din această cerere este reală și cât este “umflată” de ordine prin linii de finanțare de la bancă, pentru a ajuta clienții să cumpere numărul de acțiuni vizate.

2. Cât de mare este și cât de mare va fi subscrierea pentru investitorii instituționali, acolo unde sunt cei mai mulți bani?

Dacă pe retail suprasubscrierea probabil că va depăși 500%, la investitorii instituționali părerile celor din piața de capital este că nu va depăși 300%, într-o varianta super optimistă. Investitorii instituționali au alocate 66 de milioane de acțiuni Hidroelectrica. La o suprasubscriere de 300%, asta ar însemna ordine înregistrate între 18,6 și 22,1 miliarde de lei, ceea ce înseamnă 3,7 – 4,4 miliarde de euro. Aceste sume sunt foarte mari pentru o ofertă de acțiuni din România. “Totusi nu suntem Middle East”, a menționat un broker.

Investitorii instituționali sunt mai experimentați, mai raționali și nu se aruncă și nu supralicitează mai mult decât ar putea duce, pentru că s-ar putea trezi că pot cumpăra acțiuni mai mult decât ar fi vrut. Iar în joc sunt sume mari, nu te poți juca cu sute de milioane și miliarde de euro cum se joaca investitorii de retail cu sute și mii de lei.

3. Cum este distribuită în funcție de preț subscrierea investitorilor instituționali pentru că în funcție de acest lucru se va stabili și prețul ofertei?

Dacă la investitorii de retail subscrierea este facută la prețul maxim al ofertei de 112 lei, investitorii instituționali, atât cei români, cât și cei străini, pot să subscrie sau cumpere acțiuni oriunde în intervalul 94-112 lei. Bineînteles că cele mai multe suprasubscrieri sunt făcute spre intervalul mimim al ofertei, iar pe masură ce prețul crește cererea este mai redusă.

Toată lumea este exuberantă urmărind cifrele subscrierilor de pe retail dar s-ar putea ca la prețul maxim oferta chiar să nu fie subscrisăîn totalitate de către investitorii instituționali, mai ales că parametrii economici nu ar justifica, poate, un asemenea preț.

În funcție de cum au subscris investitorii instituționali se va stabili prețul ofertei.

4. Ce se va întâmpla cu banii din retail dar și de la investitorii instituționali care nu au prins acțiuni, vor pleca înapoi în conturile bancare sau vor rămâne în piață?

Evoluția actiunilor Hidroelectrica în momentul listării la Bursă va depinde de ce se întamplă cu banii care au rămas pe dinafară, respectiv banii care nu au prins acțiuni. Dacă acești bani vor fi folosiți pentru a cumpăra acțiuni Hidroelectrica din piață, la prețuri mai mari, atunci prețul acțiunii va crește. Sunt investitori instituționali care urmăresc indicele BVB și atunci mai trebuie să cumpere acțiuni, având in vedere ca Hidroelectrica va intra în indicele BET, cu cea mai mare pondere, de 25%.

Dacă există un interes atât de mare, iar oferta nu este „umflată” prin suprasubscriere, adică există o cerere reală, atunci ar trebui să vedem o creștere a prețului acțiunilor.

În piață există o așteptare foarte mare, în special din zona de retail, de la oferta Hidroelectrica. Dar mulți din cei care devin investitori la Bursă pentru prima dată, nu stiu ce însemană suprasubscriere, alocarea acțiunilor și faptul că apoi s-ar putea să se trezească că nu au cumpărat acțiuni de cați bani au avut și vor începe să pună întrebări. Când vor vedea că prețul la care pot să cumpere restul de acțiuni este mai mare decât cel din ofertă, adică să ia acțiuni din piață, vor deveni foarte nervoși și se vor gândi la conspirații, la faptul că sunt unii care au cumpărat mai multe acțiuni la prețul din ofertă și apoi le vând lor aceste acțiuni la prețuri mai mari. Sa nu fie prețuri mult prea mari.

Alocarea acțiunilor se face de către coordonatorii globali ai ofertei – Citi, Erste, Jefferies, Morgan Stanley – care au propriile criterii de alocare în funcție de lista lor de clienți. Pe segmentul instituțional, unii cumpărători pot să primească mai multe acțiuni sau mai puține, în funcție de cât de prieten este cu brokerul global.

În momentul în care acțiunea intră la tranzacționare la Bursă, evoluția va fi determinată de cerere și de ofertă, de evenimetele din viața companiei, care pot fi negative sau pozitive, de ce se întâmplă la nivel global, de evoluția prețului energiei, de reglementările guvernului și ANRE, de inițiativele legislative, sunt multi factori care determină evoluția prețului. Dacă se întamplă ceva la nivel global iar un fond de investiții străin primește ordin să vândă deținerile de pe piețele emergente, nici nu contează dacă este pe profit sau pierdere pe Hidroelectrica.

Hidroelectrica va deveni cea mai mare companie de pe Bursă, va avea cel mai mare free float, va influența evoluția indicelui bursier, așa că va fi în prim planul evenimentelor.

Pentru investitorii de retail, decizia de investiție este mai mult legată de ceea ce au auzit și mai puțin de analiza unor date economice.

Mulți cred că dacă pui banii la Hidroelectrica te îmbogățești ca la pariuri sau ca la crypto. Și nu este așa.

Hidroelectrica este o acțiune de pensionari, nu știu dacă poate să își dubleze valoarea într-un an, sau doi, sau trei. Pe structura actuală este o acțiune care va da dividende între 6-8%, conform calculelor ZF, nu este o acțiune de creștere spectaculoasă, ca în IT.

Este o acțiune pentru Pilonul II de Pensii, acolo unde au pensia 8 milioane de români. Foarte puțină lume știe că 3,75% din salariul lor brut se duce într-unul din cele 7 fonduri Pilon II, administrate privat.

În funcție de evoluția prețului și de alocările primite în IPO, cei 7 administratori de Pilon II vor mai cumpăra sau nu acțiuni Hidroelectrica de pe piață. Sunt mulți investitori care ar vrea să se descarce de Pilonul II de Pensii dacă prețul crește iar Pilonul II de Pensii intră la cumpărare.

Cel puțin în urmatoarele două săptămâni toți ochii vor fi pe oferta Hidroelectrica, în special ochii investitorilor străini, mai ales că va fi cel mai mare IPO din acest an din Europa, cel putin până acum.

În momentul în care o companie încearcă să iasă pe piața bursieră sau un vânzător, cum este cazul Fondului Proprietatea, cel mai mult contează cum este piața bursieră internatională în acel moment. Hidroelectrica pare sa aibă o piața bună.

Vom vedea pe 12 iulie, când este prevazută listarea la Bursă, cât de reale sunt ordinele de cumpărare puse de investitori, cât de mare este interesul pentru Hidroelectrica și câti bani vor ramâne în piață din cei suprasubscriși.